每經記者胡群發自北京 集合信托預期收益率已連續數月攀升。《每日經濟新聞》記者根據用益信托工作室在線數據統計，截至昨日（8月19日），8月份發行的信托產品平均年收益率為9.02%，高于7月8.92%及之前數月的平均年收益率。 與以往不同的是，8月初至昨日的信托產品收益率中，房地產信托收益率9.44%，已不是最高，低于投向金融領域的信托產品9.57%的收益率。 多位信托業研究人士向《每日經濟新聞》記者透露，目前信托交易結構做得更加豐富，部分金融投資產品的實際投向是房地產，“馬甲信托”已不鮮見。部分房企聯合信托公司發行“隱形”房地產信托逃避監管，以投資工商企業、股權質押、特定資產收益權、礦產、藝術品等進行包裝，但實際投向卻是房地產。部分房地產公司通過改變標的物和取消房地產信托名稱等方式，實現曲線融資。 對于未來信托產品收益率，用益信托工作室廖鶴凱認為，上行趨勢還在延續。不過，普益財富范杰則對集合信托下半年的表現持悲觀態度。 收益率創數月新高/ 《每日經濟新聞》記者查閱今年集合信托產品收益率發現，在過去7個月中，收益率達到或超過9%僅有1月（9.00%）及3月（9.02%）。不過，自4月開始，集合信托收益率呈逐月上升趨勢，其中4月、5月及6月分別為8.54%、8.64%和8.84%。 “收益率提高受益于高收益、較長期限房地產項目比例的提高，而且這一趨勢還在延續，預計下半年會維持在這一水平。”廖鶴凱向《每日經濟新聞》記者表示，“主要是房地產信托發行預期將持續增多，中小房企融資為主的格局下，收益率保持較高水平。” 近日，有媒體稱，銀監會辦公廳已向各家商業銀行下發《關于開展銀行理財投資運作檢查的通知》，該通知稱將對截至7月末的商業銀行執行“8號文”相關情況進行檢查，重點直指“非標理財產品”。 “信貸市場本來就是僧多粥少，理財產品規模縮小，勢必會影響資金的供給，信托等融資成本自然就會提高。”一位不愿透露姓名的信托人士稱。 截至目前，信托產品收益率已實現連續數月攀升。上述信托人士表示，當前市場上有很多因素在起作用，貸款利率放開和泛資管的競爭都會降低融資成本，但各機構可能會通過縮小自己的利益來做高產品的收益。 對此，范杰的態度則相對悲觀，“下半年資金面將維持總體寬松的態勢，雖不排除在季末、年末貨幣市場資金利率走高，但這并不能迅速傳遞到集合信托市場上，相對于銀行理財產品而言，集合信托的募集期較長，融資方和信托公司將會規避這些時點以降低融資成本。” “馬甲地產信托”盛行/ 上半年，房地產信托發行規模增長突出，無論是集合資金還是單一資金房地產信托都表現出色。數據顯示，上半年集合資金房地產信托合計新增1254億元，其中一季度新增531億元，二季度新增723億元，而去年上半年新增僅為638億元。在單一資金方面，上半年合計新增1822億元，其中一季度新增1002億元，二季度新增820億元，而去年全年僅新增1677億元。 但截至昨日，8月新增房地產信托產品僅11個，規模28.157億，平均年收益率為9.44%，略低于7月房地產信托9.46%的收益率。 該組數據遠低于投向金融領域的信托產品數據，金融投資信托產品資金規模為57.412億，平均年收益率為9.57%。 “雖然有觀點稱今年房地產開發企業資金充裕，但中小房企仍舊缺錢，銀行貸款額度很難下來，為緩解房企缺錢的壓力，一些房企聯合信托公司發行房地產信托‘馬甲’，部分房地產公司通過改變標的物和取消房地產信托名稱等方式，實現曲線融資。”廖鶴凱說道。 房地產信托占比或上升/ 截至昨日，房地產信托今年以來的平均收益率為9.53%，綜合各月數據，始終低于10%，房地產與其他領域的信托融資成本差距縮小。 用益信托工作室分析，房地產信托收益率下降，一方面緣于資金市場利率下降，開發商的資金鏈有所好轉；另一方面是樓市回暖，房價止跌回升，投資者對樓市的風險情緒有所好轉，開發商融資的風險溢價有所降低。 當前，決策層一方面提出促進房地產市場平穩健康發展，如中共中央政治局7月30日召開會議明確提出積極釋放有效需求，推動居民消費升級，保持合理投資增長，積極穩妥推進以人為核心的新型城鎮化；另一方面積極推廣房產稅。 范杰表示，下半年決策層對房地產市場的態度比以前更加模糊，預計下半年房地產信托產品占比將從2013年上半年的12.6%上升到16%以上，如果加上“馬甲”型房地產信托，則占比將更高。