本報(bào)記者 張敏 漆森林 

8月24日，貴州百靈發(fā)布中報(bào)稱，公司今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.35億元，較上年同期增長(zhǎng)13.61%，實(shí)現(xiàn)凈利1.18億元，較上年同比增長(zhǎng)近25%。但值得注意的是，在公司增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)背后，大部分卻是應(yīng)收賬款。數(shù)據(jù)顯示，公司上半年的應(yīng)收賬款為4.08億元，同比增加42.39%；而公司上半年增加的應(yīng)收賬款就超過(guò)1.21億元，比肩公司上半年的凈利潤(rùn)。

此外，公司上半年的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流僅為3160萬(wàn)元。有人士表示，這意味著公司上半年的盈利全部是紙上數(shù)據(jù)，并無(wú)真金白銀入庫(kù)，公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量并不高。

　　上半年應(yīng)收超凈利潤(rùn)

中報(bào)顯示，截至去年年底，貴州百靈僅有約為2.87億元的應(yīng)收賬款，而今年半年時(shí)間公司應(yīng)收賬款就增加到4.08億元，同比增長(zhǎng)42.39%，公司稱是因?yàn)閳?bào)告期銷售規(guī)模上升，賒銷規(guī)模隨之增大，款項(xiàng)尚未收回所致。

分析人士稱，貴州百靈為了快速擴(kuò)張而大量采取賒銷模式，導(dǎo)致未收回款項(xiàng)逐日增加。

貴州百靈上半年來(lái)自母公司的應(yīng)收賬款2.72億元，其壞賬計(jì)提是6.07%。其中，來(lái)自母公司的一年期應(yīng)收賬款就達(dá)2.55億元，而壞賬計(jì)提是5%；公司2年及其以上應(yīng)收賬款高達(dá)1114.86萬(wàn)元，這些應(yīng)收賬款的回款難度加大。此外，公司其他應(yīng)收款1.11億元，壞賬計(jì)提是5.41%。

貴州百靈上半年快速擴(kuò)張促進(jìn)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的同時(shí)，公司的營(yíng)業(yè)成本也直線上升。中報(bào)顯示，2013年上半年公司費(fèi)用2.15億元，比上年同期1.85億元增長(zhǎng)16.105%。其中，財(cái)務(wù)費(fèi)用中用于融資增加的利息支出就高達(dá)2980萬(wàn)元。此外，公司上半年管理費(fèi)用4675.64萬(wàn)元，同比小幅增加16.70%。

　　負(fù)債升高

一位接近貴州百靈合作伙伴的業(yè)內(nèi)人士透露，貴州百靈最近的資金鏈的確緊張，急需在資本市場(chǎng)上獲得關(guān)注。中報(bào)顯示，貴州百靈上半年短期借款超過(guò)7.45億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為2億元。

在公司資金緊張的情況下，公司法人和董事長(zhǎng)姜偉只有把控股股份質(zhì)押出去換取現(xiàn)金。截止到目前，姜偉持有貴州百靈共計(jì)約2.48億股，其中質(zhì)押股份數(shù)額為 2.18億股，占姜偉所持本公司股份的88.06%。

不僅如此，最近貴州百靈還計(jì)劃在2013年12月31日向招商銀行貴陽(yáng)分行申請(qǐng)流動(dòng)資金貸款總額不超過(guò)人民幣7500萬(wàn)元，向工商銀行安順?lè)中欣m(xù)貸流動(dòng)資金貸款總額不超過(guò)人民幣2.75億元，向農(nóng)業(yè)銀行安順?lè)中欣m(xù)貸流動(dòng)資金貸款總額不超過(guò)人民幣1.1億元，向貴州銀行安順?lè)中欣m(xù)貸流動(dòng)資金貸款總額不超過(guò)人民幣4000萬(wàn)元。

　　多元化道路不給力

貴州百靈的資金緊張，與公司種植與主業(yè)不搭邊的太子參、轉(zhuǎn)型做肥料、規(guī)劃下海賣涼茶、膠原蛋白飲料等業(yè)務(wù)多元化有關(guān)。并且，公司的多元化擴(kuò)張并未給貴州百靈做出多少利潤(rùn)貢獻(xiàn)。中報(bào)顯示，貴州百靈上半年藥品銷售額61187.63萬(wàn)元，占總營(yíng)業(yè)收入的96.39%，而公司擴(kuò)張的肥料、飲料口服液和中藥材的銷售營(yíng)業(yè)額貢獻(xiàn)很小，分別為573.15萬(wàn)元、268.66萬(wàn)元、1399.89萬(wàn)元，分別占主營(yíng)收入的0.90%、0.42%和2.21%。

公司多元化業(yè)務(wù)目前并沒(méi)有為貴州百靈帶來(lái)營(yíng)業(yè)額的創(chuàng)收，反而拖累了公司的資金鏈，有分析人士認(rèn)為。

有分析人士認(rèn)為，貴州百靈正在為多年來(lái)的激進(jìn)擴(kuò)張戰(zhàn)略買單。在中藥材成本急漲時(shí)，公司選擇斥巨資種植與主業(yè)不搭邊的太子參，導(dǎo)致主業(yè)失去價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，接著又跨界豪賭進(jìn)入飲料、肥料等領(lǐng)域，推高資金缺口，目前它在深耕主業(yè)與跨界經(jīng)營(yíng)之間已處于兩難境地，最終導(dǎo)致了公司副業(yè)營(yíng)收較差和利息支出劇增的局面。

國(guó)內(nèi)知名戰(zhàn)略咨詢醫(yī)藥分析人士認(rèn)為，貴州百靈應(yīng)該在保證主營(yíng)業(yè)務(wù)不受影響的前提下，經(jīng)過(guò)精心的規(guī)劃和調(diào)研，來(lái)確定正確的多元化戰(zhàn)略。而且在實(shí)施多元化戰(zhàn)略過(guò)程中，必須保證多元化業(yè)務(wù)與主營(yíng)業(yè)務(wù)存在關(guān)聯(lián)性，這樣才能成功，才是理性的多元化戰(zhàn)略，而貴州百靈出肥料與主營(yíng)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性大，而投資地產(chǎn)和飲料口服液等與該公司主營(yíng)沒(méi)有任何關(guān)聯(lián)性，且拖累了公司的現(xiàn)金流壓力。

原文：http://zqrb.ccstock.cn/html/2013-08/27/content_373412.htm

貴州百靈中期應(yīng)收賬款4.08億元 賒銷致盈利純屬紙上利潤(rùn)