金融改革的目的，一方面是把以往積累的風險通過合理、合法的途徑慢慢消化掉。另一方面是改善融資結構、提供更多籌措資金的渠道

信貸資產證券化必須是在標準化資產的基礎之上，將優質的資產證券化產品銷售給社會公眾，不能采取“甩包袱”的方式，把不好的資產打包銷售給社會公眾

即使是優良資產進行資產證券化，也必須有風險留存

全國人大財經委副主任委員、原央行副行長吳曉靈5日在接受中國證券報記者專訪時表示，存款利率上限放開應是利率市場化最后一步，目前我國尚不具備放開條件，預計今明兩年都不會放開。進一步推進存款利率市場化，亟待推出存款保險（放心保）制度。作為推進金融改革重要步驟，信貸資產證券化有利于銀行金融機構、非銀行金融機構盤活資產。但必須強調的是，開展資產證券化業務，必須有風險留存。目前，我國已具備推出房地產信托基金（REITs）的條件。

吳曉靈認為，當前我國金融改革的目的，是把以往積累的風險通過合理、合法的途徑慢慢消化掉，改善我國扭曲的金融結構：間接金融太強、直接金融太弱。

存款利率上限放開是最后一步

中國證券報：今年我國利率市場化進程加速推進，昭示出我國新一屆政府在推進金融改革方面的決心。您認為，存款利率會在何時放開？

吳曉靈：我個人不主張近期放開。存款利率上限放開應是利率市場化最后一步，目前我國尚不具備放開條件，預計今明兩年都不會放開。實際上，在正利率情況下，存款利率稍微慢一點放開有好處。我認為，銀行存款利率有個上限，對發展直接融資是有好處的。

首先，目前我們的銀行、企業等微觀主體財務約束都不夠。

一旦放開存款利率上限，必然引發“高息攬儲”大戰，這不利于金融機構穩健經營。我們看到，凡是愿意“高息攬儲”的，往往都是經營能力較差的銀行。在這種情況下，銀行應加強自我約束，提高經營水平，同時學會定價，無論是存款定價還是貸款定價，這都需一個過程。

其次，我國金融業以銀行業為主。在這種情況下，只要我們的存款利率是正利率，就可保證老百姓利益。如果投資者覺得銀行提供的利率太低，可選擇理財產品、債券、股票等其他投資品。

中國證券報：您提到銀行需加強自我約束，很多觀點也認為6月的資金緊張就是銀行忽視流動性風險所導致的。在您來看，這些存在于金融體系中的風險應如何化解？

吳曉靈：6月的“錢荒”是個警示，是金融機構期限錯配和金融機構流動性管理不當造成的。因此，我們不能容忍金融機構過度運用期限錯配方式盲目擴張。“錢荒”不是真的缺錢，金融機構通過較高利息吸取短期資金，滾動發行一些理財產品和信托產品，獲得的資金并非全部投向實體經濟。

目前同業業務這種短負債、長資產的過度運用，不利于對于流動性管理，同業業務現在成為繞開存貸比監管的主要渠道。我認為，除用于清算、結算及頭寸參與的同業往來，均應視為一般存款和一般貸款，給它以資產負債自主權，但是機構必須真實透明地把資產負債狀況顯示出來。要明確金融產品法律關系，銀行發行的保本負債產品一律計入表內，銀行發行的非保本產品凡是有預期收益率的均應計入表內。

這些都進一步印證我國加快金融體制、財稅體制改革的必要性。當然改革和風險確實是并存的，但是我們必須抓住主要矛盾。我認為，目前我們金融體系中的風險還是源于我國扭曲的金融結構、市場發育不健康。因此，金融改革的目的，一方面是把以往積累的風險通過合理、合法的途徑慢慢消化掉。另一方面是改善融資結構、提供更多籌措資金的渠道。

對于債務融資來說，我們還是希望各地方、各機構能夠理性融資，不要不計風險地融資。

必須承認的是，目前監管機構和金融機構風險防控意識都比過去強多了。但是，“錢荒”還是給銀行敲了警鐘，必須加強流動性管理，某些國際大投行都因流動性問題而倒閉了。

信貸資產證券化

必須有風險留存

中國證券報：被寄予厚望的資產證券化將給銀行和非銀行金融機構帶來哪些機遇和挑戰？

吳曉靈：信貸資產證券化是推動金融改革、支持實體經濟的重要措施。銀行信貸資產證券化可以幫助銀行盤活存量，使銀行可以將期限長、收益低、資本占用偏高的貸款騰挪出來，這是銀行調整資產非常好的舉措。信貸資產證券化會給信托、保險、券商、私募等非銀行金融機構帶來機會。

但是，在推進過程中必須強調兩點。第一，信貸資產證券化必須是在標準化資產的基礎之上，將優質的資產證券化產品銷售給社會公眾，不能采取“甩包袱”的方式，把不好的資產打包銷售給社會公眾。那些不太優質的資產如果進行資產證券化，就應該做成出售給合格投資人的私募計劃，因為他們有能力把這些不好的資產重新整合之后變成優良資產。

第二，即使是優良資產進行資產證券化，也必須有風險留存。目前我國的要求是至少5%的風險留存，這樣不會危害到其他持有人的利益，能夠減少道德風險。

資產證券化對所有的資產管理機構，都是一個利好。比如說基金管理公司、證券公司、信托公司等。未來證券公司做的那些能夠到證券交易所市場公開上市的產品，都必須是優質資產的證券化產品。這些面向社會公眾的資產證券化產品，除優質的信貸資產之外，還包括REITs。根據國外經驗，REITs是最為成功的資產證券化創新。未來我們的房地產包括一些商業地產、辦公樓等具有穩定現金流支撐的領域，都可向公眾發行資產證券化產品。 

原文：http://trust.hexun.com/2013-09-06/157778312.html