每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

上周五A股收漲，滬綜指收漲0.83%至2139.99點，深綜指漲0.48%至1030.76點，成交有所放大。新掛牌的國債期貨成交有些低迷，顯示其對資金面影響有限。可能是由于國債期貨交易不振的緣故，國債期貨概念股有所回吐。

截至收盤時，國債期貨主力合約持倉僅為0.26萬手，成交金額323.1億元，這和股指期貨主力合約持倉7.34萬手及4864億元的成交額顯然不可同日而語，和股指期貨當初掛牌首日的持倉0.39萬手相比，也差了不少。

隨著時間推移，國債期貨參與者會逐漸增加，只是很難弄清增加的速度如何。筆者相信國債期貨的潛力較大，因其“信息不對稱性”肯定遠弱于股指期貨，所以操作應該遠比股指期貨容易，也更省心，投資者早晚會意識到這點。

就拿光大證券 “烏龍指”事件來說，當時市場謠言四起，其中很多很難判斷，所以造成許多盲目跟風盤。如果此事發生在國債期貨上，受騙的人必會少得多，這是因為利率的穩定性比股指強得多，受一些言論的影響也較小。

單單就國債期貨炒作要素看，內部投資者需盯緊兩點，一為通脹前景，二為人民幣匯率。前者走勢與國債價格成反比，即通脹高則國債價格跌；后者走勢與國債價格成正比，即人民幣越強，則國債越強。在外部，當然就是歐美利差了，不過從目前情況看，歐美的利率水平會較長時期維持穩定，所以暫時可適度淡化。

周末美國公布的8月非農就業數據差于預期，這造成美元大幅回落，該因素利好于A股。不過，從最新情況看，美國就業數據雖然弱于預期，卻未足以使美聯儲打消減碼量寬政策，所以不確定性仍然存在。

資金面和經濟基本面是影響股指的重要因素，從目前情況看，可能經濟面影響暫時將退而居其次，這不是因為經濟面不重要，而是我國的經濟指標可預見性太強，且短期內向好無疑。

周末我國公布了外貿數據，8月份我國出口同比增長7.2%，高于上月的5.1%及市場預期值5.5%；進口同比增長7%，低于上月的10.9%及市場預期值11.3%。本周一我國又將公布8月CPI數據，料比較溫和。這樣向好的情況至少也能延續一陣。

我國這幾個月實際上進行了一些經濟刺激，只是做得多些而說得少些。雖說資金投向也相對合理，但整體上仍不改投資拉動特征，且最麻煩的是未敢捅破樓市泡沫，所以就算經濟指標好，也很難給人長期信心。從前幾次刺激看，其延續時間并不是很長，刺激過后的產能過剩情況更嚴重，市場肯定是看到了這點，所以許多大型周期類股迄今也未怎么漲。

綜上所述，股市有利與不利因素兼有，國債期貨的影響也有待觀察，故建議投資者繼續謹慎操作，不宜因國債期貨平穩上市而有所松懈。