2013-09-10 01:46:02
◎曹中銘
隨著掛牌上市公司的增多與再融資門檻的降低,以及監管部門創新地推出了定向增發的舉措,每年上市公司再融資額早已超過IPO的融資額。而在上市公司再融資中,銀行股再融資又常常形成一道道“風景”。這不僅與銀行類上市公司的特殊性有關,更與其每次拋出的融資額有關。
融資、大舉放貸導致資本充足率降低,然后是再融資、再次瘋狂放貸,資本充足率再次“報警”,新一輪融資啟動,銀行類上市公司已形成如此般的惡性循環。另一方面,從IPO融資到增發、配股、可轉債,只要能采用的方式都不會放過,如果在A股無法融資,就會把目光投向H股市場。銀行股的再融資模式,凸顯出其大肆“圈錢”的本質。
銀行股巨額再融資行為,在導致市場利益分配格局發生變化的同時,也常常產生巨大的負面效應。盡管如此,融資作為資本市場的一大基本功能不可被“抹殺”,對于動輒拋出足以嚴重打擊投資者信心的銀行股再融資來說,推出優先股無疑是一大福音。
相對于增發、配股、發行可轉債等融資方式而言,銀行類上市公司發行優先股融資更具備優勢。其一,銀行股再融資基本上都是“大手筆”,百億元規模以下的融資已經很少見。采用其他方式融資,在上市公司將錢圈走后,市場其實還面臨增發、配股等股份上市后的套現行為。融資規模大,意味著今后解禁股份對市場造成的壓力大,由于優先股不上市流通,既不會從市場中抽血,也不會像限售股解禁一樣造成壓力。
其二,優先股發行一般不存在風險,畢竟其投資者追求的是固定的股息收益,而其他幾種方式則不一樣。像增發與配股,一旦市場行情不好,其股價就可能擊穿增發價格與配股價格,此時沒有哪個傻子愿意“飛蛾撲火”,類似事例在A股市場中不勝枚舉。可轉債也一樣,如果股價低于轉股價格,投資者會選擇用“腳”投票,也預示著上市公司融資失敗。由于銀行股普遍“很差錢”,再融資失敗的后果顯然不言而喻。
其三,防范利益輸送。為了成功“圈錢”,一些上市公司不惜向再融資參與者實施利益輸送,在選擇時機上進行精準的把握。上市公司錢圈到手了,參與定增者也賺得盆滿缽滿,兩者皆大歡喜,但其如此再融資,卻不乏利益輸送的嫌疑,類似例子同樣不少。只要銀行發行優先股的價格合理,就能對利益輸送行為說“不”。
其四,每隔幾年,銀行股都會迎來一波融資潮,并且其“胃口”越來越大,也常常導致市場不堪重負。相對而言,只有優先股制度才能更好地滿足銀行股的融資需求,也更適合目前A股市場的現實需要。
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