每經編輯 每經記者 金微 發自浙江莫干山    

每經記者 金微 發自浙江莫干山

財稅改革牽一發而動全身，隨著改革的推進，金融領域或將迎來變局。

在第三次莫干山會議上，地方債問題受到與會學者的關注，由于財權事權的不匹配進一步導致地方債規模的膨脹。

有學者建議，把基礎設施、銀行債務資產證券化來緩解地方債務問題。國家發改委國際合作中心主任曹文煉則主張以外匯資產為支撐，建議地方政府依托外匯儲備發債。

據《每日經濟新聞》記者了解，由于我國貨幣發行機制主要依賴于美元，而如果以國債地方債為依托發行貨幣，貨幣發行機制將會迎來巨變，金融系統的混亂問題也有望得到解決。

金融與財政改革不可分

目前，我國的貨幣實行以美元為主的基礎貨幣發行政策。在央行發行的25萬億元的基礎貨幣中，由美元儲備主導發行的基礎貨幣高達20萬億元人民幣，只有5萬億元的基礎貨幣是由非美元因素而發行的。數據統計，2010年以來，90%以上的新增人民幣基礎貨幣發行是由流入境內的美元所決定。

“我國貨幣發行完全是美元化的。”對外經貿大學金融學院院長丁志杰在論壇上表示，“央行資產負債表中，我們的外匯是25萬億元，它對應的是我們的基礎貨幣，還有將近6萬億元的貨幣發行，財稅這塊所占的份額較少。過去幾年財政盈余，現在是財政在支持金融。”

“金融改革跟財政改革離不開。”中國人民大學財政金融學院博士后曹詩男說，他建議，中國財政改革應該走財權分權，金融集權的道路。

目前，我國財稅金融體系與國外有很大的不同，而金融與財政又密不可分，甚至有準財政的功能。

財經評論員徐以升介紹，發達國家政府的資金來源主要是兩塊，一塊是稅收一塊是國債。“國債和金融承擔了準財政職能，對美國而言，國債是基礎貨幣，金融相當于M2”。

天津財經大學教授李煒光表示，新興國家一個特點就是財政支出持續大規模的擴張。這就意味著這些國家獲得了足夠數量的財政收入來源，這個收入來源不是稅收，而是公債。“實際上說一部分或者大部分公債轉換為法定貨幣發行形成了擴大型貨幣依賴，國家財政通過這個渠道取得了財政收入，具體表現為鑄幣稅和通脹稅。我們國家有2萬億元隱性財政收入，在這個過程當中就出現了稅務國家的危機。”

貨幣發行機制或解決地方債

在丁志杰看來，貨幣發行美元化是當前貨幣金融領域亂象的重要原因，中國持有低收益的外匯儲備資產，實際上承擔的代價最主要是商業銀行以低存款準備金形式背負。“商業銀行持有低收益的資產，最終轉嫁給了實體經濟，儲蓄者獲得了較低的存款利息，貸款人則要以更高的利率獲得資金，這是所有金融亂象之源”。

針對財政和金融的改革如何結合？財政部財政科學研究所副所長景明在論壇上表示，“現在我們是寬松的財政政策和穩健的貨幣政策搭配，這兩個搭配可以說還是有效的，但積極財政政策今年是1.2萬億元，規模在上升。政府擴張主要是壓在財政上這一塊，貨幣政策是穩健，今后這個比例怎么掌握，比如國債利率的協調”。

徐以升認為，相對我國總體收入，國債規模非常小，有極大的國債擴張空間。“我國目前貨幣發行是美元化的機制，必須回到國債基礎的貨幣發行基礎上來，這是國家主動性的概念”。

中國社科院研究員劉海波此前接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，“在主權貨幣體制的國家，基礎貨幣的發行應該是通過財政支出，因此部分債務可以用替換外匯儲備發行的基礎貨幣補上，消減了外儲也就消減了地方債務。”

曹文煉在論壇上也提到，現在主流觀點是把基礎設施、銀行債務資產證券化來緩解地方債務問題。“但是我主張以外匯資產為支撐，我們要將最大的宏觀調控資源運用到國內的問題解決上。”

他表示，外匯(儲備)資產在不改變現在由外匯管理部門的統一使用權的情況下，把所有權轉移給地方政府，地方政府以此為依托，來發行人民幣債券，在境內替換地方政府債務中的銀行貸款、信托資金或者是一些影子銀行的債務等。