香港證券業人士則認為，本次措施最大的優勢是不用再邀請內地客戶來港開戶，吸引客戶將更方便

根據CEPA 10協議，港資可在滬粵深設立兩地合資的全牌照券商，港資合并持股比例最高可達51%。這是去年內地將外資持股比例上限提至49%后，再次對港資持股上限進行松綁。業內人士預計，雖然香港券商北上經營證券業務，暫時只能幫內地客戶買賣內地股票，但已是向前跨進了一大步。因此，未來合資券商的數量將加速增長。

香港證券業人士則認為，雖然本次的措施只容許有關合營經營內地股市，但最大的優勢是不用再邀請內地客戶來港開戶，吸引客戶將更方便。

此外，在內地開設證券行的最低資本要求為5億元人民幣(下同)，港資要占51%的話，就要有超過2.5億元的資本。但由于香港絕大部分券商的資本額都不足2.5億元，因此，協議新規定或會間接催化港資券商間的合并。

由49%提高至51%

近日，香港與內地簽訂的《更緊密經貿關系安排》（CEPA）的第10份補充協議。在共計73項服務貿易開放和便利貿易投資措施中，包含了證券領域開放的內容。

根據協議新規，CEPA將允許合資格港資金融機構在上海、廣東、深圳各設立一家兩地合資的全牌照證券公司，港資合并持股比例最高可達51%。去年10月，證監會公布并實施修改后的《外資參股證券公司設立規則》，將境外股東持股比例由不超過三分之一提升至不超過49%。

合資格的香港金融機構按照內地有關規定，在內地批準的“金融改革先行先試”若干改革試驗區內新設合資全牌照證券公司，內地股東不限于證券公司。這是去年證監會修訂《外資參股證券公司設立規則》后，內地證券業對港資在持股比例上的又一次放寬。

雖然，港資在持股比例方面取得全新突破，但內地券商研究人士認為，內地合資券商在發展過程中困難重重，港資進入內地后組建的合資券商同樣面臨業務單一、股東對內部控制權與管理的分歧、企業文化難融合等難題。

以2012年合資券商業績為例，11家合資券商中有5家虧損。摩根士丹利華鑫證券業績最差，虧損1億元，東方花旗、華英證券、財富里昂、海際大和也有不同程度的虧損。同時，2012年11家合資券商中只有5家開展了經紀業務；有8家合資券商投行業務占比超過50%，11家超過30%。

或間接催化港資券商合并

2009年簽訂的《CEPA 6》，當時只允許港資公司在廣東省設立合資的證券投資咨詢公司，持股比例最高三分之一，2012年簽訂的《CEPA 9》將港資持股比例上限提高至49%，合資公司的設立地點也擴至全國各地。本次港資的持股比例提升至51%，無疑令港資券商的營運效益大為提高，使香港證券業北上拓展業務的興趣大增。

有香港證券業人士則認為，雖然本次的措施只容許有關合營經營內地股市，但最大的優勢是不用再邀請內地客戶來港開戶，吸引客戶將更方便。

不過有個現實問題是，按相關規定，在內地開設證券行的最低資本要求為5億元人民幣，港資若要占51%的話，就要有超過2.5億元的資本。但現在香港具有2.5億元人民幣資本的港資券商并不多，可能不足10間。業界相信，盡管香港券商北上經營證券業務，暫時只能幫內地客戶買賣內地股票，但已是向前跨進了一大步。因此，新規定會間接催化港資券商間的合并活動。

原文：http://stock.hexun.com/2013-09-11/157912604.html