9月以來，包括上海家化(600315)、貴州茅臺(600519)、招商地產(000024)、歌爾聲學(002241)等在內的多只基金核心重倉股接連上演跌停秀，基金抱團持股策略遭遇機構多殺多，重倉相關個股的基金凈值也相應下跌。

基金核心重倉股

跌停秀

上周三，中秋節前最后一個交易日，上海家化公告董事長葛文耀退休，靈魂人物的離開導致該股一字跌停。作為國內日化行業龍頭，上海家化是眾多基金的核心重倉股，在今年中期141只各類主動基金持有上海家化，合計持股近2.64億股，占上海家化流通股本的40.58%，持股市值合計達到118億元，按持倉市值計算，上海家化位列基金第六大重倉股。其中嘉實基金、華商基金和匯添富基金持有上海家化比例較高。

而在上海家化之前，先后有貴州茅臺(600519)、歌爾聲學和招商地產等基金核心重倉股因種種原因出現跌停。9月2日，中報業績大幅低于預期的貴州茅臺出現上市以來第一個跌停，上周該股繼續暴跌，一度跌破140元大關，9月以來累計跌幅已達15.93%。9月11日，蘋果新品上市表現低于預期，導致其供應商歌爾聲學天量跌停。9月17日，招商地產復牌天量跌停，因市場質疑其定增項目定價過高。

半年報顯示，今年中期共有224只基金持有貴州茅臺，其中110只基金重倉，合計持有市值達174億元，貴州茅臺為基金第三大重倉股，位列伊利股份(600887)和萬科A之后。歌爾聲學同樣為基金核心股，今年中期被249只基金持有，其中112只基金為重倉，基金持股市值近130億元，占該股流通股本的30%。持有招商地產的基金則達到170只，其中46只為重倉，基金持倉占該股流通股的43%，按照持倉市值計算，招商地產在基金重倉股中排名第二十二位。

也就是說，在基金持股市值最高的6只核心重倉股中，有3只在9月份相繼出現跌停，這在基金投資中是非常少見的。

重倉基金遭受重創

部分基金已大幅調倉

上述多只基金核心重倉股的跌停給相關基金造成較大損失，特別是那些持股比例較高的基金受到的沖擊最大。

在上周三上海家化跌停當日，多只基金凈值隨之出現下跌。其中匯添富策略跌幅達到1.28%，嘉實紅利、嘉實策略、嘉實增長、博時新興、長信銀利(519997)等重倉上海家化的偏股基金單位凈值跌幅也都在0.7%以上。而今年中期重倉上海家化比例最高的匯添富焦點(519068)、嘉實精選和華商盛世(630002)在上周三分別下跌0.36%、0.18%和0.6%，受到的沖擊似乎并不大，說明這些基金很可能已經大幅減持了上海家化。

上周二招商地產復牌跌停，二季末重倉該股比例最高的東吳新經濟(310358)、中歐小盤和東吳嘉禾(580001)當天單位凈值應聲下跌2.44%、3.59%和2.61%，二季末這3只基金分別持有招商地產市值達凈值的9.08%、9.04%和8.99%。廣發內需、申萬優勢等持有招商地產比例較高的基金單位凈值則分別大跌2.67%和3.84%。

相比而言，被更多基金重倉和持有的歌爾聲學和貴州茅臺跌停對基金殺傷力更大。9月11日歌爾聲學跌停當天，重倉該股比例較重的匯添富社會責任、華泰領先、國聯安紅利、匯豐科技、中海消費等基金單位凈值分別暴跌4.38%、3.86%、3.71%、3.64%和3.54%，跌幅居前，這些基金在二季末多持有歌爾聲學達凈值的6%以上，不少是頭號重倉該股。

貴州茅臺的擁躉在9月2日品嘗到的不是美酒的醇香，而是堅守的苦澀。二季末工銀紅利(481006)和工銀平衡(483003)持有貴州茅臺市值分別達凈值的9.77%和9.72%，在所有基金中最高，這兩只基金在9月2日單位凈值分別大跌2.88%和2.33%，跌幅也最大。

機構多殺多

抱團風險凸顯

由于核心重倉股基金扎堆嚴重，當利空消息曝出之后，往往上演機構多殺多的情形，從而導致跌停，基金抱團持股的流動性風險被集中放大。

根據滬深兩大交易所公布的上海家化、歌爾聲學和招商地產跌停當日成交信息顯示，機構成為跌停日買賣的主力，換句話說，正是機構的瘋狂出逃導致了跌停，從而對基金凈值造成損失，機構的多殺多行為對基金凈值的損失構成間接影響。

以上海家化為例，上周三該股買入前五大和賣出前五大全部為機構專用席位，顯示葛文耀引退之后，機構對上海家化未來走向分歧嚴重，不過，短期空頭占據了優勢，賣出前三大席位均成交4835萬元，折合100萬股，而買入最多的兩個機構席位均買入3384.5萬元，折合70萬股。在今年二季末，共有54只基金持有上海家化超過100萬股，其中有8只持有超過1000萬股，易方達價值成長(110010)以1789萬股的持股量位列基金第一。

在上周二復牌跌停的招商地產同樣上演機構奪路而逃一幕。當日賣出前五大席位均被機構席位占據，其中賣出最多的席位成交1.03億元，按照均價計算，折合賣出股份約400萬股，其余四個機構席位均成交5000萬元以上，賣出股份在200萬股以上。而當日買入招商地產的前五大席位有三個為機構，不過買入額均不大，機構短期做空態度十分堅決。在二季末，共有24只基金持有招商地產在400萬股以上，交銀成長(519692)以1410萬股排名第一。一些機構的拋售顯然嚴重影響到了其他基金的凈值。

歌爾聲學在跌停板上同樣上演機構多空對決一幕，當天買入和賣出五大席位被機構包攬。賣出最多的機構席位成交8823萬元，約合股份237萬股，買入最多的機構席位則成交7448萬元。歌爾聲學絕對是基金的大眾情人，二季末持有該股超過200萬股的基金達到55只，嘉實穩健以1860萬股的持股量排名第一。

深圳一位基金經理認為，今年基金抱團取暖十分明顯，多家基金持續買入某些熱門股票一度獲得凈值上漲好處，但一旦出現重大利空或者黑天鵝事件，這種做法就會受到很大挑戰，那些持股較多的基金往往很難短期內賣掉，將會是踩踏風險的最大受害者。

原文：http://funds.hexun.com/2013-09-23/158217896.html