未宣布縮減量化寬松（QE），美聯儲9月會議“不作為”的決定讓市場倍感意外。然而，聯儲官員的最新表態又令市場預期重燃。削減QE究竟何時靴子落地？伴隨著疑慮，國內中秋小長假休市期間，海外市場上演了一回“過山車”。

外盤商品方面，以原油、貴金屬為代表的多數商品上周三大幅沖高后回落。截至上周末，紐約原油11月合約收報104.75美元/桶，紐約黃金12月合約1325.6美元/盎司，與中秋假期前變化不大。美股市場上同樣表現明顯，道瓊斯工業平均指數一度創出歷史新高，隨后兩日卻連續下跌至15451.09點，跌破上周二收盤價。

縮減QE落空引市場震蕩

美聯儲9月會議決定暫緩縮減QE，一度令包括大宗商品在內的風險資產價格飆升，此前市場普遍預計美聯儲將削減100億美元資產購買規模。

美聯儲會議聲明稱，維持0-0.25%的基準利率不變，維持每月購買850億美元資產規模不變。同時還下調了對美國經濟增長和通脹的預測，其中美聯儲預期2014年美國GDP增速為2.9%-3.1%，遠低于6月所預測的3.0%-3.5%。

受此消息影響，當日金銀飆漲、原油及工業品大幅反彈、美股創出歷史新高，與之對應的是美元匯率及美國國債收益率快速下跌。金銀市場反應最為強烈，黃金單日漲逾4%，白銀當日漲幅接近6%。

然而，上漲勢頭在上周五卻又急轉直下，起因仍舊是關于縮減QE的預期。美國圣路易斯聯儲主席布拉德表示，美國疲軟的經濟數據促使美聯儲推遲削減QE；如果一些數據令經濟前景更加明朗，那么他們可能會在10月份宣布小幅削減QE。

堪薩斯聯儲主席喬治同樣指責美聯儲本周的決策，警告這將引起混亂，使美聯儲的信譽面臨風險，今后將難以說服市場相信聯儲的政策調整。喬治是此次美聯儲會議上唯一投反對票的成員。美聯儲官員的最新表態讓市場重回冷靜，縮減乃至最終退出QE只是時間問題，因暫緩削減QE消息而上漲的風險資產大部分又回吐此前漲幅。

商品市場或重歸基本面

中秋小長假期間的外盤三個交易日在圍繞美聯儲QE退出與否的信息主導下呈現先揚后抑的寬幅震蕩格局。業內專家認為，后期商品有望重回基本面，農產品(000061)和原油可能持續偏弱。

中證期貨研究所副總經理劉賓表示，周三美聯儲議息會議維持量化寬松，沒有給出QE退出的時間表，給予市場較強的多頭力量，商品市場在貴金屬的領漲帶動下普遍大幅拉升。不過由于普遍的觀點認為，盡管美聯儲本月沒有宣布退出QE的計劃，但這可以維持的時間已經有限，QE逐步退出已經是大勢所趨，因此周四大部分商品上沖就顯得缺乏持續動能，更是在周五美國一些官員表示10月開始將逐步縮減QE后受到明顯壓制。

從CRB指數看，三天微幅上漲0.16%；不過從具體表現看，農產品普遍錄得下跌，而工業品則小幅上漲。“因此對于國內市場，節后首日將同樣呈現工業偏強，農產品偏弱走勢的可能。之后商品市場將略微淡化QE的影響，重新回歸基本面影響為主，農產品天氣炒作弱化，或將延續震蕩回落的走勢；工業品基本金屬缺乏方向性，仍維持區間震蕩為主，能化板塊在原油持續受壓的拖累下仍可能維持偏弱走勢。”劉賓認為。

對商品市場而言，除縮減QE外，宏觀面上還有一些潛在風險。值得注意的是，美國共和黨控制的眾議院周五通過議案，給聯邦政府11個星期的運作經費，使其可支撐到今年12月中旬，同時不給奧巴馬醫改法案提供預算。雖然這項議案幾乎可以肯定將遭到民主黨控制的參議院以及總統奧巴馬的否決，但也令市場重新燃起對美國預算問題的擔憂。

原文：http://news.hexun.com/2013-09-23/158217722.html