證券時報記者 唐曜華

正在推進的銀行理財資產管理業務試點，將推動銀行理財業務回歸代客理財。據參與首批試點的多家銀行介紹，試點銀行發行的資產管理計劃將向凈值型產品轉變，并且可直接投資在銀行間定向發行的債權直接融資工具，包括其他銀行發行的債權直接融資工具。

回歸代客理財本源

據了解，獲得首批理財資產管理業務試點資格的多家銀行，按要求需在10月18日前完成發行資管計劃，并對接投資債權直接融資工具。與以往銀行理財產品大多投資本行的融資項目不同的是，此次試點銀行發行的資管計劃將允許投資他行的債權直接融資工具。債權直接融資工具的名稱可能定為“理財直接融資工具”。

試點發行的資管計劃將參照開放式基金做法，設計為開放式產品，每個工作日公布凈值，并收取固定的管理費率。此前銀行理財產品大多按照浮動費率收取管理費，即按照理財產品實際投資收益率超出預期收益率的部分收取。“我們已經可以做到每天測算理財產品凈值，因此每天公布產品凈值的難度不大。”一家股份制銀行資產管理業務部門人士稱。

此外，與銀行發行資管計劃試點同步進行的債權直接融資工具發行試點，則將推動理財產品的資產端更加透明化。

某股份制銀行零售業務部負責人稱，“負債端為向凈值型產品轉變的資管計劃，資產端為更加透明的債權直接融資工具，二者配合推動銀行理財回歸代客理財的本質。”

融資企業評級或不高

銀行發行資管計劃投資債權直接融資工具，意味著銀行無需再借助信托、券商、基金子公司提供的通道來繞道投資債權等資產，勢必會對信托、券商、基金子公司的通道業務形成沖擊。

“允許銀行發行資管計劃投資債權直接融資工具，將有助推動銀行理財產品投資的非標準債權資產向標準化債權資產轉變。”上述股份制銀行零售業務部負責人稱。此前，由于理財產品投資的非標準債權資產透明度較低，銀監會擔心其中的風險而出臺了總量調控非標資產的“8號文”。

而債權直接融資工具很大程度上已具備標準化債權資產的特征。一旦此類融資工具歸類為標準化債權資產，將不受非標資產投資比例上限約束。

雖然在銀行間定向發行，但債權直接融資工具的融資企業可能不會比照公開發債企業的要求，而是以原先借助銀行理財產品融資的企業為主。但融資企業需要像發債企業一樣進行評級。

“融資企業的評級太高、利率不高的話，銀行資管計劃的收益率會很低，所以債權直接融資工具的門檻應該不會太高。”上述股份制銀行人士稱。

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