2013-10-21 00:40:27
每經編輯 每經記者 李映泉 郎曉俊
每經記者 李映泉 郎曉俊
時至年關歲末,保殼又將成為*ST板塊上市公司不得不面臨的一道難關。就在上周,已經有多家*ST公司在保殼上有了動作。
10月15日,*ST祥龍(600769,收盤價5.46元)宣布,公司賣地重組的保殼方案獲得股東大會通過;10月17日,*ST國藥(600421,收盤價7.59元)表示擬從實際控制人親屬手中受贈一塊價值2900萬元的資產,以期在年底之前實現凈資產 “轉正”;10月18日,*ST天龍(600234,前收盤價5.77元)第一大股東宣布擬轉讓全部股份,受讓方明確表態,力爭在年底前將上市公司的賬面凈資產由負轉正,完成保殼任務。
看上去眼花繚亂的資產動作,其實都是為延續上市公司在A股市場上存活的資格。不過,有分析人士告訴《每日經濟新聞》記者,雖然目的相同,但不同的保殼方法往往會帶來不一樣的市場表現。
祥龍、國藥冰火兩重天/
需要注意的是,上周作出保殼動作的*ST祥龍與*ST國藥為武漢的同城“兄弟”。然而,兩者股價表現卻大相徑庭:*ST祥龍創下近兩年來的新高;*ST國藥則連續跌停兩日。
保殼方案顯示,*ST祥龍旗下八宗國有土地使用權將由武漢市土地整理儲備中心東湖新技術開發區分中心有償收儲,借此*ST祥龍將獲得約12.7億元的總補償價款,其中包括10.7億元的土地補償款和2億元的職工安置費。
而這一“賣地”行為將對*ST祥龍的資產結構產生很大影響。一方面,半年報顯示,截至今年6月30日,公司凈資產為-5.76億元,負債總額達到10.79億元。通過本次出售資產所獲得的12.7億元現金,公司能夠有效地大幅降低負債,并改善目前資不抵債的狀況。
另一方面,根據公告披露,本次資產出售完成后,*ST祥龍將僅保留1座自來水廠和1處水運碼頭兩處資產。此外,公司將對自身2000多名職工進行安置工作,原有虧損累累的氯堿資產“包袱”將被徹底甩開,從而轉型為一家主營公用配套業務的企業。
另一家公司*ST國藥則獲得了一塊天降的“餡兒餅”。公司實際控制人親屬表示擬將其所持上海奧柏內燃機配件有限公司的75%股權無償贈予上市公司,凈資產價值2905萬元。這對于凈資產為-3367.27萬元的*ST國藥而言,無疑是雪中送炭,距離擺脫資不抵債的狀況僅有一步之遙。
同樣是保殼有望的重大利好,反映到二級市場上卻是冰火兩重天。對此,有投資者大為不解:“*ST祥龍僅僅只是變賣土地,*ST國藥卻是拿到了大股東白送的資產,按理說*ST國藥應該更有吸引力才是,為何不漲反跌呢?”
分析師:借殼青睞“凈殼”/
對于這一問題,一位私募人士告訴《每日經濟新聞》記者,對于*ST板塊而言,僅僅期望公司自身業務的好轉一般不太現實,投資者最為看重的還是“烏雞變鳳凰”般的資產重組。因此,是否具備重大重組的條件和預期成為影響股價表現的重要因素。
《每日經濟新聞》記者注意到,*ST國藥在經歷賣地、剝離醫藥主業后,目前僅保留了業務量較小的鋼材貿易業務,已經成為一個較為干凈的殼資源。而就在8月,公司還獲得來自“中天系”的兩家機構舉牌,使市場產生了較為強烈的借殼預期,公司股價也于近兩個月連續大漲。
不過,*ST國藥實際控制人拋出的“免費蛋糕”卻使得這一切出現了變化。上述私募人士指出,雖然贈予資產可以迅速幫助公司實現凈資產轉正,但卻削弱了重大資產重組的預期;另一方面,獲贈資產使得上市公司業務更加復雜化,以至于降低作為殼資源的吸引力。
反觀*ST祥龍,在處置了原有的核心資產后,公司基本可以償清大部分的債務并安置絕大部分員工實現輕裝上陣,為今后的重組掃清了最大的障礙。
一位不愿具名的券商分析師向《每日經濟新聞》記者表示,對于有借殼需求的企業而言,往往最希望看到的是一個“干凈”的殼資源。而一個干凈的殼資源一般要求旗下資產、負債和員工越少越好,以免給重組帶來較高的負擔和處置成本。此外,殼公司的股權分布不能過于分散,以便重組方案更容易獲得通過。
記者注意到,遠東股份(000681,收盤價15.50元)以及萬鴻集團(600681,收盤價5.16元)的重組經歷便是這一說法較好的佐證,兩家公司均是清理了原有的主營資產成為“凈殼”后,分別獲得影視傳媒和裝飾園林資產的注入,從而在資本市場上重獲新生。
此外,該分析師還指出,隨著10月8日并購重組分道制審核方案出臺,部分符合條件的重組項目有望快速獲得審批,有效地降低了重組所需的時間成本,這也使得投資者可以更快地看到一些公司通過重組實現翻身。
保殼壓力或成投資潛力/
按照上述分析人士的說法,《每日經濟新聞》記者也嘗試在ST上市公司中尋求合適機會。據統計,有36家公司由于中報數據顯示出已經連續兩年虧損,并且最新一期的凈利潤續虧,存在著暫停上市的可能。而在已公布的三季度業績預告或預警的公司中,仍然有12家公司為虧損狀態。
根據交易所規定,若上市公司最近三個會計年度經審計凈利潤連續為負值或最近兩個會計年度經審計期末凈資產連續為負值,則上市公司股票將暫停上市。也就是說,如果在第四季度上述公司無法實現業績扭虧,則保殼無望。
“不過從以往的情況來看,第四季度是大部分行業的淡季,這些中期續虧的公司,甚至是三季度續虧的公司,要想寄希望于下半年的主營業績扭轉乾坤,幾乎是不可能的事情。所以,謀求重組等其他的保殼途徑,或許是這些公司接下來所瞄準的重點。”一位分析人士告訴《每日經濟新聞》記者。
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*ST寶碩:重組預期加重
9月26日,*ST寶碩(600155,收盤價3.59元)發布公告,宣布公司重組事項失敗。此前一路高漲的股價隨即連續遭遇三個一字跌停。根據數據顯示,*ST寶碩已經連續兩年出現虧損,2013年中期業績仍然虧損逾5000萬元,極有可能面臨明年年報披露后被暫停上市的命運。
在2008年新希望華工投資有限公司入主*ST寶碩之后,分別在2008年和2011年,計劃向*ST寶碩注入旗下的華融化工和新川化工100%的股權,以加強公司的業務經營能力。然而,兩次重組計劃均未能實現。
今年8月22日,*ST寶碩再次宣布停牌籌劃重組,由于此次重組處在保殼的關鍵期,因此市場給予了極大關注。然而最后的結果仍是以失敗告終。雖然公司在宣布重組失敗的同時擬向大股東定增加碼塑料建材項目,但是在有限的時間內,對于改變公司資不抵債的狀況收效甚微。
因此上述分析人士認為,*ST寶碩如果想保殼,定增最多只是為公司后續發展提供一定的造血能力。面對眼下最為急迫的保殼壓力,公司或將采取其他的動作,才能峰回路轉。
*ST天龍:期待“新東家”入主
與*ST寶碩的情況相類似,
*ST天龍(600234,前收盤價5.77元)面臨著前期的一系列資產整合方案接連失敗,保殼壓力陡增的困境。2013年4月,中鐵華夏通過“以股抵債”的方式獲得了*ST天龍2000萬股股權,成為公司第一大股東。隨后,中鐵華夏先后提出了兩個保殼方案,但均未能通過表決。
10月15日,公司公告稱大股東中鐵華夏已與自然人黃國忠簽署股份轉讓協議書,并正與其研究商討相關重大事項。對此,市場分析認為,中鐵華夏持股未滿1年,便尋求股權轉讓,顯示出*ST天龍急于保殼的心態。從公告內容來看,一是中鐵華夏轉讓股權,二是正在商討重大事項,都能對這一觀點進行佐證。暫且不論此次股權轉讓是否能夠成行,面對已不足3個月的運作時間,相關方必須拿出“真金白銀”,提出令各方都滿意的保殼方案,才是重中之重。
*ST二重:出售家當“輕裝上陣”
除了資產的重組注入之外,對于部分傳統行業,例如機械行業或制造業來說,行業周期性明顯。因此通過資產變賣等方式也成為保殼手段之一。
如2010年上市當年業績就大幅下滑的*ST二重(601268,收盤價4.18元),2011年、2012年業績逐年虧損且虧損額擴大,今年上半年凈利潤再度虧損9.87億元,*ST二重依靠主營業務扭虧的希望落空,公司也沒有相關的資產重組方案。9月26日,公司發布資產出售公告,擬以總價36.81億元出售四項資產。憑借出售“家當”所帶來的巨額損益,瀕臨暫停上市的*ST二重或可以稍微松口氣。
分析人士認為,對于傳統的機械制造業來說,旗下資產較多,短時間內受環境影響又無法扭虧,出售資產或為最佳選擇。與此類似的還有*ST彩虹(600707,收盤價5.93元)、*ST北磁(600980,收盤價10.68元)等。
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