◎陳志武

按照經濟學的邏輯來看，金融不僅僅是實體，而且是實體經濟中非常重要的一部分。

今天的中國經濟，金融服務、金融供給是嚴重短缺的。實際上，金融業不是保姆的角色，金融應該是重中之重。從結構上來說，中國經濟的重點應該是發展長期資本市場。

1992年到1996年，亞洲國家主要是靠投資，靠固定資產投資帶動增長。中國從2003年開始，全國的固定資產投資年增長的速度都是維持在20%到30%。2011年下降得比較多，只有12%，去年又回到30%以上。

這些國家和地區1997年之前的固定資產投資，大約80%來自負債投資，韓國為75%。回到10年前，超90%的資產都是來自于各種類型的貸款，一般首先都是短期貸款，第二個是中期貸款，就是一年到三年的期限。債務融資水平接近84%，中國企業長期債不到40%，而美國、加拿大公司的長期債占比卻超過75%。

我們知道，債務融資期限越短，壓力越大，一般來講，長期資本市場對于企業、對于地方融資平臺來說，融資占比越高，企業面對經濟的壓力就會越小。

因此，要發展長期資本市場，不僅是一個理論上的、概念上的需要，也是實際需要。如果長期資本市場不能很好地發展，中國經濟稍微有些沖擊，有些壓力，就會迎來新一輪的經濟計劃，通過更多的貸款，更多的投資來對沖短期的影響，就會導致未來中國經濟不可避免地遭遇危機。

（本文為編輯根據陳志武在第四屆中國西部金融論壇的演講整理）