每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

上周五A股企穩反彈，全周則收出小陰線，上證綜指收于2193.78點。從周線角度看，滬綜指形態尚好，仍位于所有中短期均線之上。其余股指大體也如此，甚至情況更好些。上周五創業板股指再度大漲，扭轉了近期弱勢狀態，周線上也處于相對較強態勢。

包括GDP等在內的一系列數據于上周五的上午公布，A股盤中一度受到強勢的GDP數據提振，但午后再度走弱。我國三季度GDP同比增7.8%，高于二季度的增7.5%，也處于專家們預測區間上端，料全年完成7.5%目標可以完成。

GDP數據無疑較好，只是其余數據表現平平。周五公布的其他數據顯示，我國9月工業產值同比增10.2%，不如8月的10.4%；前9個月固定資產投資增20.2%，不如8月的增20.3%。此外，扣除物價因素的9月社會消費品零售總額同比增11.2%，不如8月的增11.6%。

上述工業增加值及消費數據不太好，值得注意。至于固定資產投資數據，倒可相對忽視，因投資是很主觀的東西，有時取決于官員在投資上的主觀能動性，故未必反映經濟的內生性強弱。

工業增加值更多地提示了經濟的內生性強度，即使大搞基建也無法令其持續上升。目前我國工業增加值增速下滑，或提示補庫存暫告一段落，而新的需求不盡如人意。

經濟靠出口和投資拉動均不能持久，理論和實踐均已提示了這點，所以我國經濟未來只能依賴消費了，但隨著人口的老齡化，消費不振問題可能會越來越嚴重。我國近期出臺養老制度改革方案的機會較大，就目前放出的風聲來看，增加養老繳費年限似乎是大概率事件，養老制度如何并軌卻暫未有定論。

筆者認為，養老金改革會有較深遠影響，假如養老金改革方案并不能令絕大多數人滿意，則絕大多數民眾對養老的憂慮情緒勢必會加重，更不敢花錢，居民消費率占GDP比例只會更低，如此必將對未來的消費構成深遠影響。

下個月三中全會將展現許多未解之謎。就股市操作而言，投資者可先觀望政策走向，然后決定操作力度。如改革力度很大，則后市可期，這種情況下股市會有些系統性機會；如果改革力度差，股市就大致會延續這幾年節奏運行，即長期震蕩盤跌，期間夾雜些脈沖式反彈。

外圍形勢暫有利于A股，因美國債務問題被擱置了，這勢必使美聯儲更難作出退出量寬決定，間接會影響全球資金流向，相對有利于新興市場。從美元走勢看，也可得出同樣結論，這兩天美元大幅殺跌，人民幣新高迭創。

本周A股震蕩不改，題材股或此消彼長，各自起伏，而多數權重股可能沒戲，故股指或處于平衡偏弱格局。目前既然GDP增速不錯，官方暫沒必要追加經濟刺激政策，這對權重股不利，從而股指上檔空間也會受抑。