◎熊錦秋

肖鋼最近撰文 《保護中小投資者權益就是保護資本市場》，其中指出了在保護中小投資者利益方面存在的種種問題，提出了應對的制度舉措，并稱要加強監管保護中小投資者。筆者認為，肖主席指出的問題全面到位、應對措施也比較有力，但當前市場題材炒作異常火爆，其中不少可能涉嫌市場操縱，要保護中小投資者利益，不妨從打擊題材概念炒作開始。

當前市場炒作題材熱點頻出，創業板TMT、上海自貿區、并購重組、民營銀行等異彩紛呈。并購重組可以說是最容易引致市場瘋狂的炒作題材，有些上市公司因并購重組產生巨大股價泡沫，使得上市公司可從市場以高市盈率大量圈錢，從而進行下一步不計成本、不計效益的粗放式并購重組，如此滾雪球，并購泡沫越滾越大。但大量并購資金并未流入實體經營，而是流入并購對象腰包，上市公司得到的卻是徒具靚麗外殼、沒有太多內在價值的一堆泡沫資產。而且，有時上市公司對資產收購等最終是否成行根本不在乎，只要并購重組題材把股價推高、大股東和炒家趁高出了貨，操作目的就已經達到，最后再宣布重組或收購失敗，愚弄中小投資者。

民營銀行概念的炒作更是毫無邏輯，上市公司紛紛參股或申請開辦民營銀行，但最終能否辦成還是未知數，即使開辦成功，能否與現有銀行進行競爭、能否盈利，也是未知數。但面對這些不確定性，炒家對民營銀行概念股炒得火熱，而那些已上市銀行明明可以在今后一段時期持續享受行業暴利，炒家卻不屑一顧。這是因為越是不確定的事情想象空間越大，故事越可以胡編亂講；另外最為關鍵的是，目前已經上市的銀行股盤子巨大，一般莊家炒不動，而正在申辦銀行的上市公司股票盤子相對較小，容易操控，有些題材概念炒作背后的實質，其實就是市場操縱！

目前A股市場規定了8類市場操縱行為，包括連續交易、約定交易、自買自賣、蠱惑交易、搶先交易、虛假申報、特定價格、特定時段交易等。現在一些題材概念炒作，其中很可能涉及上述一種或幾種操縱手法，比如游資在不同營業部之間相互交易某只題材股涉嫌 “約定交易”，眾基金扎堆持續買入某股涉嫌“連續交易”等。

題材概念炒作多是上市公司與證券大機構等炒家聯手，上市公司負責題材信息炮制，炒家則負責在二級市場借題發揮炒作。正如肖鋼所指出的，“由于證券發行人及其控股股東、實際控制人是證券信息的產生者和控制者，處于信息占有的絕對優勢地位，而證券經營機構及其他中介服務機構處于近距離獲取信息的相對優勢地位，廣大中小投資者則處于最外圍的劣勢地位”，這樣利益主體需要出貨時上市公司就會持續制造題材概念 “好聲音”，由此制造市場波動謀求差價利益。題材概念股在高位時數百上千倍的市盈率，炒家和原始股大股東趁高出貨，輕輕松松成為千萬富翁、億萬富翁。但是，歷史已經證明，無論是“炒網絡”、”炒涉礦”還是“炒地圖”，最終題材概念股由于缺乏真正的業績支撐，股價泡沫都要破裂，炒作的直接結果是在市場中形成財富不公平的再分配，由于中小投資者后知后覺，多成為受害者。

此外，題材概念炒作極度敗壞市場投資風氣，不唯業績唯題材，虛無縹緲的題材可以換來真金白銀，上市公司好業績卻換不來好股價，導致市場陷入黑白顛倒、正不壓邪的狀態。這會挫傷價值投資者的信心，破壞市場優化資源配置的功能。

肖鋼指出，證券監管部門要把維護中小投資者合法權益貫穿監管工作始終，堅決查處欺詐發行、違法披露、內幕交易、操縱市場、老鼠倉等嚴重損害中小投資者利益的違法行為。在筆者看來，當前市場最為突出的問題是題材概念炒作中的市場操縱問題，而且這方面似乎還是監管盲點，建議監管部門加大專項打擊力度，讓違法犯罪分子得到應有的法律制裁。