◎曹中銘

日前，上證所發布公告稱，因華泰柏瑞300ETF融資余額觸及75%上限，10月23日起暫停其融資買入業務。

本月11日、15日，上證所曾先后兩次發布公告提示相關風險，但市場依然我行我素，最終導致融資買入該ETF的業務被暫停。

轉融通業務推出以來，隨著標的證券數量的不斷擴大，兩融余額的規模也呈現爆炸式增長態勢。1月初兩融余額首登千億大關，此后僅用5個多月就突破了2000億元。10月11日，更是超過了3000億元。值得注意的是，融資余額在其中的占比目前已超過98%。今年大盤指數雖然波瀾不驚，但個股行情異彩紛呈，其中，融資余額的大幅增長功不可沒。

股指期貨與融資融券業務的推出，并沒有從根本上改變市場只有做多才能獲利的慣性思維，這也是融資余額占比較高的一大原因。然而，兩融余額的瘋狂增長，在見證著兩融業務快速發展的同時，個中隱藏的風險卻不容忽視。畢竟，在融資余額大幅增長的背景下，一旦遭遇股市下跌，融資買入者將標的證券賣出，無形中會加劇市場的波動。因此，堵住其中漏洞是化解風險最有效的手段。

鑒于ETF與個股頻頻出現觸及上限的情形，筆者建議對融資融券標的證券進一步擴容。融資融券標的證券歷經兩次擴容之后，目前雖然達到了700只，但相對于滬深股市2468只股票而言，其比例明顯偏低，因此有必要第四次甚至是第五次擴容，標的證券占比至少須在掛牌公司總數的50%以上，并且像ST類個股也要包括在內。

二是投資者常面臨無券可融的尷尬，明顯不利于做空的情形須改變。由于單家券商本身實力有限，不可能擁有全部標的證券，投資者融券賣出主要依靠中證金融公司提供相關股票。該公司在滿足市場融資需求的同時，無疑也應該“儲備”更多的標的證券以方便投資者做空，像目前兩融業務出現嚴重“跛腳”現象畢竟是極不正常的。

三是抬高參與兩融業務的門檻，并下調可擔保證券的折算率。為了搶占市場份額與自身利益，諸多券商將參與兩融業務的門檻一降再降，如10萬資金、開戶6個月的門檻已很普遍，這些投資者本身什么都不懂，參與兩融業務，除了虧損還是虧損。而下調可擔保證券的折算率，則有助于控制風險，抑制兩融余額的盲目增長。

四是堵住現行交易制度上的漏洞。如投資者可先融券賣出ETF基金，然后再融資買入等額300ETF還券，如此融券賣出300ETF所得資金就變成“自有資金”，可在信用賬戶里買賣所有A股，這明顯有違兩融的相關規定。因此，對于單一賬戶，可否規定融資與融券業務兩者只能選其一。

兩融業務推出以后雖然沒有出現大的紕漏，但還是應該將防范其中的風險置于首位。只有做好了風險防范，兩融業務才會發展更快，并發揮出其應有的作用來。