每經編輯 每經記者 楊可瞻 羅慧    

每經記者 楊可瞻 羅慧

納斯達克市場的瘋狂上漲，讓不少投資者恍惚回到了1999年。

自去年11月以來，納斯達克綜合指數已經累計上漲38%。這一漲勢以及科技股（許多科技股都在納斯達克上市）受到的追捧令投資者回想起上世紀90年代末互聯網泡沫破滅前的景象。當時，納斯達克指數在2000年3月一度觸及歷史高點，但到年底時從這一高點回落了51%。據世界證券交易所聯合會的數據，2000年的后9個月內，納斯達克指數成分股市值蒸發了2.67萬億美元。

市場的擔憂并非空穴來風。《每日經濟新聞》記者注意到，美國科技股混雜著各種怪相，這與13年前的網絡股危機似曾相識。

怪相一：離奇的高估值

如果一家科技企業每年有著穩定的收入，給它高一點的估值也無可厚非，但如果這家公司的收入微薄甚至沒有收入，那么高估值就可能會成為一枚定時炸彈。不幸的是，我們正生活在一個科技股極其昂貴的時代，這在全球最大的圖片社交分享網站Pinterest上體現得玲離盡致。

據外電報道，Pinterest在最新一輪融資中籌得2.25億美元，而上述融資是按照公司38億美元的總估值來衡量的。另據《創投時報》雜志報道，截至2013年2月，Pinterest一共獲得了四輪融資及一次特殊融資，總融資額超過5億美元。

《每日經濟新聞》記者發現，Pinterest38億美元的估值已經接近美國最大點評網站Yelp的水平（47.2億美元）。考慮到Pinterest的收入可能只有900萬~4500萬美元，投資者給予的估值恐怕太高了。

更夸張的案例是SnapChat，有消息稱這家主打閱后即焚照片分享應用的公司將進行新一輪融資，其賬面估值已高達36億美元，但令人難堪的是，SnapChat目前沒有一分錢的收入。上一次發生這種情況還要追溯到1999~2000年，此后網絡股泡沫破滅導致眾多科技類企業破產，全球股市遭受重挫。

怪相二：又見砸錢搞收購

另一個科技股泡沫顯著的跡象，就是企業開始砸錢搞收購。

今年5月,雅虎與Tumblr達成收購協議，被收購后，Tumblr將作為單獨業務獨立運營，其產品、服務和品牌將繼續由Tumblr的創造者來定義及開發，這筆交易的總金額約為11億美元。

盡管Tumblr是全球增長速度最快的媒體網絡之一，但相比其去年僅1300萬美元的廣告收入，11億美元的收購總額仍然顯得太高。其實早在1999年，雅虎就有不太光彩的收購記錄，其在泡沫破滅前夕先后以59億美元收購了Broadcast.com、以36億美元收購了GeoCities，但最終這兩家公司的收入平平，遠未達到預期。

怪相三：高管天價薪酬頻現

另一個需要警惕的現象是，科技企業絲毫不吝嗇給高管天價薪酬，哪怕這位幸運兒才加入公司。

比如推特（Twitter）的工程部負責人克里斯·弗雷（ChrisFry），算上股份收入、14.5萬美元的年薪、10萬美元的獎金，他去年總收入達到1030萬美元，僅次于CEO迪克·科斯特洛 （DickCostolo）1150萬美元的總收入，這意味著弗雷的年薪比推特CTO、CFO、COO的薪酬都要高。

值得一提的是，推特計劃11月7日登陸紐交所，其此前公布將以每股17~20美元的價格，最高發售8050萬股股票（其中包括1050萬股的超額配售權），以上述定價區間上限計算，此次IPO最高將募集16.1億美元。

彭博資料顯示，標準500信息技術指數目前的市銷率為2.74倍，為2007年以來的新高；市盈率為16.8倍，為2011年2月以來的新高。標準500信息技術指數的成分股包括甲骨文、谷歌、高通和蘋果等巨頭。

怪相四：“四騎士”股價翻兩倍

歷史總是驚人地相似。相信美國上世紀90年代末的那場科技泡沫，至今仍令不少投資者心有余悸，當時被稱為科技板塊“四騎士”的思科、英特爾、微軟以及戴爾，股價上漲幅度都遠遠超過同期納斯達克指數的漲幅。截至2000年3月，“四騎士”的年漲幅都超過225%，而到泡沫的頂峰時期，漲幅甚至超過600%。

而今年推動納斯達克市場上漲的四大主力軍，被稱為當代科技板塊“四騎士”的特斯拉（Tesla）、臉書（Facebook）、奈飛（Netflix）和社交網站LinkedInCorp的情況，也跟當年的“四騎士”差不多。

《每日經濟新聞》記者注意到，今年以來，上述四只股票的漲幅都已超過205%，而過去12個月里，這些股票的漲幅超過了230%，遠遠超過同期納斯達克指數的漲幅。

自家股票的瘋狂上漲，也讓特斯拉和奈飛兩家公司的CEO感到驚訝。上周，特斯拉CEO艾倫·馬斯克表示，“目前特斯拉的股票估值比我們應得的水平要高。”而奈飛的CEO里德·哈斯廷斯也在10月21日致股東的信中表示，現在的股價表現讓人聯想到2003年投資者瘋狂追漲時的情形。

對此，瑞銀首席經濟學家阿特·卡新曾表示，“我開始有點擔心，人們現在對待科技股的態度，已經有點像1999年和2000年時的樣子了。”

怪相五：偽科技股濫竽充數

除了股價上漲過快，一些打著科技公司旗號，卻沒有多少科技含量的偽科技股也成了科技泡沫的受益者，如火箭燃料公司（RocketFuelInc.）。

彭博資料顯示，火箭燃料公司的主營業務是幫助廣告中介機構訂購網上廣告，就是這樣一家公司，在今年9月份以29美元的發行價上市，股票價格曾一度達到51美元左右，市值約為17億美元，相當于該公司過去四個季度總收入的11倍。但這樣的股價在業績上卻得不到任何支持，因為該公司前四季度的虧損接近2000萬美元。

此外，上個月一家名為FantexInc.的新公司也提交了上市文件，但這家公司未來的收入來源只是一項非常單一的體育業務，即休斯頓德克薩斯人隊頭號跑鋒阿里安·福斯特（ArianFoster）未來的賺錢潛力。非常不幸的是，沒過多久福斯特的肌腱就拉傷了。

針對投資者對科技股的狂熱，有分析師警告稱，“這是一個非常危險的信號，眼下鑒于全球經濟還不太穩固，這樣的情況是非常可怕的。”