中科三環：公司經營拐點已現，推薦

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司公告12名高管合計增持公司股份122.7萬股，成交區間12.351-12.452元/股。

事件評論

政策加碼+需求反彈，稀土價格重回強勢。前期供應的單方面刺激而使稀土價格虛高的僵持將由于下游需求好轉的配合而被打破，并在年底國家和央企收儲的刺激下開始帶量持續走強。“中國不會允許寶貴的稀土資源‘廉價出口’”是核心主旨。“需求配合、收儲刺激、整個產業鏈開始加庫存”與“供應收縮”開始多因素共振。

四季度需求小高峰助推訂單企穩回升，打破前期稀土價格偏虛的僵局。長期內，釹鐵硼在工業節能電機、風電、新能源汽車等節能降耗和新能源領域需求空間巨大；中期內，歐美經濟復蘇勢頭良好，有利于以出口為導向的高性能釹鐵硼需求增長；短期內，四季度為釹鐵硼銷售的傳統旺季，我們預計四季度公司訂單有可能增加、開工率有可能迅速回升。

高管增持強化信心。此次增持充分體現了管理層對公司未來持續穩定發展的信心，管理層與股東利益訴求的一致化將更加有利于公司長遠發展。

維持“推薦”評級。預計公司2013、2014、2015年eps分別為0.39、0.61和0.75元，我們看好釹鐵硼行業的長期成長趨勢，以及短期內需求回升、稀土價格重回強勢所帶來的公司經營拐點，我們重申公司“推薦”評級。請投資者重點關注。

投資風險和結論的局限性。我們盈利預測及結論都是建立在下游行業需求穩定增長的基礎上的。如果未來全球經濟增長低迷導致釹鐵硼需求不如預期、稀土價格大幅下跌等都將造成報告中業績預期及投資結論的偏差。