每經編輯 每經記者 張威 發自北京    

每經記者 張威 發自北京

昨日（11月6日），央行網站貨幣政策工具一欄多了一項：常備借貸便利（SLF），這是央行首度全面公布SLF的操作情況。央行還同時公布了今年6月至9月的常備借貸便利余額。

交行首席經濟學家連平對 《每日經濟新聞》記者表示，央行向外公布SLF，有利于增加市場流動性的透明度，方便市場了解銀行每個月從央行的借貸狀況。

也有分析人士稱，央行此舉有助提高政策工具操作的透明度，有利于金融機構適應市場化。此前一天，央行在其發布的報告中明確表示，要創造一個穩定的貨幣金融環境，促使市場主體形成合理和穩定的預期。

SLF運行以來效果較好/

央行昨日首度全面公布了常備借貸便利（SLF）操作情況，數據顯示，今年6~9月末，常備借貸便利余額分別為4160億元、3960億元、4100億元和3860億元。

央行表示，借鑒國際經驗，中國人民銀行于2013年初創設了常備借貸便利。常備借貸便利是中國人民銀行正常的流動性供給渠道，主要功能是滿足金融機構期限較長的大額流動性需求。對象主要為政策性銀行和全國性商業銀行。期限為1~3個月。利率水平根據貨幣政策調控、引導市場利率的需要等綜合確定。常備借貸便利以抵押方式發放，合格抵押品包括高信用評級的債券類資產及優質信貸資產等。

連平向《每日經濟新聞》記者表示，“央行向外公布SLF，有利于增加市場流動性的透明度，方便市場了解各銀行每個月從央行的借貸狀況，而從6~9月末的SLF余額可看出該工具和市場流動性相輔相成。6月末SLF余額較多主要是因當時流動性偏緊，7月稍微松一些，而8月稍微緊一些，9月份由于外匯占款增多等原因，SLF余額也相對少了一些。”

據 《華爾街日報》11月6日報道稱，常備借貸便利以抵押方式發放，合格抵押品包括高信用評級的債券類資產及優質信貸資產等，必要時也可采用信用借款方式發放。但在昨日央行對SLF的概述中，取消了“必要時也可采取信用借款方式發放”的表述。

“沒有提到采用信用借款方式，說明很有可能事實上沒有做這種信用借款發放，抵押方式可以更好地控制風險，在推進的初步階段選用謹慎的方法，但是不排除未來使用該工具一段時間，便利和風險可控后信用借款方式也會被采用。”連平說。

央行表示，1~9月，開展了常備借貸便利操作，取得了較好的效果。今年6月份，在貨幣市場受多種因素疊加影響出現波動時，央行通過常備借貸便利向貸款符合國家產業政策和宏觀審慎要求、有利于支持實體經濟、總量和進度比較穩健的金融機構提供了流動性支持。

近日，央行在三季度貨幣政策執行報告中稱，三季度以來，鑒于國際收支形勢變化、外匯流入量增加，常備借貸便利適度有序減量操作，保持銀行體系流動性平穩。

上海交通大學安泰經濟與管理學院副教授錢軍輝表示，SLF是向市場注入流動性的一種工具，但一般來講不是調整流動性的主要工具，如果有金融機構發生流動性短缺，可以到央行通過SLF借錢，央行可以通過制定SLF利率引導貨幣市場利率的形成。

便于市場更好理解央行意圖/

中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇向《每日經濟新聞》記者表示，在推進利率市場化的背景下，銀行要做好風險管理就要為銀行提供更多的流動性管理工具，SLF工具有利于銀行適應市場化經營環境、前瞻性管理，幫助銀行應對流動性風險。

“SLF在年初就已經推出，但11月才向市場公布操作情況，說明需要對SLF觀察一段時間，未來SLF操作情況的公布不會很頻繁，但利率應該一直公開，利率調整也不會很頻繁，會保持一定的穩定性。央行可能會通過這個利率引導貨幣市場利率的形成，如果貨幣市場流動性太多就會提高這個利率，流動性比較缺乏就會降低這個利率。”錢軍輝表示，SLF不是調節流動性的一個工具，主要工具還是正逆回購，而比較長期的工具仍是存款準備金和央票。

連平向記者表示，SLF可以反應市場的變化情況，但剛開始還需進一步觀察才能找到規律，通過它（SLF）可以了解銀行體系流動性狀況。

錢軍輝認為，SLF實際上從信息層面上有更積極的作用，市場更能夠理解央行意圖，但是不會在短時間內對流動性有方向性影響，因為對流動性的提供本身沒有實質性的改變。SLF提供了一個穩定機制，可以減少市場恐慌，總體來說，這是一個很好的改革，是利率市場化的一步。