自10月下旬調整以來，滬深股指持續縮量陰跌，弱勢格局凸顯。昨日滬深股指繼續震蕩下行，滬綜指跌破半年線。就當前宏觀環境而言，陰跌格局或將持續；如果未來政策力度超過市場預期，則有望打破陰跌僵局。分析人士指出，陰跌殺傷力較大，投資者需警惕“鈍刀割肉”，多看少動降低倉位，等待政策面預期明朗。

縮量陰跌持續滬指再破半年線

昨日上證綜指以2129.40點報收，下跌0.48%，再次跌破半年線，盤中最低下探至2119.19點，最高上探至2141.60點；深證成指收報8240.25點，下跌0.57%，盤中最低下探至8187.05點，最高上探至8300.76點。與此同時，中小板綜指收報5787.31點，下跌1.48%；創業板指數收報1224.05點，下跌1.43%。

板塊方面，23個中信一級行業指數漲少跌多，只有煤炭、銀行、電力及公用事業指數出現上漲，具體漲幅分別為0.63%、0.48%和0.14%；計算機、家電、電子元器件指數跌幅居前，具體跌幅分別為2.42%、2.23%和2.18%。概念板塊也繼續降溫，85個wind概念板塊僅有6個收紅，且漲幅較小。其中，漲幅居首的PM2.5板塊上漲1.13%，其余板塊漲幅均在1%以下；二胎政策、衛星導航、民營醫院、養老產業等概念板塊跌幅居前。

10月22日起，滬深股指正式步入調整，且是以縮量陰跌的方式展開。期間，雖然滬綜指最大的單日跌幅僅為31點，但是連續的六根小陰線令指數快速破位；之后，滬綜指步入小陰小陽交錯的弱勢震蕩格局。指數下滑的同時，成交量則持續萎縮，滬市成交額自調整以來迅速跌破1000億元，最近幾個交易日降至600億元左右的低位。

陰跌俗稱“鈍刀割肉”，它比急跌、暴跌更具有殺傷力。這是由于單日跌幅不大，往往不能引起投資者的警覺，但隨著時間的推移，跌幅積少成多，等投資者回過神來才驚覺損失巨大。

10月底，滬綜指在半年線支撐下止跌企穩；然而反彈動能快速衰減，指數重回陰跌格局，如今半年線再次岌岌可危。作為牛熊分界線，半年線如果有效跌破，則將對市場情緒帶來較大沖擊。而技術面這一關鍵點位的爭奪又與政策預期的關鍵時間點重疊。毫無疑問，市場變盤窗口已經臨近。

政策預期決定“變盤”方向

就當前的宏觀環境而言，市場缺乏利好因素刺激，如何變盤在很大程度上取決于政策面釋放的信號。

基本面上，在7、8月份階段性的改善之后，宏觀經濟增速或重回下滑通道，加之改革和轉型深入推進、傳統寬松政策難以出臺，四季度經濟增速下滑已經成為一致預期。而經濟增速放緩疊加去年較高的基數效應，將導致四季度上市公司盈利增速回落，從而對市場構成壓制。

資金面上，年末的季節因素導致宏觀資金面不會特別寬松，可能繼續維持中性偏緊格局；而就股市資金面而言，場外資金遲遲不愿進場，IPO如果重啟也將進一步收緊場內流動性。

政策面上，盡管當前市場步入“維穩期”，相關改革紅利可能引發熱點活躍，但此前改革預期已經掀起一波漲勢，部分概念甚至有炒作過度之嫌。在此背景下，政策預期對資金的號召力或較為有限。

在基本面趨勢向下、流動性中性偏緊、政策預期大幅透支的背景下，市場難以獲得真正的反彈動能。不過另一方面，經濟尚未失速，改革有序推進，市場也并不具備大跌的理由。短期來看，近期政策面釋放出的信號將給資金的心態和操作帶來指引。

有業內人士指出，鑒于此前市場對政策的憧憬和預期較為美好，因此短期政策大幅超出預期的可能性較小。更可能的情況是，部分領域的改革符合預期，比如環保、能源、土地流轉等，即改革題材將面臨分化。

總體來看，在沒有超預期因素打破弱勢格局之前，A股市場短期難以擺脫陰跌格局，改革確定性較強的領域或形成局部熱點。如果政策面符合或超出預期，則有望打破縮量陰跌的僵局，展開反彈；反之，不排除陰跌持續甚至調整加速的可能。建議投資者多看少動，控制倉位，靜待政策預期明朗。