每經記者趙笛 A股市場自9月12日以來已調整逾兩月，逐級走低的走勢令投資者心焦不已，他們在等待重拾信心。 11月9日~12日，中共中央十八屆三中全會召開，12日晚發布會議公報，15日晚發布了《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》（以下簡稱《決定》），可謂“一唱雄雞天下白”。 那么，《決定》對A股市場后市的影響何在？哪些領域、公司突顯出投資機會？外盤、外媒對此反響如何？這些都是投資者亟需了解的事情，為此，《每日經濟新聞》今日通過10~13版為您解讀《決定》對資本市場的全方位影響。 “這或許是近6年來，A股變革之夢最好的起航時間?！弊蛉?，一位私募人士在談到A股未來行情時對《每日經濟新聞》記者如此表示。 2007年10月16日，滬指見頂6124.04點，截至2013年11月15日，A股揮別牛市已逾6年。期間每一次反彈都燃起投資者對牛市的向往，但行情總是一次次澆滅投資者的期望。 2013年11月15日晚，新華社正式發布《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》。分析人士認為，這標志著新一輪重量級改革正式揚帆起航，也標志A股市場迎來了6年來最好的體制改革時機。 那么，是否可以認為，A股已迎來一輪牛市？ 改革紅利井噴/ 11月15日晚，新華社發布《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》（以下簡稱《決定》）?！稕Q定》共分16個部分，提出了加快完善現代市場體系、加快轉變政府職能、深化財稅體制改革、健全城鄉發展一體化機制體制以及深化國防和軍隊改革等重大內容。 11月12日，十八屆三中全會閉幕當晚發布了會議公報。分析人士認為，由于會議公報所涉內容偏重宏觀，未涉及具體改革措施，這一度讓市場有些茫然。13日A股市場全線下挫 早在一個月前，《每日經濟新聞》就連續發表多篇文章看好改革預期。 9月23日，《每日經濟新聞》在《十八屆三中全會11月召開A股四大熱點風生水起》一文中介紹了部分可能出現的改革對股市的影響。 10月17日，《每日經濟新聞》刊登《6124嬗變：創業板成新寵憧憬改革紅利帶來新牛市》一文，提出“三中全會將全面重啟改革”，“包括經濟增長紅利、經濟發展方式轉變紅利、產業結構調整紅利、金融深化與產融結合紅利、區域發展紅利、消費紅利等在內的六大改革紅利”。 除此之外，9月以來，《每日經濟新聞》對金改、土改、軍工重組、分道制審核、優先股等與資本市場密切相關的改革動向進行了連續報道，基調均認為改革帶來的制度性紅利將利好資本市場。如今，三中全會改革方案正式出爐，又將帶來哪些實質性利好呢？ 股票發行改革影響深遠/ 分析人士認為，在《決定》中，市場此前熱議的單獨二胎等政策得以落實，這必將掀起相關概念的再度炒作，但更為關鍵的是，《決定》中關于A股制度性建設的內容則有望比肩“股改”，為A股帶來天翻地覆的變化。 《決定》中對A股市場改革核心內容首推“推進股票發行注冊制改革”。 分析人士認為，成熟資本市場普遍推行注冊制，A股若實行注冊制，或將為股市帶來三大變化： 第一，“殼資源”不再稀缺，垃圾股不再被爆炒。目前，由于A股實行核準制，導致很多無法上市的企業瞄準了借殼這一捷徑，從而導致垃圾股在重組預期下被爆炒。 第二，股票發行“三高”問題有望解決。據交易所統計顯示，多數投資者“炒新”都會虧損，個中原因無外乎新股的“三高”特點——高發行價、高市盈率、高超募資金。分析人士認為，一旦注冊制得以推出，市場供給將增加，投資者選擇空間將變大，企業為順利上市，必將選擇以低價、低市盈率和低融資規模進行發行。 第三，改變新股上市公司質量。在目前的核準制下，權力集中于證監會發審委，由于市場參與度低，導致IPO一度造假頻發。分析人士認為，注冊制主要是指發行人申請發行股票時，必須依法將與證券發行有關的一切信息和資料公開，并制成法律文件送交監管機構審查。一旦企業造假上市，則在相關文件上簽字的公司高管及中介機構責任人均需承擔責任。注冊制與審核制的區別是，注冊制是形式審查，不進行價值判斷。 國企改革重塑競爭力/ 分析人士認為，相比股市制度性建設，《決定》對國企改革著墨更多，其中“積極發展混合所有制經濟”、“提高國有資本收益上繳公共財政比例”等都被市場關注。 熟悉2005年“股改”的投資者都知道，“股改”從制度上推動了上市公司質地改變，從而獲得更高的資本溢價。而本輪國企改革所帶來的改變也令人期待。 “國企改革或將推動A股市場風格發生變化。”一位券商策略分析師對《每日經濟新聞》記者表示，近年來由于國有上市公司成長性明顯低于民營企業，導致中小板、創業板上市公司股價高企，而銀行、鋼鐵等國資聚集的上市公司哪怕“破凈”都鮮有資金關注。上述分析師認為，國企改革將改善國企業績，藍籌股將被重新關注并打開價值投資空間。 《決定》中有關發展混合所有制經濟、國有資本投資項目允許非國有資本參股等內容也被認為對非公有制經濟同樣構成利好。 《決定》明確提出，要廢除對非公有制經濟各種形式的不合理規定，消除各種隱性壁壘，制定非公有制企業進入特許經營領域具體辦法。據中證報報道，中國企業研究院首席研究員李錦對此表示，下一步，政策將鼓勵非公有制企業參與國企改革，鼓勵發展非公有資本控股的混合所有制企業，這標志著民營企業將更多參與國企甚至央企運營，進行資本的重新組合，民營經濟和國有經濟的融合速度將加快。他表示，“未來十年將是民營經濟的黃金發展時期”。 而上述分析師則認為，一批大型民營企業將參與國企改革，并進入原屬國企壟斷行業，勢必會帶來新一輪主題投資機會。 改革好戲在后頭/ 分析人士認為，從上周二公布的會議公報到上周五公布的《決定》，對各方傳遞出一個信號：改革具體措施將逐步釋放。因此，雖然《決定》的出爐已讓市場眼前一亮，但真正的改革大戲還在后頭。 比如金融改革，交通銀行首席經濟學家連平對媒體表示，未來三至五年，金融業改革將好戲連臺。他認為，金融改革目標更加明確，路線圖將逐步清晰，作為核心內容，利率市場化改革將率先進入攻堅領域；資本和金融賬戶開放將加快步伐實施；人民幣國際化將進一步快速發展。 而中投證券則表示，《決定》中指出，要“完善主要由市場決定價格的機制”，這是一個很大的亮點，意味此前更多由政府主導定價的水、電、油、氣、運價在價格形成機制上會有所突破。資源價格領域的改革將使企業競爭更為激烈，產業格局或由此發生改變。 《每日經濟新聞》記者注意到，市場前期所猜測的改革內容有些已在《決定》中體現，比如“單獨二胎”政策等。有分析人士認為，另有一些領域的具體措施力度還有待進一步加強和明確，比如與資本市場緊密相關的土地改革、軍工改革以及地方國資改革具體方案等，這也意味著在未來很長一段時間，市場仍將圍繞改革概念進行炒作。