每經編輯 信心大為提振股指維持強勢    

每經記者 鄭步春

市場預期十八屆三中全會有關改革政策大量細節將要公布，投資者紛紛回場補倉，A股于上周五大漲。當天滬綜指大漲1.68%報收于2135.83點，深綜指大漲1.84%報1029.71點，成交明顯放大。

上周五盤前媒體就已透風，稱 “改革力度將是前所未有的”，改革將涵蓋60個具體任務。于是投資者在開盤后進場搶籌，成交量大增，上午即完成了全天漲幅。可能因短期內使力過猛，午后反有些回落。

上周五稍晚 《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》公布，《決定》描繪了改革藍圖，細節很多。文件承諾將放開金融行業，讓市場決定資源價格并賦予農民更多財產權利，還有生育政策放松、廢止勞教制度等。

除了具體細節內容較多，實際上市場信心提升也和另一因素相關——這份《決定》能如此快速地披露，本身就透露出某種信號，這暗示政府在主觀上有很大的進取心，且非常在意國內外對改革的評價和信心。

其他方面因素對股市影響大致中性，上周五公布的官方數據顯示，我國10月份金融機構外匯占款增加人民幣4416億元，遠多于9月份的增加1264億元，為連續第三個月增加，這無疑是利好消息。然而資金面情況持續利空，上周央行凈回籠150億元資金，力度大于更前一周的回籠50億元，這表明其實質上維持了一種偏緊思路，雖然口頭表態上是“中性”。上周四財政部、央行以利率招標方式進行的300億元“中央國庫現金管理商業銀行定期存款”招投標，中標利率竟高達6%。

三中全會利好對股市影響和投資者情緒高度相關，當投資者信心提振時，拋壓減輕，買盤增加，買賣力道此消彼長時股指即漲。然而這樣的漲勢需要持續的信心支撐，因股市天天在交易，需要投資者信心始終高漲，需要投資者前赴后繼地買入并不斷消化上檔套牢盤。因此，《決定》中內容后續如何落實就很關鍵了，如果執行時速度較快且扎實有力，股市的信心才能始終維持，買力才能源源不斷。

相比較而言，資金面情況對股市影響較客觀，并不取決于投資者情緒波動、主觀臆測，甚至無端猜疑。筆者認為，假如四季度資金面始終維持在緊張態勢，那么股指也許短期內還能因投資者對改革信心上升而保持強勢，但該強勢長久維持的難度頗大。

另外，雖然改革細節多數對股市利好 （如重視農民財產權之類），但不見得所有內容均是利好。大家知道，改革內容中有個“利率市場化”，這對股市影響很復雜，有悖論的成分：假如利率市場化推進遲緩，則投資者對改革信心會下降；假如推進高效，又會拉高市場利率，進而壓制股市。

后市方面，經過周末消化后，投資者會對上述改革細節有更多的理解和消化，料許多于上周五反映不足的利好會得到后續挖掘，從而形成結構性上漲機會，投資者可視手中持股性質調整持倉結構，減少些壟斷行業，增持一些三中全會受益板塊，然后觀望改革在執行過程中有無超預期成分。