每經編輯 每經記者 曾劍    

每經記者 曾劍

在定增批復截止日期將近、二級市場股價與定增價格倒掛的情況下，云煤能源（600792，收盤價8.66元）的非公開發行最終還是得以順利完成。《每日經濟新聞》記者注意到，這要歸功于建信基金通過華鑫信托緊急成立4只信托投資產品，火速參與申購。

連續三輪追加認購/

云煤能源于2011年12月發布了定增預案，擬以不低于13.07元/股的價格，非公開發行不超過6886萬股，募集不超過9億元。不過，因二級市場股價發生變化，云煤能源此后多次下調發行底價，最終于今年1月確定為不低于9.5元/股，公司暫時擺脫了股價與定增價倒掛的困擾。但好景不長，到了6月，云煤能源最新的定增價再次被跌穿，且股價一直在低位運行。

證監會有關此次定增的批復將于11月9日左右到期，但直到9日當天，云煤能源仍未發布關于定增情況的公告。對此，不少投資者認為，公司此次非公開發行將以失敗告終。

但在11月16日，云煤能源出人意料地宣布：非公開發行股票已完成。

從發行情況報告書來看，云煤能源此次發行十分艱難。在競價發行階段，云煤能源和主承銷商紅塔證券向111名詢價對象發送了認購邀請書，卻無一人回應。公司不得不啟動首輪追加發行工作，向建信基金等共計120名投資者發出了認購邀請。其中，建信基金愿意以9.5元的價格，申購1532.56萬股。

由于申購金額遠遠低于擬募集資金上限9億元，紅塔證券于11月4日向建信基金和華鑫信托發送了第二輪追加認購邀請，但并沒有得到回應。鑒于上述情況，云煤能源和紅塔證券在11月6日啟動了第三輪追加發行程序，向投資者繼續征詢認購意向。 功夫不負有心人，11月6日下午，紅塔證券收到了來自建信基金的申購單。建信基金以9.5元/股的價格，追加申購6046.384萬股。最終，控股股東昆鋼控股耗費1.8億元認購了云煤能源1894.74萬股，建信基金耗費7.2億元認購了7578.94萬股。建信基金由此將持有云煤能源15.31%的股份，超過二股東云天化集團13.39%的比例。

信托為增發量身定制？/

從上述定增過程來看，建信基金無疑是云煤能源此番非公開發行的絕對主角。當最初無人認購時，是建信基金站出來表態認購1532.56萬股；在被迫實施第三輪追加發行，非公開發行面臨失敗之際，又是建信基金挺身而出。

值得注意的是，以云煤能源11月6日的收盤價8.55元計算，建信基金一完成申購就將浮虧7200萬元。作為基金管理公司，肯定是以實現客戶資產的保值增值為目的，建信基金這樣巨資主動買套的情況著實令人感到奇怪。

公開資料顯示，建信基金成立于2005年9月，注冊資本金2億元，是國內首批由商業銀行發起設立的基金管理公司。股東分別為中國建設銀行、信安金融服務公司、中國華電集團資本控股，持股比例分別為65%、25%及10%。

《每日經濟新聞》記者注意到，建信基金是以建信基金-民生銀行-華鑫信托·慧智投資29號~32號結構化集合資金信托計劃，共計4個信托計劃參與了云煤能源此次非公開發行。官方資料顯示，上述信托計劃的推介期為2013年11月4日~11月7日，成立日期均為11月7日，與云煤能源非公開發行第二、三輪追加發行日（11月4日、6日）竟是如此契合，難道這4只信托計劃就是專為云煤能源的定增而成立？

一位不愿具名的信托業內人士對記者表示，華鑫信托慧智投資29號~32號信托計劃剛成立不到3天就募集了數億資金，而一般信托計劃的推介期長達30天，且幾天時間很難募集到如此巨量的資金。由此可以猜測，云煤能源的非公開發行可能不是被基金消化，而是借助基金通道的資金所為。