每經編輯 每經記者 朱丹丹 發自北京    

每經記者 朱丹丹 發自北京

緊張似乎總在不期之間到來。10月的外匯占款飆升4416億元的高位，臨近年末，市場流動性又再度緊張起來。以至于輿論感慨：銀行有錢存央行，無錢放貸款。

這一怪象的背后，是機構對于監管層“降杠桿”的預期。一位交易員此前告訴《每日經濟新聞》記者，他判斷監管層“降杠桿”的決心“已經明確”。為儲糧過冬，銀行寧肯把錢存進央行，也不愿投入債市，貸款自然也受到極大擠壓。與此同時，《財經》雜志近日報道稱，《商業銀行同業融資管理辦法》已經成形，有望于明年2月實施。

那只停留在機構心頭的 “降杠桿”靴子可能已離落地不遠了。

11月18日，據《財經》雜志報道，銀監會有關部門起草的 《商業銀行同業融資管理辦法》(以下簡稱 《辦法》)已成形，并于11月上報銀監會決策層，有望在近期獲批，并于2014年2月開始執行。《每日經濟新聞》記者致電銀監會，相關人士表示，現在沒辦法核實這個消息。

其實，近日有輿論感慨：銀行有錢存央行，無錢放貸款。“有錢存央行”的怪象背后，正是機構對于監管層“降杠桿”的預期。從央行三季度貨幣政策執行報告罕見地以專欄形式明確指出銀行同業務影響貨幣供應（M2），以及同期傳出的銀監會“9號文”的消息來看，同業業務或許會是監管層降杠桿的“第一刀”。

不過，也有多位金融方面的專家告訴《每日經濟新聞》記者，傳言中的“9號文”可能會重點涉及同業業務的監管，但對市場整體沖擊比較有限。

新規或明年2月執行/

一家城商行金融市場分析師告訴《每日經濟新聞》記者，“關于這個《辦法》，我們月初就知道的，只是不清楚何時會發布。參照銀監會“8號文”，我們了解到的關于“9號文”的信息包括：1、單一同業授信額度不超過一級資本的50%；2、全部同業資產負債總規模不超過普通存款 （包括公眾存款和同業結算存款）的50%；3、全面叫停買入返售的《三方合作協議》的非標資產業務；4、對于同業業務根據類別參照同類型的表內業務計提撥備。”

對于明年2月執行的說法，東莞銀行金融市場分析師陳龍則表示，如果現在獲批明年2月執行，那么緩沖期只有3個月，有點緊；監管層可能是有意避開年關緊張時期，也就意味著明年的債市可能有希望。

據上述報道，該《辦法》將叫停諸多灰色操作手法：比如禁止同業代付業務和買入返售業務中，正回購方將金融資產從資產負債表中轉出等。對于業務風險管理，《辦法》提出了“業務期限”“集中度管理”的量化標準，并要求商業銀行將同業融資業務納入全行統一授信體系，計算資本和撥備。

陳龍在流動性報告中也表示，根據現在市場各方反饋的信息來看，“9號文”可能會參照“8號文”對理財產品的監管指標對同業融資進行監管，而鑒于同業擴張的速度和風險累積的程度較大，在具體的指標限制上可能較為嚴格，而在過渡期的安排上可能也會有相對充裕的時間。

銀行同業資產將受制/

11月5日，央行發布的《2013年第三季度央行貨幣政策執行報告》中指出，部分商業銀行利用同業業務開展類貸款融資或虛增存款規模，加大了流動性管理和風險防控的難度，并在一定程度上影響了宏觀調控和金融監管的效果。

央行《中國金融穩定報告2013》指出，同業業務增長迅速,資產負債結構風險應予關注。2012年銀行業金融機構存放同業資產規模達到10.06萬億元，買入返售資產達到7.5萬億元，同業資產占總資產比例達15.13%；同業存放規模12.2萬億元，賣出回購規模2.69萬億元，同業負債占總負債比例達13.87%。

對此，一些市場人士分析就指出，一旦《辦法》落實，無疑會給占銀行總資產比例12%的同業業務當頭一擊。若《辦法》真于明年2月執行的話，那些同業業務占比相當高的銀行，如果3個月內同業業務自然到期還解決不了的話，勢必要轉讓掉一部分，或忍痛砍掉一部分。

“一般來說，同業資產是6個月以內的期限，所以可以消化掉一部分，但市場對于同業的融資需求仍在，同樣會引發市場不均衡。”陳龍指出。

他還進一步指出，即將發布的“9號文”對于市場的影響可能比較緩慢，就跟“8號文”一樣，不可能出現大的沖擊。否則，在當前的市場結構下，將引發金融市場的大幅動蕩和金融風險的爆發。

“因為具體細則沒出來，也不是很好分析會有怎樣的影響；如果消息屬實，銀行肯定會收斂同業業務。一旦發布，銀行目前進行的項目將被計提撥備，將提高銀行的成本。”東方證券銀行業分析師金麟指出。

外匯占款與同業共向波動/

11月5日，央行在發布的《2013年第三季度央行貨幣政策執行報告》中也指出，“在近幾年較大幅度加杠桿后，經濟可能將在較長時期內經歷一個降杠桿和去產能的過程。”

陳龍指出，“現在的問題是，供求雙方都在賭信用風險不會發生，或者不會發生在自己身上，融資平臺有地方政府信用擔保，可以無限融資，也對利率不敏感。金融機構看到這種理論上有，而實質上無的信用風險特征，加大參與和套利的規模。”

他進一步指出，在這種形勢下想降杠桿，除了各種監管政策出臺外，市場規模的擴大、盤活存量資產、加大資金的使用效率和投資者的投資渠道，可能有效緩解杠桿率的問題，而存款保險制度、銀行機構破產清算制度、市場違約破產清算制度等更是關鍵。

中國銀行國際金融研究所所長、戰略規劃部副主任宗良指出，“監管層采取降杠桿，在某種程度上可能是為了處理同業業務、信托、影子銀行等與地方債務較高相關領域的風險。總的來說，降杠桿是個國際化的趨勢，監管層通過采取降杠桿的措施，以期使得同業業務等回到理性的盈利態勢。具體在降杠桿還會采取哪些舉措，目前還不是很好說。”

另外，央行日前也表示，從目前看，同業渠道與外匯占款往往有共向波動特征。而據央行11月15日數據顯示，10月份金融機構外匯占款環比增長4416億元人民幣，增量達到今年1月份以來最高。

“外匯占款增多，主要受到中國金融改革深入等影響，在某種程度上，蘊藏著央行流動性管理和貨幣政策調控的困難性增加。利率市場進程中，資金波動加大，市場的方向難以把握，而央行又需要通過從緊的貨幣政策來調整產業結構和經濟發展方向、發展方式。外匯占款的增加，給央行的短期流動性與長期的總量控制方面提出難題。”上述城商行金融市場分析師稱。

他還指出，債券市場受同業業務的沖擊還將繼續，市場短期流動性結構性緊張的格局，也還將受到同業資產規模和期限錯配的制約。

一家證券機構分析師指出，10月外匯占款太高，央行基本上算是順勢而為，恪守偏緊微調路數。不過，價格中樞頻升之際，央行卻處變不驚，不免加速了市場預期的自我實現。畢竟外匯占款階段恢復難以抵消“9號文”的潛在威懾。所以，市場緊繃神經可能要延續到年底。