股票發行注冊制改革要以信息披露為中心，要實行注冊制就必須修改現行《證券法》；沒有打算現在就開國際板，推出條件還不成熟；推進市場化改革中要防止出現大的反復和折騰；對資本市場未來發展充滿信心

“股票發行注冊制改革是發行體制的一次重大改革，是還權于市場、還權于投資者的重大改革，也是資本市場"牽一發而動全身"的改革，但注冊制不是登記生效制。”證監會主席肖鋼19日在“《財經》(博客,微博)年會2014”開幕式上做主旨演講時表示。他同時表示，沒有打算現在就開國際板，推出條件還不成熟。

“當然，有一個基本的特點，就是股票發行審核一定要以信息披露為中心。”肖鋼指出，證監會要以投資者需求為導向，對發行人信息披露的準確性、全面性進行審核，但不對公司的投資價值和持續盈利能力做出判斷，而是交由市場、由投資者自主判斷，真正還權于市場，還權于投資者。

“大家千萬不要誤解為注冊制就是登記生效制。股票發行不是不要審了，更不是垃圾股可以隨便發了，而是審核方式要改革。”肖鋼進一步強調，實行注冊制需要一系列的配套改革和條件，如法律的修改。“要實行注冊制就必須修改現行《證券法》。 ”

肖鋼同時表示，推進市場化改革，迫切要求加強證監會自身的改革和自身的建設。他用“五指論”進行解釋：投資者就像是大拇指，食指就像是券商，媒體就像是中指，無名指是上市公司，證監會是小拇指。

他對于證監會是小拇指的闡釋是：雖然證監會最小，但要借用法律的力量行使職責。要進一步簡政放權，轉變職能，把證監會職能切實轉到“兩維護、一促進”上來，即維護市場的公開、公平、公正，維護投資者特別是中小投資者的合法權益。通過“兩維護”，促進資本市場長期、穩定、健康發展。

“證監會要加強自身建設，努力做到公正、透明，要建設一個公正的、透明的證監會，實現規則公開、過程公開、結果公開。然后是嚴謹、高效。執法者一定要嚴謹，同時要高效，從審批者轉變為真正的監管者。”肖鋼說。

談及資本市場的改革，肖鋼表示要堅持市場化、法治化、國際化的取向。他指出，20多年來，中國資本市場發展取得了很大的成就，但是，在市場化方面做的還不夠，資本市場還是行政主導型的，不僅市場運行機制還沒有市場化，更為重要的是，資本市場的外部環境，或生態環境也沒有市場化。因此，推進資本市場的市場化，任務仍然非常繁重和艱巨。

他同時指出，推進市場化的改革必須要以法治化作為保障。沒有法律、法規的規范，市場化無法進行。同時，市場化也必然要求國際化，只有資本市場實行雙向開放，通過“引進來、走出去”，才能夠進一步促進市場化。如果沒有國際化，很難形成一個真正的市場。

對于上市公司存在的“一股獨大”現象，肖鋼認為，這容易產生大股東利用優勢地位，侵害中小投資者權益的情況，即“隧道效應”。

他指出，上市公司自由現金流不充分，從一個側面反映了上市公司粗放經營的現象。上市公司募集了資金以后，大部分都要擴大規模，把資本支出搞得很大，負債率較高，造成自由現金流不足，總體回報水平也不高。

“在這種情況下，加上我國無風險資金收益率過高，使得資本市場難以建立一個長期投資的價值理念。上市公司也沒有建立常態化的退市機制。”肖鋼稱。

“這些問題都要進一步通過市場化改革來逐步加以解決。”肖鋼說，“解決當前資本市場存在的問題，唯一的辦法就是積極穩妥地推進市場化的改革。”

但他也強調，由于資本市場的系統性、敏感性和復雜性的特點，在推進市場化改革的過程中，一定要看清楚問題究竟在哪里，對改革的方案、步驟、途徑和方法一定要做充分的、細致的論證，廣泛聽取市場的意見，這樣才能防止出現大的反復和折騰，才能防止市場出現大幅波動。

日前，中國證監會黨委召開黨委中心組（擴大）學習會議，肖鋼指出，《決定》明確了資本市場在發展社會主義市場經濟中的重要地位和作用，為資本市場改革發展指明了方向，資本市場將迎來新一輪難得的發展機遇。

昨天，肖鋼就此作出一番解釋：我國的融資是以銀行為主體，直接融資比重比較小，同時，中國的儲蓄率很高，怎么樣把比較高的儲蓄轉化為資本的形成和資本的投資，是未來發展中面臨的一個很大問題。

他認為，未來中國經濟的發展，再過多地用銀行貸款的杠桿已經難以為繼。因此，正是基于這樣的背景，資本市場將會迎來難得的發展機遇，所以要多渠道的股權融資。

“通過多層次的資本市場體系才能夠適應不同的融資者的需求，才能夠滿足多元化的投資者的需求，把更多的儲蓄轉化為資本，減輕債務率，增加資本，這樣就會更好地服務于經濟社會轉型和持續健康發展。”肖鋼表示。

“我本人對資本市場未來的發展充滿信心。”肖鋼最后表示。 

原文：http://stock.hexun.com/2013-11-20/159845253.html