每經編輯 每經記者 沙斐 發自上海    

每經記者 沙斐 發自上海

2013年，上海老牌國資地產企業綠地集團在《財富》世界企業500強中列第359位，排名較去年上升124位。這個數字，對綠地來說，無疑是光鮮的。

不過，綠地一直沒能獲得A股市場融資平臺，但從近期圍繞綠地發生的一系列事件可以看到，一場上海國資地產重組大戲正在精彩上演。

2013年5月8日，綠地集團以全資子公司格隆希瑪國際有限公司為收購主體，以總計約30億港元的代價認購盛高置地增發的普通股及無投票權可換股優先股，占擴大股本后60%的股份。7月2日，綠地集團A股上市的重組對象金豐投資公告停牌。7月25日，中華企業公告收購上海房地（集團）有限公司60%股權。這一連串事件的背后，或暗示了綠地集團借殼金豐上市的可能性。目前，上海國資委正在加速推動旗下涉房平臺的整合,綠地集團也將用“A+H”模式實現整體上市。

金豐清殼或為綠地上市開路

11月5日晚，金豐投資發布公告宣布將出售旗下酒店資產。對此，華東某券商投行人士告訴記者，目前監管層對于房企再融資及借殼等政策態度仍不明朗，綠地目前更像是先把殼資源拿到手，等到時機成熟，再啟動借殼注資方案。金豐投資此次剝離酒店資產，應可理解為是為未來雙方重組掃清障礙，將殼資源的資產清理逐步給第三方。在一般重組中，最后能以凈殼（殼資源僅存現金）的方式進行，是最為理想的重組方式。

最新消息顯示，11月21日，上海金豐投資召開2013年度第一次臨時股東會議，并通過了以6億元出售富豪金豐酒店的議案。

事實上，重組金豐投資是繼收購盛高置地六成股權之后，綠地集團今年以來在資本市場的又一大動作。

2013年5月8日，綠地集團宣布以注冊在香港的全資子公司格隆希瑪國際有限公司為收購主體，以總計約30億港元的代價認購盛高置地增發的普通股及無投票權可換股優先股，交易完成后綠地集團持有擴大股本后60%的股份，成為盛高置地控股股東。8月27日，雙方交易完成，盛高置地同時更名為“綠地香港”。

年報顯示，盛高置地2012年末股東權益43億元，總資產231億元。根據香港監管部門規定，如果注入資產與被收購公司資產相近，香港聯交所將按IPO方式進行處理。中國房地產數據研究院執行院長陳晟指出，這一規定限定了綠地在港上市的規模，即在未來兩年里，綠地不可能有太多資產注入到綠地香港。

而對于金豐投資來說，有分析人士認為，因其總股本僅有5.18億股，規模較小，預計一次性注入大規模資產的可能性不大，綠地將在獲得公司控股權后逐步進行資產注入，最有可能是先將上海本地房地產事業部注入，然后依次注入外地房地產事業部，以及其他業務板塊。

綠地香港發力地產業務

如果綠地借殼成功，A股+H股的模式將有利于實現綠地的整體上市。值得注意的是，A股和H股的發展重點有所不同。

目前，綠地集團擁有六大板塊業務，主營業務房地產板塊占比約54%，次支柱產業能源占比33%，酒店和商業占比約7%，金融、建設建筑、汽車板塊則比重更小。

此外，綜合綠地香港上年財務數據來看，綠地要提升平臺的價值，必須要將盈利能力較強的資產注入，當前除了住宅之外，酒店及商業地產板塊是最又可能注入到綠地香港的一塊資產。綠地商業地產板塊今年發展迅速，且盈利能力大幅提升，分析人士預計，整個商業地產銷售收入將突破400億元。

分析人士認為，綠地集團極可能通過綠地香港在H股注入資產規模相對較小的酒店和商業板塊，而通過金豐投資在A股分多次注入房地產開發板塊，直至最終實現綠地集團整體上市的目標。

分析人士指出，綠地香港與綠地集團不斷擴張的海外發展計劃與其建設全球性企業集團的目標一致，其近年的資金安排中，海外融資比重有所上升。海外的低融資成本和高效的融資渠道將為其提供更加穩定的資金支持，同時，海外豐富的金融產品類型，可以為其商業物業的發展提供有效模仿范本。

此外，綠地還啟動了注資計劃。11月初，綠地香港就計劃以9.52億元購入綠地集團位于昆明的草海和五華項目55%股權及股東貸款。而在此之前，綠地集團曾宣布計劃以1.455億美元向綠地香港注入杭州奧體博覽城項目的50%權益。短短數月，綠地集團已經完成兩輪注資。

與此同時，綠地香港方面也公開表示，除了借助母公司豐富的資源，也會著重自身發展，繼續在長三角、泛珠三角等成熟市場深耕并開拓新的市場區域。

10月31日，綠地香港在上海浦東新區合慶集鎮拿下2宗商辦用地。資料顯示，截至2013年6月30日，綠地香港的土地儲備為320萬平方米，分布于長江三角洲的主要城市以及具有地區經濟重要性的省會城市。

而A股上市方面，有分析人士認為，選擇A股上市除了H股殼公司短期資產注入的規模受限外，上海國資委為了解決旗下地產業務同業競爭問題，有意將A股平臺進行整合，且預計計劃借此機會重組一個超大型的房地產企業集團，以強化其平臺影響力，而綠地恰好符合相關規劃。

政府推動涉房平臺整合

公開資料顯示，上海地產集團分別持綠地集團、金豐投資、中華企業三家房地產企業股票34.68%、38.96%、36.36%，均為第一大企業法人股東。

一位分析人士告訴《每日經濟新聞》記者，金豐投資的主營業務為房地產，一直以來與中華企業維持著同業競爭的關系，但金豐投資卻難以保持持續性盈利。

金豐投資2012年年報顯示，受限購、限貸等宏觀調控政策影響，公司在售項目去化未達預期目標。

而綠地作為近年來發展勢頭良好的房地產企業，卻一直沒能獲得A股市場融資平臺。同為國資委旗下資產，由綠地來借殼金豐投資可謂順其自然。

早在2009年底，上海地產集團便作出長期承諾，不再新設或者兼并與金豐投資在房地產投資領域綜合服務業務相同的公司，并將盡力推動金豐投資在房地產投資領域綜合服務業務進一步做大做強。

2010年，中華企業以8.3億元收購上海地產集團持有的上房集團40%股權，金豐投資以1.58億元收購上海地產集團下屬上海市住房置業擔保有限公司10.5%股權，但由于當時房地產重大重組已被叫停，導致進一步整合遇阻。

作為上海國資委旗下重要資產，推動綠地上市符合上海國資委資產證券化的目標，上海國資委旗下的上海地產集團、上實集團、綠地集團中，當前只有綠地集團沒有自己的A股融資平臺。