每經評論員葉檀 泡沫怎么來的怎么消退。 新股發行體制改革、禁止創業板借殼消息出臺后的第一個交易日，12月2日，創業板遭血洗。當天下跌112.90點，重挫8.26％，創下創業板上市以來最大單日跌幅。而393億元的天量成交，說明出逃盤明顯。 這是市場必須經歷的陣痛，不是什么壞事。 去年底到今年10月，創業板從最低的585.44點上升到最高的1423.96點，成為低迷市場中的一抹亮色。不過這實在不值得投資者高興，上半年概念炒作齊飛，高風險的手游板塊成為各類公司舉起的大旗。大有前景的手游行業被爆炒、很快透支。新政出臺，相關公司股價大跌并不奇怪，這是價值回歸之路，回到原形而已。 禁止創業板借殼，堵住了掏空、賣殼的傳統生財之路。創業板套現非常瘋狂，相比主板、中小板絲毫不差。 據Wind數據統計顯示，自今年7月1日以來，創業板公司共計被機構、個人和高管股東減持1149次，涉及公司198家，減持部分參考市值152億元。1149次減持行為中，來自高管的就有933次，占比達到81%，涉及市值約為69億元。 雖然創業板現金分紅高于其他板塊，但由于套現、一股獨大，現金分紅成為大股東的游戲，還能夠左右股價，一舉多得。2012年深市上市公司中年度現金分紅總額高于當年凈利潤的上市公司有60家，以中小板、創業板公司居多。現金分紅甚至成為大股東套現的手段。 從理論上來說，公司上市所獲得的高估值不過是以往經營成果，以及未來經營業績預期的反應。一家有信用、保持高速增長的企業上市獲得高估價，高管因此得到豐厚回報，無可厚非。但現實是，創業板上市門檻高高在上，獲得大量資金可以高枕無憂，親朋好友都得到了犒賞，這不是對創業家的激勵，這是對貪婪的投機者、對錯誤制度的獎賞。 可以想象，如果創業板能夠借殼，與主板毫無區別，先大量資金沉淀，而后大塊吃肉，如果有一天公司成為空殼最后賣殼大賺一筆拍屁股走人。這真是，主板有的毛病都有了，主板沒有的毛病也有了。 堵住借殼之路，使投資者意識到退市的風險并不僅僅停留在紙面上，對于績差的創業板公司而言，是實實在在的近在眼前的風險。ST股跟隨創業板大幅下挫，證明市場警惕績差股風險。投資者慌不擇路大量拋售，是對未來風險的當下反應。此時如果真有業績優異的創業板錯殺股，反而是購入的機會。 不僅如此，創業板的門檻將降低，意味著有更多的公司進入創業板市場。證監會表示目前正在對創業板改革進行研究。總體思路是：創業板定位為服務于創新型、成長型中小企業的主要資本市場平臺，將適當放寬財務準入指標，完善創業板并購重組制度，修訂信息披露等規則。 降低門檻，創業板不再是奇貨可居的選秀美人，創業板本來就應該成為創業者的樂園，而不是讓假美女經過選秀后高高在上享受溢價，創業者的草根精神敗壞無余。比較創業板與新三板，投機性質相差之大，草根與貴族色彩之鮮明，令人嘆為觀止。新三板與創業板不過是創業成熟度稍有不同，哪有那么大的區別。 取消殼溢價，增加投機風險，增加投資價值，創業板的這一輪清洗可謂適逢其時。回歸到創業板的正途上，改變投資規則、投資途徑必須付出代價，明確的預期非常重要，切忌朝三暮四，經此一役，炒中小盤之殼大勢已去。 中小投資者博傻接盤，為大股東成為億萬富翁出力，這樣的人會越來越少。