每經編輯 每經記者 胡健 發自北京    

每經記者 胡健 發自北京

持續30多年的高速增長后，中國經濟已進入中高速增長階段。最近閉幕的十八屆三中全會通過《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》，為未來5到10年的中國經濟發展定下總基調。

對于這份全面深化改革的總方案，我們更加關注的是它將在未來的歲月里得到怎樣的貫徹與執行？《決定》中所提及的土地、財政以及金融等領域的改革又將如何破冰？明年中國經濟受改革的影響，又將面臨怎樣的機遇和挑戰？

帶著諸多問題，《每日經濟新聞》記者專訪了瑞銀中國首席經濟學家汪濤博士，在她看來，市場的預期和改革真正的步伐可能還存在錯位，但三中全會滲透出的改革力度偏向正面。

改革的節奏

NBD：您覺得十八屆三中全會《決定》出臺后，改革的預期是否得到了兌現？

汪濤：三中全會有三點特別突出。首先是全面深化各方面的改革，包括經濟體制改革，也包括國家治理、行政體制、司法體制，改革國防和軍隊建設等方面，當然說經濟改革是重點，是關鍵，但是也有其他方面的改革。

現在強調改革是系統性的，既要有頂層設計也要摸著石頭過河，不僅僅是針對某一個問題，而是全面的系統性的從制度上設立一些新的國家治理體系和治理能力的現代化。

我理解國家治理體系和國家治理能力其實是各個方面要系統化、制度化，用制度、法律、規章規范各個方面的事物。今天改革實質性地推進確實需要其他各方面改革的支持和配套。

第二是三中全會決定成立中央全面深化改革領導小組，這個應該說吸取了之前的經驗和教訓，改革到了深水區，其實有各個方面的利益已經開始固化，在高層設立這樣一個小組，有助于在設計改革方案時統籌考慮，而且能夠突破部門利益和地方的阻撓。

NBD：圍繞市場在資源配置中起決定性作用進行改革，它應該被怎樣細化理解？對于改革的節奏您怎么看？

汪濤：首先一點是市場決定價格，價格主要由市場的力量決定，這包括要素價格。要素是勞動力、資本、能源、資源等，當然也包括土地。市場決定價格就意味著會有一些要素價格的改革，包括能源、資源方面的價格改革等會進一步推進。天然氣、石油、煤電這些要素價格的改革已經在逐步推出，我們認為會繼續。

另外一個價格就是資本價格，利率市場化也是下一步要推出的。除了價格改革以外，市場起決定性的作用還應該包括市場的準入和行業的準入降低門檻，《決定》也提到要著力清除市場的壁壘，這意味著要打開市場準入，減少行政干預，我覺得這也是非常重要的。

至于改革的節奏，我相信關于全面深化改革中的幾個重大問題本身可能有一些時間表，但肯定也是一個漸進的過程，我們在短期內還不會看到重大的突破，只能是逐漸看實施的效果。

改革的困難

NBD：明年的改革進展能進行到什么程度？

汪濤：三中全會通過的改革宏圖幾乎涉及所有關鍵領域，但考慮到政府需要突破一些利益群體的阻撓并權衡具體措施的利弊，我們認為改革的總體進展將較為緩慢。

我們認為2014年值得期待的改革進展包括：進一步簡化投資審批和商業注冊手續，允許私營部門更多地參與醫療保健行業，擴大養老金和醫保覆蓋范圍，允許成立幾家民營銀行；財政方面，我們預計政府將進一步擴大營改增和資源稅改革范圍，并有選擇地允許地方政府發行債券拓寬市政建設融資渠道。

在金融領域，預計銀行間同業存單利率將會放開，境外證券投資限制也可能有所放寬，此外人民幣合格境外機構投資者額度可能進一步擴大。我們還預計明年一些中小城市的地方政府會放寬落戶要求。另外，二胎政策的放寬可能使2014年出生人口數量出現明顯增長。

NBD：改革并非一日之功，有快就有慢，您覺得哪些領域可能短期較難取得進展，原因是什么？

汪濤：財政、稅收、土地、國企和政府改革可能較為困難，需要更長的時間。要有效實施改革方案，就必須考慮到風險。改革的推進可能較為緩慢且各個領域的進展各不相同。

要素價格市場化推進速度過快會導致不同行業發展的失衡和錯位，強化地方政府和國有企業的預算硬約束可能會降低短期內的經濟增速。如果投資審批和金融領域放開以及城鎮化加速推進并沒有伴隨著更為根本的關鍵改革措施。這可能帶來又一波投資熱潮，造成房地產市場過熱并進一步推高杠桿率。

NBD：什么改革可能會被放在最后呢？

汪濤：我們認為關鍵要把金融行業改革，特別是放開資本賬戶放在其他重大改革之后，而不是之前。政府需要強化宏觀政策、加強監管，以避免在放松金融管制和利率市場化過程中出現信貸泡沫。

此外，如果在財稅、國有企業和國內金融體系改革未取得重大進展之前過快推動資本賬戶開放，則有可能會加劇國內市場失衡、放大外部沖擊的影響。我們認為，資本項目開放步伐是否合理是未來3~5年需密切關注的關鍵風險點之一。

改革的影響

NBD：新一輪改革力度之大已被輿論廣泛關注，短期而言，有哪些利好？

汪濤：取消政府對企業投資的審批，簡化服務業工商注冊制度，放松計劃生育和戶籍政策，擴大社保覆蓋面，賦予農民更多土地使用權，進一步發展資本市場并鼓勵金融創新等措施要么鼓勵投資，要么促進消費，因而都會推動GDP更快增長。

另一方面，加強地方政府預算管理，提高國企分紅比例，上調能源和資源價格，改變地方政府官員考評體系，利率市場化以及放開資本賬戶都可能會抑制（政府）消費或投資，從而會拉低短期GDP增長——但這些措施有助于提高資源使用效率，使長期增長更具可持續性。未來12~18個月，各個領域改革的進度不同也許會加快投資和經濟增長，但也會帶來投資過快增長、杠桿過快上升的相關風險。

NBD：其實改革對經濟增長也是一把雙刃劍，那么它的主要作用您怎么理解？

汪濤：改革的順利推進應會有助于中國經濟踏上一條更均衡、更可持續的發展道路。我們認為隨著服務和消費重要性上升，城鄉居民在收入和機遇方面的差距將縮小、政府的財政狀況將更健康、尋租機會大大減少、資源和能源得到更有效利用、環境惡化得到控制、居民消費在GDP中的比重隨居民收入提高而上升，中國經濟對投資和房地產的依賴將有所減少。

隨著經濟增長變得更平衡、更可持續、且更加市場導向、資源也能夠得到更有效配置，這意味著資本浪費和壞賬積累將會降低。換言之，我們預計經濟硬著陸可能爆發經濟或金融危機的“尾部”風險將顯著下降，而未來十年內經濟的平均增長將得以維持在6%~7%的水平。

NBD：中國一些主要行業受到改革的影響分別是怎樣的？

汪濤：國企將提高分紅比例，同時面臨更高的原材料成本和更激烈的競爭，長期來看這有助于國企改善公司治理并提高效率，但短期影響偏負面。

對銀行而言，我們認為，由于改革方案降低了經濟的尾部風險，地方政府財政狀況將有所改善、資產證券化也將改善流動性條件，這些會給銀行帶來有利影響。然而，加快利率市場化意味著存款利率升高、凈息差縮小，影響則偏負面。資本賬戶加快開放則會導致企業部門更多從海外借款，企業和居民部門增加對外投資，也會給銀行帶來不利影響。

明年的形勢

NBD：未來10年，改革都將是中國經濟運行中的主旋律，但外界對宏觀經濟基本面的關注也會依然持續，那么明年的經濟形勢您怎么研判？

汪濤：短期內增長的動力應該說沒有基本改變，明年我們預測GDP增長是7.8%，這個7.8%是怎么來的？第一是國際經濟有改善，尤其是美國和歐洲經濟增長會復蘇，對中國的出口有一個拉動作用，因此出口對經濟有一個正的貢獻。第二，消費方面，今年控制公款消費，對消費有一個比較明顯的打擊，明年我們相信這種控制還會繼續，但額外的打擊就沒有了，但明年增長基數降低，明年消費增長會比今年略快。投資方面，因為企業盈利有恢復，并且隨著出口增長的復蘇，這個過程還會繼續，因此企業用自有資金做投資會有一個復蘇的過程。

投資增長可能明年略微放緩，但是這里有一個置換，明年主要靠企業投資，今年是靠政府投資，所以這中間有一個此消彼長的過程。總的來說，我們覺得明年經濟增長應該說還是能夠實現比今年略快的速度。

政府政策怎么制定目前有不確定性，很多人判斷明年GDP增長的目標會定在7%，比今年7.5%要低，我覺得很有可能，因為7%或7.5%的目標一貫是底線，所以定在7%也不見得增長一定就是在7%左右。

NBD：目前通貨膨脹有抬頭趨勢，要素價格改革延伸會不會推高通脹進而影響貨幣政策呢？

汪濤：要素價格尤其在資源、能源方面，如果大家看過去一貫的做法，政府都是漸進的方式，基本上沒有一下子放開，包括天然氣價格，過去兩年都是逐年上調。

至于對通脹有什么影響，短期內可能會提高價格，這個嚴格意義上不是通脹，只是對價格產生了影響，但是因為是逐年實現，可能會體現在CPI逐年受到一定的影響，但我個人的考慮，由于價格調整帶來通脹對CPI上漲壓力，絕對控制在0.5%以內，因此不會有特別大的影響。

在宏觀政策方面，李克強總理最近也說了，不要收緊也不要放松銀根，還是比較穩健的政策，赤字也不能擴大，總體來說宏觀政策是維穩。因此，明年經濟增長略有好轉，信貸增長略有減速，發展方向還是比較正面的。