長江證券(000783)指出，改革將會提升經濟短期和長期的預期，但是在中期可能會存在對于經濟下行的擔憂。2014年股市在面臨一些外生沖擊的時候會出現大于實體經濟的波動，相對于2013年，股指下破新低和上立新高的概率都很大。行業配置方面，建議關注LED照明產業鏈、部分化工子行業，以及公共消費品領域的改革機遇。

長江證券認為，中國已經進入到了債務驅動的增長模式，這種模式意味著，無論是什么方式的改革，都必須經歷實際利率的提升和杠桿的大幅去化。因此中國經濟面臨的改革，更多陷入到對于存量資源的重新配置，從而在一段時間內產生一定的沖擊。也就是說，這次中周期的調整，穩增長與改革或許難以兩全其美。

但長江證券也判斷，中國經濟明年不會出現慘烈的調整。一方面，可能觸發去杠桿的改革，會經歷一個較長的過程才會起效。另一方面，去杠桿本身面臨著就業率的約束。如果有風險爆發的前兆，那么政策面一定會主動出擊平息擾動，主動觸發風險事件的可能性就更低。

基于這樣的判斷，長江證券認為明年需要以謹慎的態度積極地應對市場變化。改革將會提升經濟短期和長期的預期，但是在中期可能會存在對于經濟下行的擔憂，市場關于經濟受到沖擊下行的擔憂會比較嚴重。市場風險偏好變弱，這可能會導致股市在面臨一些外生沖擊的時候出現大于實體經濟的波動，明年股指下破新低和上立新高的概率都很大。

而在改革的背景下，長江證券判斷明年機會依舊存在。在改革加速的背景下，不少行業機會仍然能夠凸顯出來。

首先，是改革直接相關的一些主題性機會。長江證券認為，改革是未來相當一段時間的市場焦點，對于改革的關注，自然會派生出較多的主題性投資機會。目前來看，國企改革、土地流轉都是一些重要的主題投資機會。

其次，延續去產能的思路，長江證券認為供給面出現明顯改善的行業是值得關注的，在一些供給收縮明顯，或者集中度大幅提高的行業，將會呈現龍頭騰飛的格局。特別需要關注的是一些與環保壓力相關的行業，例如明年的鈦白粉就是這樣的行業，在產能確實得到去化之后，價格的提升和龍頭的形成將會帶來較大的機會。

再次，成長性行業仍然值得關注。從看好的行業來看，光伏、LED等行業可能存在行業性的機會。