⊙記者潘圣韜○編輯梁偉

華安證券21日發布了主題為“改革東風起轉型破浪時”的2014年A股投資策略報告。華安證券認為，2014年經濟呈現趨勢性復蘇的可能性很小，另一方面大幅下跌可能性也不大，貨幣政策易緊難松，在此背景下A股市場難有趨勢性行情，明年投資的關鍵在于把握新興趨勢與改革政策的交點，值得關注的行業包括軍工、醫藥、高端智能化裝備制造、非銀行金融等，另外建議關注一些傳統行業并購帶來的機會。

華安證券認為，為了恢復經濟中長期增長動力，我國的調控重心已轉向供給管理。三中全會后公布的《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》，顯示了政策重心的這一變化。

由于供給管理政策效果較需求管理政策緩慢，參考美國的情況，華安證券認為2014年經濟呈現趨勢性復蘇的可能性很小。當然，由于政策上仍會給經濟“維穩”，加上庫存周期的支撐作用，明年經濟大幅下跌可能性也不大。通脹方面，明年CPI高點可能會出現在5、6月。貨幣政策易緊難松。

華安證券認為，經濟增長模式處于新舊交替間隙，市場指數難有趨勢性行情；并且，改革政策也可能帶來市場的短期擾動。具體到明年股指運行趨勢上，華安證券判斷春季躁動可能持續到春節前后，隨后市場可能呈回落趨勢至明年二季度末，三季度市場可能持續震蕩，四季度開始逐漸回升。

新興趨勢推升盈利，改革政策擴張估值。華安證券認為，盡管明年經濟難有趨勢性變動，但社會經濟中仍具有許多新的趨勢，這些新興趨勢在供給管理政策的助推下，將有加速進展的可能。這就形成了明年市場最主要的投資機會。

華安證券策略研究員楊宗星指出，2014年的關鍵則在于把握新興趨勢與改革政策的交點，并回避流動性、政策、信用沖擊等等因素所帶來的風險。具體來看，華安證券認為趨勢與政策在經濟與社會領域，存在六大“交點”：經濟方面有制造業升級、消費升級與金融升級；社會方面有人口、生態結構與安全。

楊宗星進一步指出，明年市場值得關注的行業包括軍工、醫藥、高端智能化裝備制造、非銀行金融、環保、新能源汽車、安防、互聯網安全、紡織服裝、食品飲料、商貿零售、農林牧漁等行業。當然，預計明年將會有很多并購，特別是傳統行業并購帶來的機會。

此外，風險方面，華安證券認為明年有三大風險需要防范，一是春節過后流動性或趨于緊縮，這一過程要延續至二季度末；二是明年部分企業可能破產并帶來一定程度的信用危機；三是改革政策方面或有多種難以預測的因素。