2013年對于貴金屬而言是轉型的一年，國際金價和銀價年內重挫30.5%和43.75%，年內交投區間分別為1700-1180美元和32-18美元，在跌破1530美元和26美元重要支撐后一路暴跌。2013年4月、5月、9月金價的22日波動率均突破22-29均值區間，在二季度最高飆升至47，而白銀的波動性明顯強于黃金，最高上沖至64高位，整體來看，銀價漲跌速度均快于金價。

回顧2013年，貴金屬貨幣屬性漸消退，商品屬性凸顯。這主要體現在三個方面：一是投機需求削減力量強于實物買需，說明金銀由貨幣屬性向商品屬性轉換過程，現貨市場影響金銀價格力量很弱；二是黃金拆借市場活躍，投資美股、匯市等高回報資產；三是黃金對沖貨幣市場利率為負的特性減弱，縮減QE預期不斷打壓投資黃金的需求，美債收益率高漲。

展望2014年，貴金屬的供需再平衡、企業生產成本、美國經濟強勁復蘇以及中國市場發展的機遇與挑戰等將是未來面臨的主要問題，主要關注的因素有四點：其一，不斷走弱的貴金屬價格將帶來生產商對沖保值的大幅增加；其二，央行黃金凈購買或繼續減弱導致需求減少；其三、黃金投機需求縮減結束，實物需求有望短期引導市場；其四，供需格局重新調整，等待經濟復蘇企穩帶來的全球商品上漲，以及惡性通脹隱患下保值需求增強（可能在1-2年以后）。整體上，2014年貴金屬弱勢調整，黃金生產商或面臨難過的一年，金價仍有望向1200美元成本以下趨近。

綜合來看，2014年國際金價和銀價較2013年將重心下移，但受成本支撐下行空間或有限，料將分別介于1000-1500美元和14-26美元區間運行，年內均值分別為1200美元和19美元，趨勢上有望先抑后揚，在美國經濟好轉背景下貴金屬料反彈動能不足且仍受長期趨勢線壓制。從季度上看，2014年一季度，黃金投資需求將繼續減持，黃金拆借市場活躍，資金涌入美股、日經和日元等高收益資產，貴金屬蓄勢探底，考驗1000美元和14美元支撐有效性；二季度隨著日本消費稅上調，資產價格高漲后或有回調，資金將重新配置黃金的投資比例，以及貴金屬或超跌反彈，都將為金銀價格提供支撐，反彈阻力位為1200、1350美元和19、22美元；三季度和四季度，美國經濟復蘇的步伐和縮減QE的速度都將加快，黃金投資需求減少將被實物需求增加所抵消，故維持1100-1350美元和16-23美元低位震蕩的可能性較大，若原油和大宗商品價格高漲，黃金和白銀也會跟隨上漲，但波動幅度或較弱。對于白銀而言，在去金融屬性過程中，下跌的速度將比黃金快，而在全球經濟回暖時，反彈的幅度也將比黃金明顯。對應國內滬金和滬銀主力合約的操作區間料為200-300元和3000-5600元，均值為235元和4100元。