每年底，都是券商策略報告的密集出爐期，預判A股行情則是券商策略報告中的一道“招牌菜”，但近年來，由于券商策略報告所預測的情況往往與實際狀況有較大的差異，因此會被一些投資者當作反向指標看待。到了今年，這一情況發生了改變，多數券商對2013年A股走勢的預測都相對準確，其中，海通證券與東北證券更是押中了大盤運行空間。 如今，2013年即將結束，新的一年將來到，券商們對2014年A股的走勢又作了怎樣的預測？《每日經濟新聞》將在此為投資者進行了梳理。 研報回顧 多數券商看準2013年市場走勢部分機構“算準”滬指點位區間 每經記者宋戈 2013年，上證指數基本維持在了1850點~2450點之間。 2013年前兩個月中，上證指數曾最高上攻至2444.80點，隨后在二季度迅速調整，曾一度跌破2000點，此后在6月底穩住陣腳，并在三季度迅速展開反彈。 《每日經濟新聞》記者調查發現，這與多數券商發布的2013年策略報告的觀點接近，在歷史上實屬罕見。 多數券商預測春季有機會 多數券商發布的2013年策略報告顯示，上證指數一季度會出現反彈，二季度開始回落，三、四季度延續反彈的行情。券商們普遍認為，2013年春季會出現一輪上漲行情。 申銀萬國的2013年策略報告就指出，“2013年春季的階段性行情仍可期待。可期待的原因主要是來自于國內外資金跨年度布局、年初風險偏好度較高等。” 廣發證券也看好2013年的春季行情，其提到A股市場存在明顯的一月效應，此外“二月效應”則更為顯著，春季行情仍然可期。除非出現貨幣政策繼續緊縮、企業利潤增速繼續下滑、市場整體估值抬升較快等極端情況，否則A股的二月效應將會延續。 華泰證券則明確指出，“與2012年結構行情為主不同的是，2013年的‘節奏’將比‘結構’重要，一、三季度是重要的反彈窗口期。其中三季度由于去杠桿、去產能進程加快，反彈的持續性和可操作性都將好于一季度。” 此外，《每日經濟新聞》記者發現，多數券商認為，2013年全年低點將出現在二季度及其前后。如廣發證券就明確提出“趨勢性低點出現在二季度前后”的論點。 海通、東北證券“最”精確 《每日經濟新聞》記者了解到，由于預判行情與實際情況經常出現偏差，券商對下一年市場走勢的預測報告一度成為“不靠譜”的代名詞，其研判的走勢甚至被一些投資者當做反向指標來看，所以一些券商的2013年策略報告在對滬指走勢區間進行預測時，鮮有提及具體數字，與往年有明顯的不同。此外，部分券商還用“犬牙交錯”、“牛熊之界”等模糊詞匯來對2013年的走勢進行預判。 不過，也有不少券商對2013年滬指區間的具體數值進行了預判。如申銀萬國曾預計滬指的波動區間在1800~2200點，國泰君安則預測滬指將在1900~2400點之間波動。其他如平安證券為2000~2500點；上海證券為1900~2400點；中原證券為1700~2500點；國金證券為1800~2150點；海通證券為1850~2450點；東北證券為1850~2450點。 2013年上證指數的實際波動區間在1849.65~2444.80點，由此來看，海通證券和東北證券的預測最為精確。 另外，東北證券還在研報中提到，可重點關注建筑建材、家用電器、交運設備、消費電子、鐵路管網、農田基建、航天軍工等。考慮到2013年的消費電子行業整體上漲，東北證券的預測也因此較為“靠譜”。 此外，絕大多數券商對2013年最低點的預測均在1949點以下。《每日經濟新聞》記者發現，這基本符合實際行情。 大勢前瞻 券商2014年策略大匯總關注“改革”存結構性機會 每經實習記者賈麗娟 《每日經濟新聞》記者梳理了多家券商近期出爐的2014年策略報告后發現，券商對2014年上證指數的核心波動區間預測集中在1800~2600點附近。 此外，券商的主流觀點則是對上證指數走勢持“謹慎樂觀”態度，多數券商認為相較2013年而言，2014年的上證指數整體中樞會上移。 不過也有少數券商持非常樂觀的態度，如東吳證券就指出，2014年全球宏觀經濟和中國經濟將進入一個新的增長周期，A股將迎來牛市行情。 此外，與往年不同的是，今年在多家券商的策略報告中，出現了創業板的點位預測。 其中，申銀萬國認為，創業板指數在經歷調整后有望創出新高。不過也有謹慎者，如國海證券認為，2014年IPO重啟后，市場會尋找新的均衡點，創業板的估值必然會受到主板估值的牽制。 多數券商謹慎 對于2014年A股的趨勢預測，中信證券的觀點比較有代表性。中信證券認為，A股估值處在長期底部區間，但短期估值仍然受壓，因此保持“先謹慎后樂觀”的觀點。此外，中信證券指出，2014年上證指數的核心運行區間會在1900~2500點。 據記者了解，多家券商的預測點位也在這個區間附近。 例如方正證券認為，A股的底部將在2014年金融加速去杠桿、制造業加速去產能中構筑完成，預測2014年上證指數運行區間為1855~2563點。2014年底或2015年初，大盤將逐步走出底部，并“迎來5至7年的牛市行情”。 上海證券認為，2014年，上證指數大幅突破2013年的2000~2400點核心波動區間仍是小概率事件，區間中心略有抬升。 東莞證券認為，預計2014年上半年股市仍將處于區間震蕩的格局，不過隨著市場不確定的消除，總體重心有望適度抬升，預計上證指數核心波動區間為2100~2450點。 東莞證券策略分析師潘紹昌對《每日經濟新聞》記者表示，2014年市場整體缺乏大的趨勢性機會，但結構性行情有望繼續上演，應該秉持“輕指數，重個股”的思路，從改革中尋找機會。 更樂觀一些的有申銀萬國、平安證券等。申銀萬國用“梅花香自苦寒來”來描述2014年的A股趨勢，其預測上證指數核心波動區間為2000~2600點，指數整體震蕩向上，可積極尋找結構性機會。平安證券則認為，未來將是“熊牛轉換新起點”，但“反轉非一日之功”，預計2014年上證核心運行區間為2100~2600點，中樞波動中上移。 也有一些券商并未對大盤點位進行預測，其中，除了興業證券認為“A股市場整體上處于戰略性底部區域，上性風險遠大于下行風險”外，其他多數券商顯得比較謹慎。招商證券就指出，市場存在震蕩往上擺動的可能，但因經濟缺乏明顯改善空間、利率水平仍有震蕩上行風險，市場空間會受制約。 “改革”成關鍵詞 縱觀券商的2014年策略報告，關注“改革”成了最重要的關鍵詞。 申銀萬國與招商證券不約而同地指出，改革將為投資者提供新的炒作題材、降低政策的不確定性、降低經濟硬著陸風險、完善資本市場制度，從而提升資本市場的風險偏好。因此可以積極尋找結構性機會，參與改革主題投資。 中信證券認為，改革是2014年經濟工作的重中之重，將從憧憬期進入推進期。謹慎的國泰君安也認為，2014年改革主題性投資機會將貫穿全年，可以關注國企改革和產能過剩行業治理兩大核心改革領域。 國金證券的觀點是，“改革落到實處，將有效激發各類參與者的創造力，實體領域將涌現大量投資機會，股票市場將先后經歷價值重估和業績提升的過程。” 渤海證券更是祭出“戰略重估”的觀點，連續多年的股指下跌，早已經使絕大部分投資者習慣了弱市思維，當前最需要的是“用戰略眼光重估中國股票市場”。 東吳證券最樂觀 多數券商預測的2014年上證指數的高點都沒有超過2600點，但在“謹慎的大多數”之外，也有少數不同聲音。 例如東吳證券就聲稱，“上證指數可能會突破3000點以上。”東吳證券認為，2014年全球宏觀經濟和中國經濟將進入一個新的增長周期，A股將迎來牛市行情，推動2014年牛市的關鍵詞將是利率市場化。 西南證券也認為，1849點、2078點均為有效底部，2014年上證指數的上行目標位在2950點附近。 渤海證券雖然不認為上證指數會出現如此高點，但也將點位區間的底部定為2200點，其認為“市場未來下行的空間己被封閉”，明年全年上證指數將在2200~2640點的范圍運行。 不過，國金證券認為，在利率上升的大環境中，估值水平難以系統性提升，2014年上證指數核心波動區間為1700~2400點。 國金證券表示，上行風險來自于改革預期對估值的提升，下行風險來自于系統性危機對盈利和估值的雙重打擊，除此之外，“小股票難以重現今年整體的瘋狂表現，想象力讓位于真實業績。” 預測創業板指數 與往年不同的是，今年在多家券商的策略報告中，出現了創業板的點位預測。 申銀萬國認為，創業板指數在經歷調整后有望創出新高，2014年的波動區間為1000~1500點；東吳證券則認為，創業板將在2014年沖高回落，在8月完成與周期性板塊的切換。 上海證券也認同1500點將是創業板高點，其指出2014年創業板綜指核心波動區間為1150~1500點。“趨勢性牛市離我們還很遙遠。” 上海證券首席策略分析師屠俊對《每日經濟新聞》記者表示，但在他看來，創業板已經成為不可忽視的板塊，“小股票”的投資機會越來越受到重視。在2014年，創業板股票一定會出現分化，但“其中的結構性機會仍然會多于主板”。 此外，國海證券認為，2014年IPO重啟之后，大量中低價位的新興產業股上市，市場供需將尋找新的均衡點，創業板的估值必然會受到主板估值的牽制。其預計創業板核心波動區間在900~1400點。 專家觀點 興業證券張憶東： 明年不會有牛市新股值得關注 每經實習記者賈麗娟 在2013年度的新財富分析師評選中，以興業證券首席分析師張憶東為首的興業證券研究小組被評為策略研究第一名。張憶東作為最近幾年迅速崛起的證券分析師“新星”，對關鍵點位的把握非常準確，他怎樣看待2014年的行情？ 2014有望成為轉折年 對于2014年的投資策略，張憶東在其發布的2014年策略報告中指出，“運動戰”是最好的作戰方式，不低估轉型和改革帶來的獲利，也不低估階段性、戰術性風險，積極主動地把握機會。 張憶東從戰略和戰術兩個層面來分析2014年的投資。 張憶東進一步指出，改革是未來數年中國的最強音，中央的改革決心和執行力，必然引發經濟增長模式的轉變，因此，A股市場的策略分析框架必須從短周期轉向中長期增長，“如果繼續利用原來的短周期框架思考經濟和A股，則將陷入‘刻舟求劍’的迷茫和‘杞人憂天’的困境，從而錯失戰略性布局的良機。” 在戰術層面上，大盤仍被“圍堵”，結構性行情擴大范圍。2014有望成為困境中實現轉折的一年。在張憶東看來，轉型中的新經濟成長股行情，代表著未來方向，但會可能遭遇估值和擴容壓力，可以建議耐心地采取“蘑菇戰術”，即“老股”除了選股還要選時，而新股將成亮點。 “明年不會有牛市” 在張憶東看來，當前A股市場整體上處于戰略性底部區域，上行風險遠大于下行風險。在中性假設下，上證指數在2100點以下形成戰略型底部區域的概率較高。 不過，他在接受媒體采訪時提到，2015年、2016年可能有牛市，但2014年不會有牛市。 在張憶東看來，2014年宏觀經濟會維持“不太好也不太壞”的狀況，不會“失速硬著陸”。2012年和2013年，大盤指數陷入了“不死不活”的僵局，研判大盤波動走勢對于投資的指導意義較以往明顯降低。 “從投資收益率和投資的容易性來看，明年不如今年。”張憶東在報告中指出，“2013年很多板塊出現了翻倍的走勢，成長股和改革題材股漲得都很多了，已經透支了，這些板塊明年肯定不看好。” 新股值得關注 在上述策略報告中，張憶東未給出上證指數明確的運行區間，但預測了2014年一二季度的走勢。在他看來，每年一季度，股市表現都較好，2014年春季攻勢會提前；二季度則可能有壞消息——美聯儲QE退出是大概率事件；二季度CPI由于翹尾因素相對較高等。 在投資機會上，張憶東認為有兩個“戰場”可以關注。第一個是轉型中的新經濟成長股行情。“明年二季度則是布局優質成長股的最佳時機。”在興業證券2014年投資策略會上，張憶東這樣表示。具體到行業，可重點關注互聯網、環保、新能源和醫藥。而IPO重啟將為成長性行業帶來大量新公司，考慮到新制度下新股定價合理，值得仔細挖掘。 第二個戰場則是在傳統領域開辟新板塊，如軍工、農業、非銀金融、國企改革等。