每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 朱秀偉    

每經(jīng)記者 朱秀偉

在不少券商2014年的策略報(bào)告中，都將QE退出列為風(fēng)險(xiǎn)之一，在今年的幾次QE退出傳聞中，“狼來了”也確實(shí)將市場(chǎng)折騰得夠嗆，特別是新興市場(chǎng)。

2013年5月22日，伯南克講話表示將在9月份開始縮減國(guó)債購(gòu)買，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)QE退出的預(yù)期驟然加強(qiáng)。5月22日，歐美股市暴跌，5月23日全球股市大幅下挫。之后，全球股市，尤其是新興市場(chǎng)股市開始了持續(xù)一個(gè)月左右的下跌，而且基本上同時(shí)在6月25日左右止跌。一個(gè)月時(shí)間，歐洲股市平均跌幅10%，新興市場(chǎng)普遍跌幅超過15%。

與此同時(shí)，A股受銀行資金緊張等負(fù)面因素的影響，5月底到6月，上證指數(shù)從最高的2334點(diǎn)一度殺跌至1849點(diǎn)。QE退出的影響可見一斑。

QE退出到底有何種影響？

中金公司認(rèn)為，“就如量化寬松政策的引入一樣，在量化寬松政策的潛在退出過程中，中國(guó)也無法獨(dú)善其身。資金流向、各類資產(chǎn)包括大宗商品價(jià)格、與中國(guó)有密切貿(mào)易關(guān)系國(guó)家的需求等，均可能成為這種政策退出影響中國(guó)的渠道。這種影響，雖然已經(jīng)在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平上有所體現(xiàn)，但可能并不充分。部分新興市場(chǎng)的泡沫在這種潮水退去之后，已經(jīng)開始浮出水面。中國(guó)內(nèi)地及香港，近幾年外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)大幅增加；資產(chǎn)價(jià)格方面，雖然兩地股市近年總體表現(xiàn)平淡，但房?jī)r(jià)卻均大幅攀升。”

更重要的影響來自資金層面，盡管由于中國(guó)的資本賬戶相對(duì)封閉，短期直接的資金沖擊可能會(huì)略小，但從中期來看，資本流出可能是中國(guó)必須面對(duì)的問題之一，2012年熱錢流出已達(dá)3000多億美元。

2013年12月19日美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表聲明：“考慮到就業(yè)市場(chǎng)已取得的進(jìn)展和前景的改善，決定從明年1月起小幅削減月度資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模，將長(zhǎng)期國(guó)債的購(gòu)買規(guī)模從450億美元降至400億美元，將抵押貸款支持證券的購(gòu)買規(guī)模從400億美元降至350億美元。這樣一來，美聯(lián)儲(chǔ)月度資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模將從原來的850億美元縮減至750億美元。”

這意味著QE開始退出，但何時(shí)進(jìn)一步退出？

伯南克表示 “這個(gè)項(xiàng)目將有可能在2014年年底之前完全結(jié)束”。伯南克表示，聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)在失業(yè)率跌到6.5%以下之后很長(zhǎng)時(shí)間維持目前的聯(lián)儲(chǔ)基礎(chǔ)利率。

“雖然QE縮減100億美元，資本市場(chǎng)平靜應(yīng)對(duì)，主要原因首先是大家有預(yù)期，其次是QE并非完全退出，縮減100億美元影響并不大，到了完全退出時(shí)或許風(fēng)險(xiǎn)才最大”，一位長(zhǎng)期跟蹤海外市場(chǎng)的投資者劉先生分析道。

“大家都知道，A股與外圍股市的關(guān)系都是跟跌不跟漲，一旦QE退出波及新興市場(chǎng)，A股也不能獨(dú)善其身。”來自華泰證券的一位分析師分析認(rèn)為。

“最直接的影響就是有色板塊，尤其是黃金，本來行業(yè)就不景氣，將是雪上加霜。”前述分析師說道。所以普通投資者要警惕QE退出不斷累積的風(fēng)險(xiǎn)，尤其要關(guān)注伯南克所說的2014年年底QE完全退出時(shí)，或?qū)⑹秋L(fēng)險(xiǎn)最大時(shí)。