每經編輯 每經記者 牟璇    

每經記者 牟璇

A股市場上，醫藥股一直是大牛股的搖籃。

《每日經濟新聞》記者注意到，據同花順iFinD數據顯示，2013年榮膺醫藥板塊漲幅冠軍的是血液制品公司上海萊士（002252，收盤價47.50元）。截至2013年12月31日收盤，該股股價年度累計漲幅高達248.75%。

那么，上海萊士成為2013年醫藥第一牛股的原因是什么呢？

成血液制品市值最大公司

據同花順iFinD數據顯示，截至2013年12月31日，上海萊士漲幅達到248.75%，在醫藥股中排列第一。截至當日收盤，上海萊士報收于47.50元，以4.90億股的股本來看，市值達到232.75億元，成為血液制品類上市企業中市值最大的公司。

公開資料顯示，上海萊士主營血液制品，主要從健康人血液中提取血漿蛋白或因子濃縮物，制成生物活性制劑，包括人血白蛋白、免疫球蛋白和以凝血因子為代表的小產品等3類產品。

對于上海萊士的暴漲，分析人士在對比其余幾家血液制品上市公司情況時認為，上海萊士的經營實力在5家上市公司中處于中間水平，且業績表現不算優異。

資料顯示，目前上市公司中屬于血液制品行業的公司有華蘭生物（002007，收盤價28.70元）、天壇生物（600161，收盤價21.26元）、上海萊士、博雅生物（300294，收盤價48.13元）以及*ST生化（000403，收盤價15.72元）的廣東雙林。

公開數據顯示，全國理論血漿需求量為8000噸，而2012年國內總體采漿量僅4000噸左右；另一方面，自2001年起，國家已不再審批新的血液制品企業，且現存血液制品企業新設單采血漿站也受到嚴格限制。因此，漿站資源就是血液制品公司的價值核心。長江證券研報甚至這樣表述：如果把血漿看作一種資源，那么漿站就是“礦山”，“礦山”的品質與多少決定了一個企業的內在價值。

漿站數量與業績均未排第一

那么，上海萊士在血液制品企業里，所具備的“礦山”價值如何呢？

據申萬研報統計，從上市公司漿站數量來看，天壇生物有16個漿站、華蘭生物14個、上海萊士12個、*ST生化的廣東雙林有9個漿站、博雅生物有5個漿站批文。從漿站數量來看，上海萊士在上述公司中排名第三。

從采漿量來看，上海萊士也位列第三位，其中，華蘭生物為500噸，天壇生物480噸，上海萊士355噸，廣東雙林200噸，博雅生物170噸。而從各公司產品數量比較來看，據長江證券統計，華蘭生物有11個產、天壇生物8個、上海萊士7個、博雅生物和廣東雙林均為6個。

從業績表現來看，上海萊士2013年前三季凈利1.48億元，同比增4.42%，公司預計2013年全年凈利潤變動幅度-25%～0。而華蘭生物2013年前三季度凈利潤同比增49.37%，預計全年凈利潤增幅40%～60%；天壇生物今年前三季度凈利同比增83.89%。

18億元并購現曙光

分析人士認為，上海萊士業績和概念都不足以使股價暴漲，唯一可關注的就是此前對于邦和藥業的收購案。

2013年7月，上海萊士宣布向特定對象科瑞天誠、新疆華建、傅建平、肖湘陽發行股份9365萬股，用于收購邦和藥業100%股權。邦和藥業主要從事血液制品的研發、生產和銷售，旗下擁有醴陵邦和上林邦和兩家全資單采血漿公司，2012年平均每個單采血漿站采漿量達到61噸，遠高于上海萊士原有單采血漿站約30噸/年的采漿能力，在行業中位于前列。若收購完成后，邦和藥業將成為上海萊士全資子公司。上海萊士表示，本次交易完成后，公司年投漿量將由目前的355噸增至475噸，成為國內血液制品龍頭生產企業之一。然而，此次收購在10月中旬被證監會并購重組委以邦和藥業2013年年底取得GMP認證存在不確定性而否定了此次重組。

不過，2013年12月20日，上海萊士公告稱證監會重新受理了此次重組的相關申請材料，這是否意味著邦和藥業GMP認證已經通過？對此，上海萊士證券部人士向《每日經濟新聞》記者表示，目前邦和藥業已拿到新版GMP認證，投資者們也可以在國家食藥監局官網上查詢。

分析人士認為，這意味著此次重組的重要障礙消除。根據2013年12月公司披露的情況，收購如在2014年交易完成，出讓方承諾邦和藥業2014年～2016年累積凈利潤分別1.05億元、2.39億元、4.10億元。而上海萊士2012年全年凈利潤僅為2.24億元。

不過，6倍溢價水平使上海萊士對邦和藥業收購價高達18億元，《每日經濟新聞》向一些知名私募詢問了他們對上海萊士收購的看法，德傳資本董事長姜廣策表示，資金估計看中的還是上海萊士的收購，但對如此高的估值還是不明所以。另一位私募研究員則表示此前一直長期關注上海萊士，但沒有去調研過，目前看估值較高，暫時不會介入。