每經編輯 每經記者 劉明濤    

·發行后總股本：不超過12000萬股

·擬發行股份：不超過3000萬股

·計劃融資額：18952萬元

·2013年中報每股收益：0.35元

·2013年中報每股凈資產：2.37元

·競爭力：★★★★★

·成長性：★★★★★

·穩健度：★★★★

每經記者 劉明濤

吸引了上海資本大鱷闞治東，又貴為IPO首批開閘五朵 “金花”之一，同時握有脫敏治療核心技術，我武生物（300357，SZ）還未上市，就已經得到了市場的高度重視。未來，依靠粉塵螨滴劑做大做強，成為國內變應原藥物市場的絕對領軍者的我武生物將在海外軍團不斷沖擊國內市場的背景下，憑借自身優勢，虎口奪食。

“粉塵螨滴劑”貢獻收入逾九成/

就是看似不起眼的螨滴劑，卻造就了一家行業龍頭。

浙江我武生物科技股份公司主營創新藥物，擁有國際領先水平的生物制藥技術。公司位于浙江省德清縣武康鎮，毗鄰大運河，傍依莫干山，另有318國道和104國道兩交通線經過，風景怡人，交通便利。

我武生物依托具有全球研發視野和豐富運營經驗的專業團隊，以及世界領先、并具多重知識產權保護的過敏原藥物技術平臺，持續研發各類脫敏治療藥物和診斷試劑。主要產品研發方向是用于診斷和治療過敏性疾病的變應原制品。

塵螨是世界性分布最為廣泛、致敏性最強的變應原之一，而脫敏治療是唯一可以影響過敏性疾病自然進程的治療方法。目前，“粉塵螨滴劑”是國內市場上安全有效的標準化舌下含服脫敏藥物。

我武生物自成立以來，依靠原始創新的核心技術，一直致力于創新藥物、特別是變應原制品的研究和開發，開發了“粉塵螨滴劑”、“粉塵螨皮膚點刺診斷試劑盒”、“戶塵螨皮膚點刺診斷試劑盒”、“塵螨合劑”、“艾蒿花粉滴劑”、“皮炎診斷貼劑”等多個診斷和治療過敏性疾病的產品。

2006年4月，公司針對塵螨過敏的舌下脫敏藥 “暢迪”獲批新藥證書，同年7月進入市場，成為國內首家上市的標準化舌下脫敏藥物。在“暢迪”上市后，其相對應的診斷藥物“暢點”也于2008年7月獲批新藥證書，同年11月進入市場，是我國唯一一個被批準用于臨床診斷的皮膚點刺產品。

公司還將陸續推出治療塵螨過敏的混合過敏原藥物、針對花粉過敏的艾蒿滴劑、柳杉滴劑等系列脫敏治療藥物。

值得注意的是，“塵螨合劑”與“戶塵螨皮膚點刺診斷試劑盒”均已獲得CFDA頒發的藥物臨床試驗批件，目前處于臨床試驗階段；“艾蒿花粉滴劑”與“皮炎診斷貼劑”均已申請藥物臨床試驗批件，其中“艾蒿花粉滴劑”用于蒿屬花粉過敏引起的過敏性哮喘、過敏性鼻炎等過敏性疾病的脫敏治療，“皮炎診斷貼劑”用于Ⅳ型變態反應引起的接觸性皮炎診斷。

業內人士指出，由于對蒿屬花粉過敏的患者和對塵螨過敏的患者在地域分布上有明顯的差別，“艾蒿花粉滴劑”和“粉塵螨滴劑”可以在市場上起到互補的作用，為更多的過敏性疾病患者提供不同的變應原脫敏治療藥物。

數據顯示，主導產品“粉塵螨滴劑”是我武生物營業收入的主要來源。2010年、2011年和2012年以及2013年1~6月，該產品的銷售收入分別為5587.29萬元、9755.11萬元、1.39億元以及8350.45萬元，占同期營業收入的比例分別為94.18%、94.55%、94.52%和95.27%。

市場大競爭也大/

從未來行業發展來看，變應原制品屬于醫藥行業的生物制品。近幾年，由于經濟發展和醫療體制改革促使需求不斷釋放，我國醫藥消費保持高速增長，銷售收入增速保持在18%以上，2010年醫藥工業銷售收入達到12214億元，與2009年同期相比增長27.65%。

根據CFDA網站披露，目前CFDA批準的可以在我國上市銷售的治療用變應原制品包括我武生物生產的 “粉塵螨滴劑”（暢迪）、丹麥ALK-Abello公司生產的 “屋塵螨變應原制劑”（安脫達）等。

招股書顯示，2008~2012年，我國塵螨脫敏治療藥物市場規模從2008年的0.85億元增長至2012年3.34億元，年復合增長速度為40.78%，明顯高于整個過敏性疾病用藥和醫藥行業三年的復合增長率。根據患病率計算，我國脫敏治療的市場潛力仍非常大，預計到2015年塵螨脫敏治療藥物的市場容量將擴大到13.70億元。

根據CFDA南方所報告，在變應原制品行業，2011年及2012年，我武生物的塵螨脫敏治療藥物市場占有率排名第一，超過了丹麥ALK-Abello公司，德國Allergopharma公司排名第三。由于具有安全性高、無創用藥、不用低溫貯運、便于攜帶等優勢，2008~2010年，“粉塵螨滴劑”在塵螨脫敏治療藥物市場的占有率呈快速上升趨勢，2012年達到61.27%。

正是處于行業的絕對龍頭地位，近幾年我武生物業績出現快速增長，日前，我武生物預計2013年凈利潤比2012年增長26%~35%。

當然，縱使市場空間巨大，但是我武生物也面臨更大的挑戰。

《每日經濟新聞》記者注意到，目前丹麥公司已有舌下含服的技術，只是暫未進中國市場。丹麥ALK-Abello公司2012年年報顯示，2012年其舌下含服脫敏藥物的收入占比為39.91%，皮下注射脫敏藥物的收入占比為42.09%。據悉，目前丹麥ALK-Abello公司和北京歐亞康橋商貿有限公司申報的舌下含服脫敏藥物已處于藥品注冊臨床試驗階段。

值 得 一 提 的 是 ， 法 國Stallergenes公司也生產舌下含服脫敏藥物，2012年其舌下含服脫敏藥物的收入占比為88%，皮下注射脫敏藥物的收入占比為11%。如果該公司的舌下含服藥物也進入中國市場，則我武生物的市場占有率或將改寫。

技術團隊優勢明顯

我武生物之所以能超越丹麥ALK公司而成為行業領軍者，也與他們出眾的技術團隊有關。

截至2013年6月30日，公司擁有核心技術人員5人，占員工總數的比例為1.10%；研發人員57人，占員工總數的比例為12.50%。

核心成員中，胡賡熙博士是我武生物的骨干，其曾任中國科學院上海生物化學和細胞生物學研究所研究員、國家863計劃生物技術專家小組成員、中國科學院微觀生物學專家委員會成員等職，目前是公司董事長兼總經理。

另外，資料顯示，我武生物的研發團隊專業從事變應原制品的研究開發，其核心技術人員均從事相應的生物醫藥技術領域多年。公司在變應原制品領域取得了一系列核心技術，并已獲授權國內發明專利10項、國內實用新型專利1項、歐洲專利1項、美國專利1項和日本專利1項，正在申請國內發明專利4項。

據了解，我武生物現有核心技術包括變應原活性檢測方法及檢測用標準血清混合物構建技術、變應原制品“常溫”保存技術、粉塵螨純種分離及三級種子庫培養技術和變應原制品標準化技術平臺等。其中，變應原活性檢測方法及檢測用標準血清混合物構建技術，為變應原制品的生物活性檢測提供了一種客觀、準確的標準；變應原制品“常溫”保存技術的應用，保證了液體變應原制品在20℃以下保存的穩定性，增加了患者攜帶和使用的方便性。

募投做技術改造

從我武生物之前披露的情況來看，此次上市募投項目主要為年產300萬支粉塵螨滴劑技術改造項目、變應原研發中心技術改造項目、營銷網絡擴建及信息化建設項目以及其他與主營業務相關的營運資金。其中，對于年產300萬支粉塵螨滴劑技術改造項目，計劃使用募投資金1.14億元。

我武生物表示，公司“粉塵螨滴劑”現有生產線于2006年投產，原實際產能120萬支/年。2012年，實際生產量已達191.03萬支，現有生產線產能利用已經飽和。2010~2012年，粉塵螨滴劑產能利用率從59.96%已經提升至159.19%。

之前，我武生物產品“粉塵螨滴劑”和“粉塵螨皮膚點刺診斷試劑盒”原通過同一生產線進行生產，其中“粉塵螨滴劑”的實際產能為120萬支/年、“粉塵螨皮膚點刺診斷試劑盒”設計產能為6萬盒/年。2010~2012年“粉塵螨滴劑”生產量分別為71.95萬支、139.55萬支、191.03萬支。雖然經過技術改造，“粉塵螨滴劑”和“粉塵螨皮膚點刺診斷試劑盒”分線生產后，“粉塵螨滴劑”的實際產能得以有效提高，但我武生物仍亟需進一步擴充“粉塵螨滴劑”的產能。

而隨著受過敏性疾病患病率不斷增加，患者對自身健康的重視程度日益提高，公司學術推廣力度的進一步加強，醫生與患者對舌下含服脫敏療法認知度的提高，“粉塵螨滴劑”未來新適應癥的獲批，以及逐步進入海外市場銷售等因素影響，“粉塵螨滴劑”的需求量還將在一定期間保持快速增長的態勢。

《每日經濟新聞》記者注意到，數據顯示，2010~2012年，我武生物“粉塵螨滴劑”銷售量、銷售額的年均復合增長率分別為56.23%和57.97%，呈現出快速增長的趨勢。

業內人士表示，我武生物產品“粉塵螨滴劑”的現有產能已經不能滿足市場的需求，需要增加新的生產線來提高公司產能。一旦項目達產后，“粉塵螨滴劑”年產能將新增300萬支。