每經記者蒙湘林 隨著11家IPO企業率先拿到新股發行批文，市場對于IPO的熱情再度點燃，不少樂觀派認為，隨著IPO重啟及新政的推出，打新資金的信心將大增，市場供給將趨于增長，行情走好的概率將增大；與此同時，謹慎派對于IPO重啟所帶來的短期陣痛效應則略感擔憂。《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）就此采訪了北京星石投資總裁楊玲、廣東澤泉投資董事長辛宇和成都鑫源錦匯策略分析師王曉鋒。 A股短期震蕩偏空 NBD：在IPO重啟的預期下，行情會有怎樣的變化？本次IPO重啟新政有頗多新的提法，對A股市場有哪些新的影響？ 楊玲：從短期看，IPO重啟或將對A股特別是創業板具有一定的負面沖擊。中斷超過一年的IPO即將重啟，中小板和創業板在短期內面臨利空沖擊。一方面，數百家企業排隊等待上市，在增加股票供給的同時，吸引大量資金從二級市場轉向打新股，打破了目前股市資金供需平衡；另一方面，排隊企業中大部分與創業板、中小板公司類似，形成一定的替代性，將沖擊創業板和中小板估值；此外，創業板和中小板企業目前估值相對偏高，本身也面臨一定的估值調整壓力。 需要注意的是，除了關注創業板的負面沖擊風險，還要警惕融資類信托風險加大的可能性。對于結構性信托等非標理財產品而言，由于優先股試點、新股發行準注冊制等措施陸續出臺，直接融資渠道重新通暢化，高質量的融資項目可能重新轉向直接融資渠道，進而導致此類產品規模出現收縮，投資者要防范此類產品的風險。 不過，長期來看，IPO重啟對股票市場而言毫無疑問是重大利好。一方面，IPO重啟恢復了A股的融資功能，增加了股票供給，投資者選擇的空間更大，A股市場運行機制將逐步正常化，未來出現長牛行情的概率將很大。對于板塊而言，券商投行業務由于獲得新生，對券商板塊是重大利好，由券商板塊帶動的金融權重板塊也將有積極表現。 王曉鋒：兩天之內就有11家IPO企業拿到了發行批文，短期內對于股市的影響將是明顯的，預計行情將呈現出兩難的特點。一方面，投資創業板、中小板的成長股面臨高股價、高市盈率、前期漲幅過大等不利因素，同時新股發行重啟主要沖擊的也是這類股票。進入1月份，新股密集發行將會對創業板等產生一定的壓制，此時行情將會產生新的變化，即資金流向新股，同時避險資金流入主板權重板塊，A股短期震蕩偏空是大概率事件。 本次新股發行重啟有一些新的提法，對新股發行的定價、首日漲跌幅都做了一些限制，總體來講主要是兩點，一是把市場的還給市場，即定價權還給市場；二是利益向二級市場傾斜，限制高價發行和首日漲跌幅，開盤當日根據發行價確定漲跌幅區間。這將對A股市場產生新的影響，新股將會比同類已上市公司更有投資價值。未來新股發行的定價、市盈率等都將會比以前的低，這些因素都會導致新發行股票比市場里已有的同類股票更具估值優勢，更具操作價值。 關注小盤新股 NBD：目前有11家IPO企業已經拿到發行批文，對于首批新股，您覺得打新的投資機會在哪里？ 辛宇：首先，在流動性泛濫的大背景下，一段時間內打新的機會都將大于風險，新股直接破發的概率不大，適合以固定收益為主要取向的投資人積極參與；另一方面，以中小板和創業板為代表的成長型行業和公司值得重點關注，比如這次的11家企業里，主營電能計量儀的炬華科技、專注生物制藥研發的奧賽康、定位中高端旅游業務的眾信旅行社、生產水劑類制藥裝備的楚天科技都屬于高新成長行業，且盤子總體不算大，相信是打新資金重點進入的標的。 不過，與以往實行的市值配售搖號不同的是，此次新政規定：用市值申購獲得配售號的同時，要在賬戶中存入足夠的資金。因此，在一定程度上會增加打新的成本。這對長久以來深套A股的投資者而言可能是個真正的“門檻”。另一個與以往不同之處是，過去的市值配售是電腦自動配號，此次卻要投資者主動地、有選擇地進行申購。 王曉鋒：從目前的扶持政策來看，中小板、創業板的新股將有較好的打新機會。因為如果嚴格執行新規，新發行股票勢必在發行價、開盤價、市盈率等指標上比已上市的中小板、創業板個股更具估值優勢和投資價值，打新將會獲得更好的收益，而且打新股將不再局限于申購中簽、開盤當日拋出這一模式。很多小盤新股可能上市之后將連續走強，走出階段上升趨勢，原因就在于新的發行體制下定價更低，市盈率更低，將更多的利益讓渡給二級市場投資者。而主板上市的新股可能因相對缺乏估值優勢導致投資價值大打折扣。這次發行2000萬股的楚天科技、全通教育，發行3000萬股的我武生物，可以重點關注。 這次打新的關鍵政策就是市值配售制度，門檻是1萬元，具體分析看，在市值配售初期，確實能夠吸引一部分資金買入股票，以便具備申購新股的資格，但是隨著時間的推移，這種短期資金注入的效果就會被越來越多的新股融資沖淡。而且由于存在股指期貨，所以事實上這些新增買盤還可以不承擔股價變動的風險。其最大的弊端是不能引入新的投資者，以往云集在一級市場的巨量資金，在看到股市機會之后也有部分轉入二級市場操作，但市值配售制度需要投資者長期持有股票，這對于新投資者的進入有抑制作用。同時，當新股集中發行時，持有股票的投資者可能會因為籌集申購資金而賣出持股，這也會引發股價的短期劇烈波動，投資者以往“無風險”打新的情況將不復存在，投資風險也將隨股價的波動而放大。 行情影響 ◇中小板、創業板面臨估值沖擊。◇股票供給增加，資金從二級市場轉向打新，打破供需平衡。◇打新資金流向新股，避險資金流向權重股，大盤短期震蕩偏空。 打新須知 ◇賬戶中須存入足夠資金，打新成本增高。◇關注小盤成長型公司，主板新股估值優勢或不明顯。◇中簽后操作模式或將改變，小盤新股上市后可能將連續走強。