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網上新股申購攻略

中國證券報 2014-01-07 08:37:38

1月8日,新寶股份(002705)和我武生物(300357)將迎來新股申購日,A股市場正式步入打新季。我們梳理了網上新股申購細則,估算了最佳持有市值,并提出了利用融資融券、ETF和股指期貨的組合等兩種市值配置方法對沖市值波動風險,以饗投資者。

注意事項

網上申購上限:網上初始發行的千分之一。

市值計算:滬、深兩市的市值不能合并計算,申購新股只能用相對應市場的市值。僅限于T-2日日終非限售A股市值,不包括優先股、B股、基金、債券或其他證券。

市值可重復使用。T日有多只新股發行的,每只新股網上申購的可申購額度均按其T-2日日終持有的市值確定。

融資融券賬戶:融資融券賬戶的市值合并計算,融券賣出的市值不計。深交所可用該賬戶直接申購,上交所則不能用于申購新股。

新股申購流程:T-2日,日終市值確定可申購額度;T日,申購新股,不超過網上初始發行的千分之一,且不超過市值配售額度;T+1日,資金凍結、驗資及配號;T+2日,公布中簽率,并根據總配號量和中簽率組織搖號抽簽;T+3日,未中簽資金解凍。

打新策略

網上申購持有多少市值為佳?假設每只股票發行額為5億元,假設網上初始發行比例為25%,按照千分之一的上限,則每只股票網上申購上限為12.5萬元;假設每股發行價為10元,則在深交所的新股申購號數量的上限為25個號。

方案一:融資買入+融券賣出償還(以8.6%的成本對沖市值波動風險)。從2009-2012年IPO新股首日歷史表現來看,年化收益能覆蓋略高于年化8.6%的融資融券成本,因此可以通過承擔融資融券成本來對沖市值波動風險。

假設某個人投資者自有資金150萬元,每個交易日深市發行2只股票,每只新股網上申購上限為25萬元,需要配置的市值為25萬元。在不利用融資融券的情況下,需要承擔市值波動風險。向信用賬戶轉入150萬元,融資25萬買入深市A股,25萬融券賣出同一股票并償還融資,維擔比為700%,余150萬元,可以按25萬元/只上限,每天兩只,連續三天打新,資金可以滾動。

方案二:ETF+股指期貨(對沖市值波動風險)。滬深300ETF市值分布中,約1/4為深交所A股,3/4為上交所A股。投資者買入ETF,然后通過一級市場贖回,換取一籃子股票。再賣出滬深300股指期貨。

一個滬深300合約在70萬元左右;3手股指期貨貨合約為210萬元;按12%的保證金率則需資金44萬元。約260萬元基本能對沖市值波動風險。另外,由于基差的原因,會有一定的套利收益。(曹水水)

責編 葉峰

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1月8日,新寶股份(002705)和我武生物(300357)將迎來新股申購日,A股市場正式步入打新季。我們梳理了網上新股申購細則,估算了最佳持有市值,并提出了利用融資融券、ETF和股指期貨的組合等兩種市值配置方法對沖市值波動風險,以饗投資者。 注意事項 網上申購上限:網上初始發行的千分之一。 市值計算:滬、深兩市的市值不能合并計算,申購新股只能用相對應市場的市值。僅限于T-2日日終非限售A股市值,不包括優先股、B股、基金、債券或其他證券。 市值可重復使用。T日有多只新股發行的,每只新股網上申購的可申購額度均按其T-2日日終持有的市值確定。 融資融券賬戶:融資融券賬戶的市值合并計算,融券賣出的市值不計。深交所可用該賬戶直接申購,上交所則不能用于申購新股。 新股申購流程:T-2日,日終市值確定可申購額度;T日,申購新股,不超過網上初始發行的千分之一,且不超過市值配售額度;T+1日,資金凍結、驗資及配號;T+2日,公布中簽率,并根據總配號量和中簽率組織搖號抽簽;T+3日,未中簽資金解凍。 打新策略 網上申購持有多少市值為佳?假設每只股票發行額為5億元,假設網上初始發行比例為25%,按照千分之一的上限,則每只股票網上申購上限為12.5萬元;假設每股發行價為10元,則在深交所的新股申購號數量的上限為25個號。 方案一:融資買入+融券賣出償還(以8.6%的成本對沖市值波動風險)。從2009-2012年IPO新股首日歷史表現來看,年化收益能覆蓋略高于年化8.6%的融資融券成本,因此可以通過承擔融資融券成本來對沖市值波動風險。 假設某個人投資者自有資金150萬元,每個交易日深市發行2只股票,每只新股網上申購上限為25萬元,需要配置的市值為25萬元。在不利用融資融券的情況下,需要承擔市值波動風險。向信用賬戶轉入150萬元,融資25萬買入深市A股,25萬融券賣出同一股票并償還融資,維擔比為700%,余150萬元,可以按25萬元/只上限,每天兩只,連續三天打新,資金可以滾動。 方案二:ETF+股指期貨(對沖市值波動風險)。滬深300ETF市值分布中,約1/4為深交所A股,3/4為上交所A股。投資者買入ETF,然后通過一級市場贖回,換取一籃子股票。再賣出滬深300股指期貨。 一個滬深300合約在70萬元左右;3手股指期貨貨合約為210萬元;按12%的保證金率則需資金44萬元。約260萬元基本能對沖市值波動風險。另外,由于基差的原因,會有一定的套利收益。(曹水水)

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