每經編輯 每經記者 朱丹丹 發自北京    

每經記者 朱丹丹 發自北京

開年以來持續高位的城投債發行利率，昨日（1月21日）終于邁過一線之隔，突破9％。中國債券信息網21日公告顯示，“14錦開發債01”最終發行規模為2億元，基本利差為4.10%，票面利率為9.10%。此外，“13磁湖高新債02”最終發行規模7億元，基本利差4.3%，票面利率確定于簿記建檔區間上限，高達9.30%。

中國銀行國際金融研究所宏觀經濟研究主管溫彬在接受 《每日經濟新聞》記者采訪時表示，城投債發行利率破9，在一定程度上反映了目前債券市場的資金成本和風險溢價都在上升。

投資者擔憂信用債違約

《每日經濟新聞》記者調查發現，從1月13日作為首期發行的“14懷化01”發行利率達8.99%，到昨日中國債券信息網公告，“14錦開發債01”最終票面利率為9.10%，“13磁湖高新債02”高達9.30%（與之前該債券募集公告中公布的簿記建檔利率區間上限持平），城投債的發行利率邁入“9時代”,僅僅用了短短一個星期的時間。

“城投債發行利率破9，反映了目前債券市場的資金成本和風險溢價這兩個因素都在上升。從資金成本看，自去年6月份以來，銀行間市場流動性持續偏緊，資金面緊張事件時有發生，Shibor短期利率水平中樞整體上移，從而導致債券市場資金供給緊張，包括利率債和信用債在內的債券收益率不斷提高。”溫彬表示。

他進一步指出，風險溢價反映了投資者對城投債風險狀況的評價，從目前情況看，債券市場需要更高的風險溢價。盡管地方政府債務總體風險可控，但部分地方政府平臺公司的城投債存在一定的信用風險和流動性風險。同時，由于二級市場流動性不足，也導致城投債收益率上升。

招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮告訴 《每日經濟新聞》記者，目前整體信用環境不是很寬松，信用債整體利率走高，城投債自然不可避免，再加上地方債務審計結果的公布，地方債務的增長比較迅速，因而今年投資者對于城投債及整體信用債違約的擔心要比去年強烈，所以城投債利率走高也是很正常的。

“因為現在整個銀行間市場的流動性比較緊張，銀行的拆借利率也在上升，所以在一定程度上推升了城投債的利率。”上海財經大學現代金融研究中心副主任奚君羊指出。

城投債利率走勢或面臨分化

“就目前市場狀況而言，城投債的收益率將保持相對穩定，如果下一階段金融市場流動性繼續吃緊，部分城投債收益率還有進一步上升的可能，這樣對債務人還本付息會產生較大的壓力，地方政府也需要采取相應的措施確保資產的流動性，避免違約事件發生。”溫彬告訴《每日經濟新聞》記者。

劉東亮指出，此時發債的時機不是很好，因為臨近春節，資金面會比較緊，自然會要求一個比較高的資金回報。而到2月或3月，如果資金面比較寬松的話，發債的收益率整體都是會往下走的。不過，他認為接下來的一段時間內發行利率破10的可能性也是有的。

他還進一步指出，如果發行利率持續上升，對具有國有背景的城投債的影響不大，而沒有國有背景的城投債發行主體會受到比較大的資金壓力。若這種高資金價格的壓力長期持續的話，也會對實體經濟造成誤傷，正常經營的企業可能會受到波及。總的來說，目前信用債風險逐漸暴露，但還是局部的，不會形成系統性風險。

“未來城投債應該是分化的走勢，一些優質、評級較高的這類債券，自然是可以吸收到資金配置的；而另一些評級比較低，本身財務狀況也有問題的債券，發行利率還是有比較大的上升空間。其實，從去年下半年開始，債市就是大熊市，所有的債都在跌，但信用利差相對來說還是有點窄，目前信用利差繼續拉升的空間還是有的，而低評級的城投債則是拉升信用利差的主體。”劉東亮指出。

奚君羊也認為，走向分化是必然，因為城投債算是地方政府的債務，畢竟各個地方政府的債務投向以及城投公司自身的風險控制能力均是不一樣的。