張劍輝認(rèn)為，現(xiàn)在是“地球村”時(shí)代，資本全球流動(dòng)是大類資產(chǎn)配置的關(guān)鍵，今年應(yīng)以全球經(jīng)濟(jì)的視野來分析大類資產(chǎn)配置。美國(guó)、歐洲、香港、中國(guó)內(nèi)地四大市場(chǎng)相互影響、相互制約，一季度投資市場(chǎng)重要性排序依次為美歐、中國(guó)(含香港)、其他新興市場(chǎng). 傳統(tǒng)金融行業(yè)人才正向第三方財(cái)富管理行業(yè)流動(dòng)，原國(guó)金證券基金研究中心總監(jiān)張劍輝就是其中一員。2013年9月，他加盟凱石工場(chǎng)并擔(dān)任副總經(jīng)理，正式殺入財(cái)富管理行業(yè)。 凱石工場(chǎng)全稱為上海凱石財(cái)富投資管理有限公司，是凱石集團(tuán)發(fā)起的一家第三方理財(cái)服務(wù)機(jī)構(gòu)，張劍輝是研究負(fù)責(zé)人。 對(duì)于2014年投資，張劍輝認(rèn)為，全球配置、擇時(shí)能力、主題投資是決定財(cái)富管理成敗的關(guān)鍵，一季度投資市場(chǎng)重要性排序依次為美歐、中國(guó)(含香港)、其他新興市場(chǎng)，私募基金有望翻轉(zhuǎn)2013年頹勢(shì)，或?qū)?zhàn)勝公募基金。 角色轉(zhuǎn)換 對(duì)于自己的“轉(zhuǎn)行”，張劍輝稱是行業(yè)發(fā)展的必然選擇。“其實(shí)工作性質(zhì)沒有變，只是從為機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)轉(zhuǎn)向?yàn)榱闶劭蛻舴?wù)，只是角色轉(zhuǎn)換，不是轉(zhuǎn)型，工作方式略有不同，不過確實(shí)壓力更大。”他說。 我國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)才剛剛起步，未來發(fā)展空間巨大，目前的現(xiàn)狀是大市場(chǎng)、小公司、弱服務(wù)，也是財(cái)富管理行業(yè)的發(fā)展瓶頸。張劍輝說，要突破瓶頸就要提高服務(wù)質(zhì)量，這是研究工作的延續(xù)，而研究工作依然是把握行業(yè)發(fā)展，了解對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)市場(chǎng)，判斷產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)。 雖然同樣是研究，但以前是面向機(jī)構(gòu)投資者，研究服務(wù)更多是作為其投資決策的佐證，現(xiàn)在是面向個(gè)人投資者，研究服務(wù)則是其投資的依靠。張劍輝稱，相當(dāng)一部分個(gè)人客戶都缺乏清晰的自我判斷，客戶需要的是簡(jiǎn)單、明確的研究結(jié)論，也就是說，要為其提供理財(cái)增值服務(wù)。 “從產(chǎn)品銷售費(fèi)用向服務(wù)費(fèi)用轉(zhuǎn)型，中國(guó)的財(cái)富管理行業(yè)才能真正走向成熟。”張劍輝為今后的發(fā)展確定了方向。半年多時(shí)間里，凱石工場(chǎng)北京和上海的團(tuán)隊(duì)已有近30人，銷售服務(wù)的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到20億元，而這只是起步。 一季度增配美歐 “地球村時(shí)代，資本全球流動(dòng)是大類資產(chǎn)配置的關(guān)鍵，今年應(yīng)以全球經(jīng)濟(jì)的視野來分析大類資產(chǎn)配置。美國(guó)、歐洲、香港、中國(guó)內(nèi)地四大市場(chǎng)相互影響、相互制約。”張劍輝說。 2013年底，凱石工場(chǎng)發(fā)布了《2014年度基金投資報(bào)告》，主要觀點(diǎn)是“2014年增加風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置”。具體到產(chǎn)品選擇方面，權(quán)益類產(chǎn)品及合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者要增加配置，信托及類信托產(chǎn)品要適當(dāng)減配，貨幣基金先加再減，債券基金先減再加，轉(zhuǎn)折的時(shí)間點(diǎn)要看宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及貨幣政策。 張劍輝對(duì)美歐市場(chǎng)的判斷較為樂觀。“1月份黃金走勢(shì)與市場(chǎng)預(yù)測(cè)背離，但是我們?nèi)匀粓?jiān)持自己的觀點(diǎn)。”他說，美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，隨著美國(guó)住房市場(chǎng)回暖、就業(yè)形勢(shì)改善及家庭財(cái)富增加，海外資金將回流美國(guó)，因此堅(jiān)持看多美股看空金價(jià)。至于歐洲，最大的問題是就業(yè)和區(qū)域發(fā)展不平衡，但如果資本外流嚴(yán)重，歐洲是有能力、有余地出臺(tái)量化寬松政策的，因此歐洲的波動(dòng)比美國(guó)大，機(jī)會(huì)也可能比美國(guó)多。 “香港及A股市場(chǎng)可以統(tǒng)一看作新興市場(chǎng)，現(xiàn)在的走勢(shì)與我們年初的預(yù)期非常吻合。”張劍輝分析，香港恒生指數(shù)的估值在11倍上下，歷史均值水平是14~15倍，與其他資本市場(chǎng)相比具有吸引力。隨著量化寬松(QE)退出的沖擊告一段落，以及改革釋放下中國(guó)經(jīng)濟(jì)以及相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)逐步好轉(zhuǎn)，港股的配置價(jià)值將凸顯。目前A股市場(chǎng)尤其是主板市場(chǎng)的估值水平處于歷史低位，不過，中國(guó)改革創(chuàng)新貫穿于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的各個(gè)領(lǐng)域，改革蘊(yùn)含的增長(zhǎng)潛力及政策的著力點(diǎn)將使得相關(guān)主題投資機(jī)會(huì)活躍于全年。 主題投資貫穿全年 在A股市場(chǎng)上，張劍輝認(rèn)為，今年圍繞“改革”的各種投資主題，無論是數(shù)量還是持續(xù)性都將遠(yuǎn)高于2013年，但題材并無太多新意，依然是城鎮(zhèn)化、并購(gòu)重組、地方金改、美麗中國(guó)、大文化概念、醫(yī)改、信息產(chǎn)業(yè)、軍工、金融轉(zhuǎn)型等，機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)快速演繹，速度與激情共同上演。 把握主題投資機(jī)會(huì)有兩種方式，一種是找到擇時(shí)能力很強(qiáng)的基金經(jīng)理，購(gòu)買他們管理的基金產(chǎn)品，另一種就是以行業(yè)指數(shù)基金、主題風(fēng)格鮮明的基金為標(biāo)的，投資者自己把握主題輪動(dòng)機(jī)會(huì)。 固定收益基金投資方面要以靜制動(dòng)。張劍輝建議，投資者要把握短期利率上升空間有限所帶來的投資機(jī)會(huì)，選擇相對(duì)短久期的基金品種率先介入，上半年可多配置貨幣市場(chǎng)基金，少配置債券基金。 QDII基金方面，張劍輝建議采取積極的操作策略，提升風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置，初期以美歐市場(chǎng)相關(guān)產(chǎn)品為主，適當(dāng)搭配香港市場(chǎng)相關(guān)產(chǎn)品，隨著QE退出消化后，逐步增配香港市場(chǎng)產(chǎn)品。