打新炒新成為1月A股市場最熱鬧的景觀。在新股詢價階段，公募、私募、證券公司、保險公司、信托公司幾乎傾巢出動，不惜重金只求中簽；新股上市之后，又遭遇部分機構、游資和散戶瘋狂追捧，眾多新股出現瞬間“秒停”和連續漲停。業內人士認為，雖然此次新股發行改革有著控制三高的“高壓線”，又有著最嚴限炒機制，但很多新股上市后的表現仍暴露出市場的非理性因素，打新炒新資金的投機沖動難抑，當前適當的制度“糾偏”顯得尤為重要。長遠來看，如果新股供應持續增加，市場籌碼充沛，針對新股的投機熱或會逐漸退燒。 機構總動員網下詢價熱火朝天 在打新潮中，專業的投資方——公募基金幾乎是“全體出動”參與詢價以提高中簽率，證券公司與保險資金也踴躍參與。中國證券報記者根據統計發現，截至1月29日，新股IPO重啟以來，新股網下詢價已達30816次。 基金公司參與新股詢價次數最多，51家基金公司共參與詢價14650次，占網下總詢價次數的47.54%。大部分基金公司對打新十分積極，有14家基金公司參與詢價次數超過400次。其中，國泰基金參與次數最多，共參與詢價1342次，融通、博時、上投摩根和興業全球基金參與詢價次數也都超過700次。 “新股發行改為以基金產品為詢價對象后，為了提高中簽率，一家基金公司旗下數十只股票型和混合型基金同時參與報價，一次可以報3個價格，分布在不同的價位，廣撒網多撈魚。”上海一位基金經理描述當下公募基金參與詢價的方式。就連指數型基金產品也加入到打新隊伍中，大成滬深300(基金凈值基金吧)指數證券投資基金、國泰滬深300(基金凈值基金吧)、興業全球滬深300均參與了新寶股份的詢價。 證券公司也是參與新股報價的主要投資者，72家券商共參與詢價6277次，占比兩成。其中，上海東方證券資產管理有限公司、中國國際金融有限公司和興業證券參與詢價次數最多，分別參與詢價469次、348次和342次。 9家保險機構共參與詢價3577次。其中，太平洋資產管理有限公司參與詢價次數最多，參與了962次，華泰資產管理有限公司參與詢價704次，中國人保資產管理有限公司和平安資產管理有限公司參與詢價次數均超過400次。 在之前證監會對新股發行定價的抽查中，除了13家主承銷商，還涉及44家機構詢價對象。從44家機構詢價對象名單看，基金公司有18家，占比近四成，位列第一；券商有8家，占比18%。這一比例與其詢價參與次數的比例基本吻合。 高報價頻現基金券商各領風騷 業內人士分析認為，打新大戶基金公司依然是推高報價水平的主要動力之一，若以48只完成網上網下發行的新股前20位報價作為高報價標準，基金公司報高價的比例為四成左右，與詢價次數比例大體一致。分析人士表示，基金公司旗下產品數量較多，一些基金公司甚至出動了旗下所有產品參與詢價，這是導致基金公司報高價次數較多的重要原因。 為我武生物給出最高報價的10個詢價對象被國泰基金公司一家包攬。國泰金鵬藍籌(基金凈值基金吧)價值混合、國泰保本(基金凈值基金吧)混合、國泰金馬穩健(基金凈值基金吧)回報等9只公募基金以及由國泰基金公司管理的全國社保基金一一一組合分別給出的申報價格在35-36.1元之間，而我武生物的發行價為20.05元/股。給眾信旅游報出高價的前五名中有四個都是中歐基金管理公司旗下產品，報價均為58.18元。歐浦鋼網前二十位的高報價機構中有8個為融通基金旗下產品。 證券公司參與新股詢價的總次數不及基金公司，但在報高價的次數占比也接近兩成。良信電器高報價前十名中有三只為華福證券自營賬戶，報價分別為37.45元、35.66元至33.87元。天賜材料前二十名高報價機構中有五名為華泰證券和中航證券旗下自營賬戶。華泰證券三個自營賬戶和首創證券的兩個自營賬戶也都出現在光洋股份前二十名高報價機構行列。 一向穩健的保險公司在部分新股的報價上，也給出了極高的估值。永安財險對良信電氣報出了49.54倍市盈率，超出電氣機械及器材制造業平均市盈率的128.71%，是險資機構中較高的報價。太平資產管理有限公司對新寶股份的報價高達15.61元，位居該股報價第三名。 就連社保基金也曾對部分新股給出過較高的報價。由國泰基金打理的全國社保基金一一二組合為匯金股份報出了47.16倍的市盈率，這一估值高出所在專用設備制造業平均市盈率達111.29%。匯添富基金管理的全國社保基金四一六組合則為天賜材料給出了26.5元的最高報價。博時基金管理的全國社保基金一零八組合在思美傳媒的高報價排名中位居第四，高達44.78元。 私募等其他投資機構也是助推新股高報價的重要力量。新理益集團為贏時勝報出的84.82倍市盈率“勇冠全場”，成為最高報價市盈率。深圳市創新投資申購揚杰科技給出了56.88元/股的價格，相當于市盈率77.39倍，而揚杰科技確定的發行價僅為19.5元/股。東源(天津)股權投資基金管理有限公司為新寶股份給出60.45倍市盈率的估值，高出同行業平均估值1.79倍。 散戶也瘋狂發行制度尚待完善 眾多機構不惜重金只為網下配售中簽，不能參與網下配售的投資者則開始了二級市場的炒新之旅。截至1月29日，共有43只新股登陸A股市場。據統計，在已經上市的43只新股中，有38只新股上市首日收盤價達到二次臨時停牌的價格閥值，漲幅控制在44%左右。僅有5只新股未以價格上限報收，其中4只為上交所主板新股，另一只為發行價較高且有大量老股轉讓的炬華科技。 盡管存在限制炒新的機制，但在二級市場游資、散戶對新股依然熱情高漲。1月21日，深交所首批8只新股上市交易，隨即遭到了資金追捧。8只新股買入前五席位多為營業部席位。換手率超八成的炬華科技前五大賣席上，三家機構和兩家營業部席位合計賣出了2.1億元，而其前五買席均為營業部席位，合計買入6487萬元。除了中信證券北京紫竹院路營業部買入3515萬元之外，其余幾家營業部買入金額均在千萬元以下。 在紐威股份上市首日，買入的多為普通營業部席位，前五個買入席位加起來只有4918.9萬元的金額。當天買入紐威股份的以自然人賬戶最多，其中大部分金額貢獻自50萬元以下的散戶。貴人鳥首日交易信息顯示，整體上也是機構賣散戶買。自然人賬戶有27352戶買入，買入9.70億元，買入金額占比96.26%。賣出金額最大的前五名中，四個機構席位赫然在列，共計拋售貴人鳥4.11億元。上市首日貴人鳥成交額高達10.08億元，換手率81.88%。 匯金股份上市首日出現了明顯的“惜售”現象，買入榜前5個席位合計買入近4100萬元，賣出榜前5個席位僅賣出330萬元，其中第一買入席位是游資活躍的光大證券上海世紀大道營業部，大舉買進3000多萬元。該席位還曾在上市首日大舉介入我武生物，買進2000多萬元。 就連大盤股陜西煤業上市首日也高潮迭起。上午九點半連續競價開始后，該股股價瞬間達到開盤價的120%，被臨時停牌。上交所隨后公告稱，此為深圳地區兩個個人大戶以最高限價大額申報所致。 眾多新股首日遭遇“秒停”，首日真正交易的時間很短，很多新股上市當日的換手率均在個位數，導致首日買賣盤都無法真正施展。投資者炒新的熱情被顯著延長，眾多新股隨后出現連續漲停情形。我武生物上市首日達到二次臨停，漲幅45.39%，隨后又連續三日漲停，如今動態市盈率已達60倍。天保重裝、全通教育、良信電器、光洋股份5只新股上市后5日漲幅也都超過50%。 根據交易規則，每次臨停結束時，通過集合競價的方式決定買賣成交。盤中連續競價階段，上漲超過開盤價格的10%，則觸發第一次盤中臨時停牌；上漲超過開盤價的20%，則觸發第二次盤中臨時停牌。很多投資者在初次掛單時就直接掛“較開盤價上漲20%”的最高價。 國泰君安有分析師表示，本次新股改革嚴控“三高”，加之老股轉讓，發行時估值有所控制，導致二級市場存炒作空間；同時根據交易規則，觸及臨時停牌，新股實際可成交的范圍和規模都非常小，想首日搶籌的投資者都得往價格上限報，容易出現開盤即“秒停”的情況。炒新者只需要很少的資金就能將股價拉到價格上限，被臨時停牌后無需再動用別的資金護盤，炒新成本大大降低。 有專業人士建議，可用傳統的漲停板制度取代臨時停牌制度，漲幅限制可進行擴大，比如設置成全天漲幅不超過40%。漲停板可避免新股上市首日過分高開，抑制新股上市首日漲幅過大；而且即便是首日股價漲停，但交易依然可以繼續進行，可以增加交易量，提升新股換手率。 業內人士認為，“逢新必炒”已經成為A股市場的一種規律，新的交易規則對炒新做出了種種限制，首日漲幅得到控制，但又衍生出“秒停”、換手率低、成交量小等問題，當前適當的制度“糾偏”顯得尤為必要。未來如果新股持續密集發行，市場籌碼充沛，炒新熱或會有所退潮。