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每經記者 皇甫嘉

對于中國國旅（601888，SH）來說，免稅業務一直是公司的“現金奶牛”，借此中國國旅也一舉成為了A股旅游板塊市值排名第一的公司。在2月11日的股東大會公告中，中國國旅管理層預計公司2014年合并營業收入將達到197.60億元，2014年投資總額為41.44億元。

目前來看，受益于奢侈品消費能力的增長以及牌照的稀缺性，公司的免稅業務仍將持續發力，年內海棠灣的正式開業、線上銷售免稅品業務、傳統業務“觸網”等多種因素疊加，中國國旅未來的業績依然很有看點。

海棠灣項目將有效緩解銷售瓶頸/

目前，中國國旅通過全資子公司——中免公司在全國范圍內開設了200多家免稅店，但三亞市內店才是真正的賺錢機器，2012年單店所貢獻的收入占了公司免稅業務的四成，同比增長102.66%。

據近期調研回來的投資者反映，今年春節長假結束后第一個工作日下午，中國國旅三亞市內店外便已排起了長隊，每隔5分鐘放行100名左右的顧客入內，而這對于公司來說是司空見慣的事情。

財富品質研究院數據顯示，2008年至2012年間，我國免稅市場零售額從53億元擴張至168億元。按照復合增長率22%計算，預計2015年中國免稅業市場規模將超過300億元人民幣，成為全球第二大免稅消費國。

據《每日經濟新聞》記者從三亞市旅游統計工作會議上得到的消息，2013年1月至11月間三亞市旅游接待過夜游客1072.4萬人次，同比增長10.18%，游客的增長無疑對中國國旅三亞市內店的接待能力提出了考驗。

值得注意的是，中國國旅從2012年起便注意到三亞市內店的銷售瓶頸，公司投資39.49億元在三亞東北部的海棠灣地區建設了“三亞海棠灣國際購物中心”，預計有4萬平方米將用于經營免稅品銷售，接近目前三亞市內免稅店的6倍。

此前，中國國旅工作人員對本報記者表示，海棠灣購物中心將于今年8月開業。“雖然距離三亞市區直線距離約28千米，但有關部門在海棠灣地區設立了專門的公交線路，從機場前往也就半小時車程，另外公司方面還開設了免費巴士，除此之外高鐵在海棠灣地區也有停靠站，交通還是非常便捷的。”

海棠灣管委會網站顯示，海棠灣地區的規劃包括國家海岸濕地公園、云計算動漫產業基地、301海南分院、游艇碼頭、夢幻海洋不夜城、高爾夫俱樂部、凱賓斯基等多家高端酒店，影視文化生態園等多個項目，涉及餐飲、娛樂、旅游、住宿等多種業態。

據《海南日報》去年底報道，來自有關部門的消息顯示，未來海棠灣還需投資3000至5000億元，建成比較完善、成熟的現代服務業產業園區。

將打造綜合性在線旅游平臺/

除了免稅新店開門迎客，中國國旅未來主要收入點將來自于向線上業務轉型時帶來的“增量”。

2月初，列席海南省第五屆人民代表大會第二次會議的海南省財政廳廳長劉平治表示，海南省今年將提高免稅購物便利，來海南的游客可預先在網上訂購海南免稅商品，乘飛機離島時提貨。劉平治透露，財政部門將和海關推進網上訂購海南免稅品，但前提是游客來到海南島。如果有旅客在購買免稅品后無法及時帶走商品，可以選擇把免稅品郵寄走。

而在本周剛剛召開的投資者交流會上，中國國旅表示將投資約10億元用于發展免稅電商和跨境電商業務。

一位業內人士對《每日經濟新聞》記者表示，免稅品觸網直接意義將是最大限度地開發三亞游客的消費能力，中國國旅三亞市內店的規模瓶頸以及海棠灣購物中心的培育風險都得到了很好補充。中金公司預計，到2015年三亞離島免稅市場的規模將達到74億元。

據此計算，在“一市一店”的政策背景下，如果三亞免稅市場的規模全部被中免公司消化，即便按照中國國旅2012年免稅品銷售44.08%的毛利率計算，預計在2015年免稅品銷售將會為中國國旅貢獻約36.62億元的主營利潤。

記者注意到，中國國旅此次的投資者交流會傳達了一個重要信息，公司表示2014年計劃投資2.5億元用于境內外旅行社的線上建設。

去年國家旅游局發布的“2012年全國旅行社集團十強”榜單顯示，中國國旅位列第四，旅行社業務在公司戰略中依然有著舉足輕重的地位。

目前在旅行社線上業務建設上，中國國旅已經完成了iOS、Andrid以及微信平臺的建設。公司證券部工作人員對記者表示，線上業務目前主要是服務于實體網絡，爭取做到線上線下的一體化，實行全部聯網，公司可以時刻關注到預訂情況，了解到游客、團隊目前的行程。

他表示，未來中國國旅希望能為旅客提供更加豐富的旅游產品，將自身打造成一個綜合性的在線旅游平臺。