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兩年前，國內最大的拍賣行保利文化欲在A股上市未果引人扼腕。24日，公司宣布在香港聯交所招股，并募集最多25.67億港元資金。

《每日經濟新聞》記者注意到，雖然2012年以來，受宏觀經濟影響，保利文化的盈利能力逐年下滑，但投資者及機構依然強烈看好公司，全國社?；鸺肮ゃy瑞信已認購了國際配售部分。

擬3月6日在聯交所掛牌

24日，保利文化宣布在港招股，將以每股28.2港元至33港元的價格向全球發售7778.1萬股H股，共計募資21.93億港元至25.67億港元。同時，公司計劃3月6日起在香港聯交所開始掛牌交易。

招股說明書顯示，保利文化主要從事藝術品經營與拍賣、演出與劇院管理以及影院投資管理三大業務，截至2013年10月底三項業務的營業收入占比分別為44%、40%、16%。在藝術品拍賣領域，公司目前是國內最大的藝術品拍賣行；在演出與劇場領域，公司也是國內規模最大的劇院管理公司。

作為保利文化的發起人，目前保利集團直接及間接擁有公司全部已發行股本，其中直接擁有68%，通過全資附屬公司保利南方間接擁有32%。資料顯示，保利集團是由國資委監管的國有企業，除了文化藝術業務之外，還涉足軍民品貿易、房地產、礦產資源等多種業務。

一位業內人士對 《每日經濟新聞》記者表示，在房地產面臨國家宏觀調控的大背景下，保利集團的地產業務面臨瓶頸，無論是謀求養老地產的布局還是保利文化的上市，都是集團面臨轉型的必然之舉。

值得注意的是，保利文化是在2012年初在A股上市遭遇IPO暫停之后，通過港股市場再度謀求上市的。據悉，此次募集的款項凈額約有50%用于藝術品經營與拍賣業務，主要是加大在全球的藝術品征集和銷售客戶網絡建設；25%將用于擴大影院投資管理業務的規模，包括增加影院的項目儲備、投資與經營等；15%將用于擴大演出與劇院管理業務，包括新增直營劇院；10%將用于補充營運資本和其他一般企業用途。

國際配售部分很快售罄

《每日經濟新聞》記者注意到，雖然保利文化的盈利能力逐年下滑，但投資者及機構依然強烈看好。

相關財報顯示，在2011年錄得3.45億元的凈利潤之后，保利文化的盈利能力便出現了大幅下滑。2012年錄得凈利潤2.42億元，同比下滑29.86%。2013年前10個月錄得凈利潤1.74億元，同比下滑8.42%。

對此，保利文化認為，中國藝術品拍賣市場整體下滑導致拍賣傭金減少是利潤大減的主要原因。上述業內人士則認為，國內藝術品拍賣市場在經歷了20多年的發展后，階段性頂部已出現，一件藝術品動輒過億元的現象有待回歸理性。

不過，中投顧問文化行業研究員蔡靈依然看好拍賣行業的前景，她認為，隨著經濟不斷發展，不論是對藝術品的收藏需求還是投資需求都大幅提升。其中，投資需求是推動拍賣行業發展的主要動力。由于藝術品增值保值能力較強，已成為多數企業和機構較為青睞的投資方式，2013年我國拍賣市場規模已達3800億元。

從投資者和機構的表現也可見一斑。保利文化的招股吸引了全國社?；鸺肮ゃy瑞信的青睞，二者將認購合共2000萬美元的股份，國際配售部分很快售罄。

同時，群益證券分析師將保利文化與國外拍賣行“蘇富比”對比后認為，目前公司的招股價“有被低估”。

對于公司未來經營上的風險，蔡靈認為主要表現在，一方面，國內宏觀經濟對拍賣交易的影響；另一方面，保利文化欲進行全球化擴張，然而保利文化雖在中國藝術品拍賣領域中占據重要地位，但中國有價值的藝術品較為稀缺，其還需要在國外藝術品方面擴展貨源。