交通運輸行業：企穩可期，反轉難現 類別：行業研究機構：安信證券股份有限公司 業績依舊低迷：截止當前一共有33家交通運輸行業公司發布業績預告或業績快報，其中預告凈利潤增長的公司有11家，凈利潤下降的有13家，虧損的公司有6家，扭虧的公司有3家。 航運主業盈利低迷，2014年或有所改善，但整體盈利依舊較難：2013年航運業依舊低迷，主業盈利相比2012年沒有明顯改善，特別是在上半年整體運價水平還在下降，下半年各板塊運價均有不同程度表現，運價向上彈性較2011、2012年明顯改善。*ST長油、招商輪船、中海集運、*ST鳳凰、中昌海運等虧損，*ST遠洋、中海海盛扭虧。2014年，運價的中樞將會提升，供需關系不會繼續惡化，但前期積累過剩運力依舊需要較長時間消化。 航空票價拖累業績：據民航局統計，2013年全行業實現利潤總額273億元，同比下降7.7%,由于2013年人民幣升值3.0%,我們預計會給航空業帶來60億元左右的匯兌收益，而2012年人民升值較少，所以航空主業盈利下降幅度在25-30%之間。主要是由于競爭加劇導致票價下降。隨著民營航空、廉價航空發展，市場競爭繼續保持高壓狀態，票價依舊承受較大壓力，趨勢性機會仍需要等待。另外，人民幣升值幅度低于2013年的可能性較大，甚至有貶值的風險。 基礎設施類公司凈利潤維持小幅增長：2013年機場板塊凈利潤增速明顯領先，預計板塊凈利潤增速在15-20%之間，當前僅上海機場發布業績快報，凈利潤同比增長18.5%,機場板塊主要受益于旅客量增長以及內航外線提價。收費公路板塊由于受到重大節假日免收通行費影響，全年凈利潤增速處于低位，預計略有增長。鐵路運輸板塊主要受益于年初鐵路普貨運價上漲。2014年鐵路運輸板塊業績增長確定較高，主要是由于年初普貨運價上調，并且特殊運價同步上調。 物流板塊業績差異較大：一共9家物流公司發布年報或業績預告、快報，其中4家公司凈利潤增長、5家公司凈利潤下降，整體盈利略有改善，但是也僅有個位數增長。凈利潤降幅較大有新寧物流、飛力達，增幅較大的有象嶼股份、怡亞通、飛馬國際等。 投資策略：2014年我們預計行業整體盈利依舊難以出現V字型反轉，強周期的航空、航運依舊低迷，難以出現反轉，基礎設施類公司受制于宏觀經濟，難有超預期表現。在此背景下，我們建議關注以下幾類機會：（1）高股息收益率：大秦鐵路、寧滬高速；（2）天津自貿區相關個股，如天津港；（3）國企改革關注上海本地股；（4）交運O2O個股：中儲股份、保稅科技、外運發展、海博股份等；（5）階段性關注*ST遠洋年報扭虧摘帽行情。 風險提示：經濟增速低于預期。 環保及公用事業：堅決對污染宣戰 類別：行業研究機構：安信證券股份有限公司 治理決心大：提出像對待貧困宣戰一樣，堅決對污染宣戰，可以看出國家治理環保的決心，從中央預算內投資來看，節能環保仍然為國家的主要投資領域之一。 大氣、水治理持續推進：大氣、水的治理仍然被著重提出，并提出大氣治理的具體改造標準，據了解，《大氣污染防治法》修訂和《水污染防治行動計劃》均在推進，并提出做好環境保護稅立法工作，新制度的出臺有望帶來行業新的機遇。 土壤修復工程：據了解，環保部門今年將著力推進土壤污染治理工作，編制《土壤環境保護和污染治理行動計劃》并組織實施，重點是實施重度污染耕地種植結構調整，開展污染地塊土壤治理與修復試點、建設6個土壤環境和污染治理示范區，單個地區的治理預算預計在10億-15億元之間，此外，還將啟動全國土壤污染狀況詳細調查和土壤環境保護工程第一批重點項目，積極推進土壤污染治理與修復，我們建議關注土壤污染治理所帶來的投資機會。 農村污染治理：提出整治農業面源污染，建設美麗鄉村，今年再解決6000萬農村人口的飲水安全問題，我們認為，伴隨著農村人民收入的逐步提升和環保升級，未來農村環境治理將會被給予更多關注，建議關注農村環保市場所帶來的投資機會。 清潔能源為未來發展方向：再度提出提高非化石能源發電比重，鼓勵風能、太陽能、開工一批水電、核電項目，并提出加強天然氣、煤層氣、頁巖氣勘探開采與應用。 資源價格有望逐步理順：提出建立健全居民用水、用氣階梯價格制度，資源價格有望被逐步理順。 促進節能發展：控制能源消耗總量，并實施建筑能效提升等，強化節能環保技術和產品的開發應用。 投資建議：前期環保板塊已經經歷較大幅度下降，國家對于污染治理決心大，持續看好環保板塊，具體來說：（1）農村污染治理：我們認為未來農村環境治理將會被給予更多關注，看好農村污染治理市場，建議關注國中水務、桑德環境等；（2）土壤治理方面：隨著土壤污染治理投資的逐步加大和《土壤環境保護和污染治理行動計劃》的有望出臺，建議關注永清環保、東江環保和維爾利等；（3）水處理方面：《水污染防治行動計劃》仍在持續推進，建議關注國中水務、碧水源、津膜科技和萬邦達等；（4）大氣治理方面：治霾仍為環保重點之一，建議關注國電清新、中電遠達、龍凈環保和三維絲等。（5）水務、燃氣運營：隨著未來居民用水、用氣階梯價格制度的逐步建立，建議關注水務和燃氣運營公司，如重慶水務、深圳燃氣等； 風險提示：業績低預期；政策出臺時間低于預期等。 白酒行業：市場避險需求帶來白酒股集體大漲點評 類別：行業研究機構：安信證券股份有限公司 事件：今天白酒股表現集體大漲行情，其中我們周報中一直主推的幾個品種漲幅如下：貴州茅臺漲4.2%、五糧液漲1.7%、瀘州老窖漲4.07%、洋河股份漲5.28%、青青稞酒漲1.09%,對此我們點評如下： 近期市場風格偏緊是白酒股二級市場表現不錯的主要原因： 從2014.1.20日周報開始，我們對于食品飲料板塊的觀點一直是建議加大對白酒的配臵，主要原因來自于茅臺向大眾轉型初步確認成功以及市場對風險偏好降低導致機構調倉帶來了二級市場股價的底，近期白酒股的走勢也基本符合我們這一判斷； ST超日3月4日公告，“11超日債”本期利息將無法于原定付息日2014年3月7日按期全額支付，僅能夠按期支付共計人民幣400萬元，標志著“11超日債”正式宣告違約，成為國內首例違約債券，引發市場對債務償付風險的擔憂，投資風格漸以防御為主。 基本面分化嚴重，優質公司基本面已現見底信號： 茅臺基本面13年即已見底，14年春節動銷強化這一判斷； 五糧液今年春節主要以消化經銷商庫存為主，由于13年1季度廠家向渠道壓貨導致基數較高，預計14年1季度業績增長扭負轉正的難度較大，但目前五糧液的批發價已經止跌甚至跟隨茅臺略有回升，基本面也出現向好跡象； 老窖14年春節受制于去年同期的高基數，預計14年一季報業績壓力較大，但由于率先驅動產品結構調整策略，對業績的正面效果預計還需等待； 洋河14年1月銷售正增長，部分產品出現斷貨，渠道庫存正常合理，公司率先嘗試布局新渠道，展現優秀的戰略眼光； 青稞酒13年業績快報（已出）是白酒過去一年中增長最優秀的，符合我們去年一直以來對其的判斷，預計14年公司增長驅動力依然存在，收入20%左右增長概率很大，“塞外洋河”可涵蓋我們對其一切評價。 全產業鏈繁榮時期已結束，名酒尚有增長空間：白酒行業基本結束了過去十年全產業鏈量價齊升的黃金發展期，未來行業性增長機會已基本沒有，由于白酒產品創新難度高，依靠明星產品放量帶動的收入和盈利提升比較難，名酒唯一的增長驅動力將來自于行業集中度的提升（并購驅動和擠壓式增長）帶來的量的增長。 投資建議：維持行業“領先大市-A”的評級，推薦貴州茅臺，同時建議關注五糧液、瀘州老窖、洋河股份、青青稞酒和投資機會。 風險提示：一季報業績低于預期風險、糖酒會交流情況低于預期風險。 房地產行業：受益新型城鎮化推進，維持行業增持評級 類別：行業研究機構：國泰君安證券股份有限公司 關于政策調控：“針對不同城市情況分類調控，增加中小套型商品房和共有產權住房供應，抑制投機投資性需求，促進房地產市場持續健康發展” 點評：與前之不同有三：①突出強調針對不同城市情況分類調控，我們認為，這表明一刀切的調控政策或已成為歷史，未來地方政府在房地產調控上或具有更多自主權，這更符合不同城市嚴重分化的現實。我們認為一些符合新型城鎮化規劃方向、剛需和改善型需求占主導的地方城市，未來在調控政策上有邊際改善的可能和空間。②除了強調增加中小套型商品房供應外，還強調增加共有產權住房供應，層次更為豐富完善。③值得注意的是，抑制投機投資性需求前的“堅決”兩字被去掉。 關于新型城鎮化：“著重解決好現有三個1億人問題，促進約1億農業轉移人口落戶城鎮，改造約1億人居住的城鎮棚戶區和城中村，引導約1億人在中西部地區就近城鎮化”。 點評：①我們認為，約1億農業轉移人口落戶城鎮，表明至少未來十年之內，城鎮化仍可為中國房地產市場提供堅實的需求基礎；②棚戶區改造、中西部就近城鎮化繼續得到突出和強調，未來中西部地區具備交通、人口和產業優勢的二三線一般城市有望顯著受益，A股受益公司有：金科股份、渝開發、福星股份、中天城投、云南城投、大名城等。 關于自貿區：“建設好、管理好中國上海自由貿易試驗區，形成可復制可推廣的體制機制，并開展若干新的試點。” 點評：自貿區概念受益公司及分布區域：平潭（中福實業）、上海（外高橋等）、天津（津濱發展、天保基建等）、重慶（金科股份、渝開發等）、珠海（華發股份、格力地產）等。 結論：報告表態對地產板塊偏利好，維持行業增持評級。房地產行業作為一個增長明確、業績鎖定性強、且嚴重低估的板塊，目前估值、持倉均位于歷史低位，未來政策邊際上存改善可能，我們認為修復性行情值得期待。推薦標的：①京津冀一體化受益標的：華夏幸福、榮盛發展等。②主題性投資機會：國企改革標的：深長城、中華企業、華發股份、深振業、北京城建等；③高彈性品種：萬科A、金地集團、保利地產、招商地產、金科股份、榮盛發展、中南建設、蘇寧環球等大幅超跌的優質地產龍頭；④新模式、轉型公司代表：華僑城A、陽光股份。 紡織服裝行業篇：2014,傳統服裝企業轉變態度強勢回歸 類別：行業研究機構：國泰君安證券股份有限公司 摘要： 維持行業增持評級。網購風生水起，對于服裝品類而言新渠道已舉足輕重。艾瑞咨詢數據顯示，2008年至2012年，網購服裝的規模已從180.7億元增加到3188億元；根據中國電子商務中心預計，2013年服裝網購總規模將達到4290億元左右；網購服裝銷售額占服裝總銷售額的比例從2008年的1.8%提高到2012年的20.4%。網購成為人們的消費習慣，傳統品牌開始正視網購渠道的影響力，積極擁抱互聯網。 我們認為電商快速發展并不會滅掉傳統品牌，相反，未來線上競爭不是純電商品牌之爭，而是線下傳統品牌之爭，預計最終優秀傳統企業線上、線下銷售將各占比50%。線下品牌轉戰線上，在品牌、供應鏈、經驗和實體店具有巨大優勢。以2013雙十一為例，男裝、女鞋、男鞋、戶外（除女裝）品類的銷售額前十名大部分已是傳統線下品牌。 2014年，是線下服裝企業大舉進軍互聯網的元年，不再把電商作為清庫存下水道，而是積極采取措施化危機為商機，創造新增長點。2013年品牌公司開始轉變對電商的態度，2014年將是改革措施落地的一年，通過品牌區隔、搭建平臺、發展移動購物、O2O等措施抓住互聯網發展帶來的商機。傳統服裝品牌上線面臨諸多挑戰，我們認為關鍵是要解決供應鏈和新銷售方式的匹配以及加盟商利益的協調的問題。由于引流成本上漲、消費人群對服裝品質的關注提升使純電商品牌的優勢降低。線下企業通過O2O模式充分整合線上線下資源，成為其反攻線上利器。我們認為傳統服裝品牌實現O2O從籌備到落地將歷時半年到一年，目前大部分公司已經起步，預計2015年在業績上將有所體現。 走出清庫存擁抱電商，推薦擁抱互聯網全面積極的標的：2013年，傳統優勢企業互聯網銷售優勢初顯，電商渠道銷售占比顯著提高；2014年采取更加積極和強有力措施進軍互聯網。相關標的探路者、森馬服飾、美邦服飾、羅萊家紡、富安娜、七匹狼等。 風險提示：轉型投入帶來費用、企業模式改變不達預期。 2014年政府工作報告對農業行影響點評：農業改革，任重而道遠 類別：行業研究機構：東方證券股份有限公司 首次將“農村改革”作為農業工作的主要任務之一。作為農業大國，農業及農村工作是每年政府工作報告必定涉及的內容，我們比較了過去十年政府報告中涉及農村工作的部分。2014年“農村改革”首次成為報告農業部分的主題之一，我們認為這一方面與本屆政府主抓改革的大背景相呼應，另一方面作為新政府的第一份工作報告，也為未來幾年的農村工作打下基調。 “糧食安全“再次被著重強調。延續2013年年底中央農村工作會議基調，報告中繼續強調了“糧食安全”的重要性，表示要“確保谷物基本自給、口糧絕對安全，把13億中國人的飯碗牢牢端在自己手中“。之所以在目前糧食供應充足的情況下仍三番五次強調糧食安全，主要是基于近年來主糧進口大幅增加的背景，（包括最近的”轉基因玉米退貨“等貿易爭端實際上是政府有意在遏制進口的快速增長。）我們認為，確保糧食安全主要從耕地數量、質量、以及農業技術幾方面出發。農田水利、土壤修復、以及生物技術將是重點方向。相關企業受益明顯。 三農支出總量增長，結構調整為主。過去8年，中央三農投入復合增速達到21%。今年的政府工作報告并沒有給出具體的三農支出數字，僅僅表示“只增不減“。同時包括水利投資在內的重大投資預算內資金投入力度甚至略有減少。我們認為未來三農投入將改變過去只重視數量，轉向要求投入質量的結構調整。例如：報告中提到”探索農產品目標價格制度“將減少常態化補貼對市場調節功能的削弱，制定更為靈活的市場為導向的補貼機制。（前期已經取消棉花的收儲政策）。這有利于降低直接從事種植和養殖的企業所面臨的價格風險。而“新增補貼向糧食重要農產品、新型農業經營主體、主產區傾斜”則有利于規模化企業，并促使適度規模化提速。 農村土地改革：審慎推進。對于農村土地改革，本次政府工作報告相比此前的“十八屆三中全會公報“顯得保守很多，表述為”慎重穩妥進行農村土地制度改革試點“。我們認為這個提法主要是考慮到近年來土地流轉過快推進導致亂象頻生而采取的“踩剎車“措施。據農業部統計，截至2013年底，全國土地流轉面積達到26%,比2008年提升17.1%。其中40%未簽訂合同，2013年因土地流轉引起的糾紛達到18.8萬件，同時出現了一些“侵害農民利益“”非糧化“趨勢。土地改革任重而道遠，短期內仍然以”確權“和”試點“工作為主。 投資策略與建議： 基于以上分析：我們建議關注規模化養殖企業牧原股份（002714,未評級）、雛鷹農牧（002477,買入）,育種及農資產品服務提供商大北農（002385,買入）、海大集團（002311,買入）、農發種業（600313,未評級）、登海種業（002041,買入）、金正大（002470,買入），涉及土地流轉及國有農場改革企業亞盛集團（600108,買入），北大荒（600598,未評級）、海南橡膠（601118,未評級），以及水利建設和農業機械類公司。風險提示：重大自然災害，改革不達預期。 2014年3月零售業投資策略：o2o模式進入落地實踐期 類別：行業研究機構：上海證券有限責任公司 大型實體零企增長仍難脫困境。 由于宏觀經濟減速、三公消費限制政策的延續壓制、以及實體零售企業持續面臨的業態沖擊、商業模式重構的探索需時較長等因素存在，大型實體零售企業的銷售增長困境短期內仍未改變。預計2014年前2個月全國重點大型零售企業銷售增速將會低于2013年同期。 O2O模式進入落地實踐期，互聯網企業爭搶線下資源。 O2O模式現已進入落地實踐期，隨著互聯網企業移動支付的推廣，線下資源將成為它們爭搶的對象。我們認為，O2O模式的成功需要online和offline兩方面的通力合作。傳統實體零售企業作為Offline的一方，擁有長期積累的渠道品牌、供應商資源、物流資源，還具有直接接觸消費者、提供體驗式服務的優勢，但由于長期盈利模式的痼疾，缺乏客戶數據資源的積累和分析，無法實現精準的個性化、差異化推薦。目前來看，傳統實體零售企業結盟互聯網巨頭率先切入O2O模式轉型是最為直接、經濟的方式。但從長遠的發展來看，傳統實體零售企業恐怕需要的還是制定以己為主導的戰略，結合自身與互聯網技術的優勢，以免被互聯網企業所鉗制而損傷渠道價值。 投資建議： 未來十二個月內，維持零售業“中性”評級。 維持零售業“中性”評級。我們推薦關注以下三方面的投資機會：（1）從行業本身發展趨勢看，嘗試創新轉型的企業更可能贏得未來，推薦關注友阿股份、步步高、天虹商場、王府井等；（2）全面改革中的主題投資領域：部分公司將受益于未來對相關領域民營資本的放開，推薦關注涉足民營銀行領域的友阿股份，涉足民營醫院領域的開元投資；（3）國企改革帶來的機遇：上推薦關注上海本地商業股，另可關注王府井、重慶百貨等標的。 智能家居系列報告之三：智能家居的三個商業模式 類別：行業研究機構：國泰君安證券股份有限公司 商業模式之一：產品+App 未來的產品將越來越多地與服務綁定在一起，產品將不再能夠獨立存在于互聯網世界之外，互聯網服務（App）將成為產品功能不可缺少的一部分。我們將這一模式總結為“產品+App模式”。產品+App已經不再是高科技公司的專屬，互聯網思維正在逐步向傳統制造行業滲透。未來獨立的產品功能無法建立起有效的壁壘，只有工業設計和持續的服務才能形成持續有效的盈利能力。 商業模式之二：以黑電為中心的信息服務 家庭娛樂仍舊是人們生活中不可或缺的一部分。傳統電視廠商或者新進電視制造商將在未來2-3年中快速完成入口建設，并以此為基礎通過為家庭提供資訊、影視資源、游戲、教育資源、家庭消費平臺（基于電視的電子商務）甚至個性化的家庭服務（遠程服務）。 商業模式之三：以多元化生活電器為基礎的生活服務 黑電需要與其他電子設備搶奪消費者的注意力，而生活電器則恰恰相反，需要通過更加智能的算法和功能定義盡量減少消費者對產品本身的互動（智能設備自動學習消費者生活習慣后，甚至完全不需要互動），讓消費者的生活方式越來越簡單。然后再通過分析豐富的消費者生活數據，以最有效率的形式為消費者提供多元化的生活服務。 智能家居主題將貫穿全年，維持行業評級“增持” 智能家居將徹底地改變人們對家用電器和家居的理解，圍繞智能家居還將產生一系列的信息服務和生活服務。我們推薦全面實施智能家居戰略轉型的美菱電器，在智能家居全面布局的整機廠商青島海爾，在智能家電有豐富儲備的海信科龍，智能控制器的領先廠商和而泰及和晶科技，從裝飾切入系統集成的亞廈股份，從安防切入智能家居的安居寶。四川長虹、海信電器和東軟載波亦受益于智能家居的發展。 風險：智能家居發展慢于預期；新模式建立難度過大。 房地產行業周報：銷售出現回升，京津冀引發區域熱點 類別：行業研究機構：東興證券股份有限公司 一、近期投資建議 上周監測的20個主要城市推出住宅用地21宗，較前一周減少25宗，推出面積127萬平方米，較前一周減少135萬平方米，其中武漢推出53萬平方米，為推出量最大的城市；上周成交住宅用地36宗，較前一周減少2宗，成交面積246萬平方米，較前一周增加43萬平方米，其中南寧成交61萬平方米，為成交量最大的城市。上周一、二、三線城市的房屋成交受春節因素影響跌幅較大，其中一線城市成交104.95萬平方米，同比增長-20.09%,成交量繼續維持低位；二線城市成交229.01萬平方米，同比增長-10.85%;三線城市成交81.01萬平方米，同比增長-26.89%。 上周銷售有所回升，但回升幅度不大。房地產股仍需要觀望商品房銷售的回升，我們認為銷售回升并出現較大增長仍需要一個月以上的時間。萬科B股轉H股引發市場對地產股估值提升的預期有利市場的信心，我們認為近期更強的熱點應該關注京津冀經濟圈所帶來的長期發展利好，對于處在京津冀區內的房地產開發公司將迎來戰略性的發展機會。建議關注1、在離新機場最近的河北區域固安和永清擁有上100平方公里的委托開發面積。在整個環首都經濟圈有700平方公里的委托開發面積的華夏幸福；2、擁有一級土地開發業務的廊坊發展；3、發源于廊坊市并走向全國的榮盛發展；4、天津最大住宅開發企業天房發展等的投資機會。 二、上周土地市場交易情況 2014年2月24日至2014年3月2日，上周20個主要城市土地市場供應量減少，成交量增加。上周監測的20個主要城市共推出各類土地33宗，較前一周減少150宗，推出面積155萬平方米，較前一周減少572萬平方米，其中武漢、沈陽和成都分別推出54萬平方米、39萬平方米和22萬平方米，為推出量較大的城市；共成交各類土地130宗，較前一周增加5宗，成交面積592萬平方米，較前一周增加78萬平方米，其中武漢、天津和南寧分別成交152萬平方米、129萬平方米和72萬平方米，為成交量較大的城市。上周監測的20個主要城市推出住宅用地21宗，較前一周減少25宗，推出面積127萬平方米，較前一周減少135萬平方米，其中武漢推出53萬平方米，為推出量最大的城市；上周成交住宅用地36宗，較前一周減少2宗，成交面積246萬平方米，較前一周增加43萬平方米，其中南寧成交61萬平方米，為成交量最大的城市。 基礎化工行業：新型復合肥企業有望迎來歷史發展機遇 類別：行業研究機構：東方證券股份有限公司 2014年兩會重點提出促進農業現代化和農村改革發展重要議題，我們認為新型復合肥企業有望迎來歷史發展機遇。農村土地流轉進一步加快，以家庭農場、專業大戶和經營合作社等新型農業經營主體將開展農業的集約化種植，相較于傳統分散種植主體，其對于增產增效的需求更為迫切，對科學施肥的農化需求以及產品的質量、功能的需求不斷提高，有利于提升新型復合肥的市場需求。 土壤科學施肥和水肥一體化等現代農業技術有望進一步提升緩控釋、水溶性肥等新型復合肥的市場需求空間。目前，國內因施肥不當造成的土壤養分失衡、酸化、鹽堿化現象非常嚴重，中低產田各到72%,肥料利用率高的功能性、新型復合肥推廣空間巨大，能夠在農業可持續發展中起到關鍵作用。與此同時，水肥一體化技術的推廣能夠實現水分和養分的綜合協調和一體化管理，提高水肥利用率，實現農業增產增收，水溶肥市場空間巨大。 我們認專業大戶、經營合作社等新型農業經營主體未來在農產品供應中占有較大比重，他們的消費需求也影響未來的農資市場的供應格局，未來農資銷售方式也將有望迎來巨大變革。我們認為投資者在未來農資行業投資思路上，可以尋找那些在營銷渠道創新，能夠構建同新型農業經營主體深度合作關系，提高消費者體驗的農資公司作為重點投資標的。 投資策略與建議： 農業現代化和土地流轉大背景下，復合肥產品結構升級是大趨勢，緩釋肥、水溶肥等新型肥料有望成為主流復合肥產品。未來針對農業先進技術推廣、農業可持續發展等相關的優惠政策有望相繼出臺，在這樣的行業大趨勢下，我們重點關注擁有產品研發創新能力、渠道優勢的復合肥龍頭企業，看好未來市占率的提升空間，我們重點關注金正大（002470,買入）、史丹利（002588,未評級）、芭田股份（002170,未評級）， 風險提示新型復合肥市場推廣低預期。 原文鏈接：http://money.163.com/14/0306/15/9MLOOVN000254IU1.html