中國(guó)證券報(bào) 2014-03-11 15:18:28
針對(duì)今日市場(chǎng)走勢(shì),我們對(duì)十家實(shí)力機(jī)構(gòu)的薦股做了匯總,供廣大投資者參考。
萬(wàn)和電氣(002543):新興渠道&出口訂單增長(zhǎng)支撐規(guī)模擴(kuò)張
中端廚電、衛(wèi)浴剛性需求猶存,公司相應(yīng)業(yè)務(wù)仍有發(fā)展空間。受房地產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響,廚電行業(yè)整體需求短期受到壓制。但由于公司定位中端,產(chǎn)品性?xún)r(jià)比較高且前期渠道布局以三四線城市專(zhuān)賣(mài)店居多,目前來(lái)看,地產(chǎn)銷(xiāo)售增速放緩對(duì)公司影響偏弱。考慮農(nóng)村地區(qū)較低的燃?xì)饩弑S辛亢捅U戏拷ㄔO(shè)不斷推進(jìn),我們認(rèn)為中端廚電、衛(wèi)浴市場(chǎng)容量仍能保持穩(wěn)定增長(zhǎng),公司相應(yīng)業(yè)務(wù)發(fā)展仍存空間。
新興渠道+出口訂單快速增長(zhǎng)支撐規(guī)模擴(kuò)張。在公司20周年慶慶典活動(dòng)上,董事盧礎(chǔ)強(qiáng)調(diào)將3年內(nèi)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入過(guò)百億作為發(fā)展目標(biāo)。據(jù)我們了解公司后續(xù)發(fā)展的著力點(diǎn)主要在于:(1)線上線下加速融合,新興渠道發(fā)展支持?jǐn)U張。公司與京東、國(guó)美在線等多家電商平臺(tái)展開(kāi)1+N供貨模式下的深入合作,同時(shí)積極采用微博、搜索引擎優(yōu)化、網(wǎng)站首頁(yè)焦點(diǎn)圖的廣告投放等手段,大幅提升了電商平臺(tái)的客戶(hù)流量以及轉(zhuǎn)化率。公司表示后續(xù)會(huì)考慮與微信等用戶(hù)基礎(chǔ)雄厚開(kāi)放平臺(tái)展開(kāi)服務(wù)對(duì)接。截止13年上半年,公司電商零售額同比增長(zhǎng)213%,我們預(yù)計(jì)14年電商渠道收入占比將沖擊15%,屆時(shí)有望提升公司凈利潤(rùn)率。(2)挖掘潛力客戶(hù),出口規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司注重鞏固與核心客戶(hù)的合作關(guān)系,目前出口經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定,客戶(hù)資源和數(shù)量不斷積淀。同時(shí)公司積極參與國(guó)內(nèi)各種展會(huì),擴(kuò)大品牌知名度,挖掘潛在客戶(hù)。公司針對(duì)海外市場(chǎng)需求進(jìn)行深入探討后,認(rèn)為歐洲尤其是德國(guó)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)力依舊強(qiáng)勢(shì),計(jì)劃14年將德國(guó)作為進(jìn)軍歐洲市場(chǎng)的橋頭堡以攻克。
考慮16年百億收入目標(biāo),后續(xù)存在外延式擴(kuò)張的可能。公司發(fā)布2013年業(yè)績(jī)快報(bào),預(yù)告實(shí)現(xiàn)收入39.2億,同比增長(zhǎng)21.3%;歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)2.44億,同比增長(zhǎng)12.7%。我們認(rèn)為公司若要達(dá)到16年收入過(guò)百億的目標(biāo),后續(xù)存在外延式并購(gòu)的可能。參考廚電行業(yè)老板電器和華帝股份均有通過(guò)收購(gòu)或自設(shè)的方式進(jìn)行多層次多品牌運(yùn)作,我們認(rèn)為公司可能的收購(gòu)或合作項(xiàng)目也將以中高端品牌為標(biāo)的,滿(mǎn)足各類(lèi)細(xì)分市場(chǎng)消費(fèi)者需求。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):公司在燃?xì)饩哳I(lǐng)域技術(shù)與品牌底蘊(yùn)積淀深厚,新興渠道及出口訂單增勢(shì)強(qiáng)勁,我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS分別為0.61、0.78和0.97元,對(duì)應(yīng)增速為12.8%、26.9%和25.4%。目前股價(jià)12.11元,對(duì)應(yīng)13-15年P(guān)E分別為19.8X、15.5X和12.5X??紤]上市廚電企業(yè)14年P(guān)E均值約為15.5倍,公司后續(xù)存在品牌擴(kuò)張預(yù)期以及新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)模式的變遷,且14年業(yè)績(jī)?cè)鏊俑纳祁A(yù)期加強(qiáng),我們認(rèn)為給予其14年EPS18X-20X估值,12月目標(biāo)價(jià)14.0-15.6,給與“增持”評(píng)級(jí)。申銀萬(wàn)國(guó)
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