每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

周三A股探底回升，滬綜指微跌0.17%至1997.69點。盤中最低下探至1974.38點。此外，深綜指收盤微跌0.14%至1062.79點。

從盤面看，中信銀行率金融股上漲，招商地產率地產板塊上漲。大盤成交較前一天略大，但仍相對溫和。金融與地產的權重相當大，這兩個板塊走強，使得股指下檔支撐大為增強。不過，中石化等石油、石化股表現極弱，這又為股指帶來些壓力。

中信銀行上漲與一些非系統性利好相關，所以很難說對整個銀行板塊利好。地產股近期倒是頗多朦朧利好，但這些利好均需要證實。有些投資者判斷管理層將不再進行樓市調控，筆者認為現在就下此結論顯然有點太早。就地產股來說，比較實在的利好倒是有一個，這就是最近資金利率越來越低。

外盤以銅為首的工業品期貨大幅殺跌，這造成滬銅期貨再度暴跌，但有色金屬股昨表現頗為反常，先是順勢殺跌，但午后顯著拉升。昨日江銅、云銅、銅陵有色收盤均上漲。此外，一向不太被看好的煤炭股、鋼鐵股等周期類股也漲多跌少。

大盤在15個交易日內最大跌幅達到兩百點，許多長期超跌的周期類個股在超低空又進一步殺跌，走勢異常慘淡，如此就凸顯出投資價值，這種極度超跌理應會吸引部分投資者低吸。

市場格局變化可能也是此類周期類股走強的原因，因最近創業板、中小板疑似見頂，而這一般會驅使資金分流至以往的冷門品種。

預計本周及下周股指有機會反彈一些，但力度有限，且這樣的反彈還得假定沒什么特大的突發事件，所以操作時仍然比較困難，一般的投資者只可逢低吸納些低估值個股，切忌追漲。此處所說可能的突發事件包括：人民幣是否繼續貶值、外盤工業品期貨會否延續暴跌走勢、有無其他的債務違約事件。

過了下周，就將進入季末，屆時資金一般比較緊張，且IPO有機會恢復，不排除股指到時再度承壓的可能。從種種跡象看，未來IPO發行及交易規則很有可能再度改革，而這其中的變數其實是很大的。如果方案令人失望，股指少不得還有一陣殺跌。

如果IPO改革很少或沒什么實質性改革，那么股指多半走不遠，因為從前階段四十幾家新股看，打新的年化收益率實質上是極高的，無論如何算都會高于25%。這種收益率本質上可視為“無風險收益”，所以其倒數才是那些無成長性藍籌股的合理市盈率。也就是說，如果打新年化收益率能達到25%，那么無成長性藍籌股合理市盈率勢必被壓至4倍。

從技術面看，股指反彈比較理想的結果就是向上封閉2058點缺口，即打到本月上旬那個反彈平臺，然后視IPO情形及經濟形勢再決定方向。假如基本面并無特別利好，筆者認為大盤進一步上漲可能會比較難，因本月上旬那個平臺對應著許多權重股輪流拉抬，當時大盤成交不小，對應的套牢盤較多。