每經編輯 每經記者 朱丹丹 發自北京    

每經記者 朱丹丹 發自北京

昨日（3月18日），央行更新的《金融機構人民幣信貸收支表》數據顯示，截至2月末，金融機構外匯占款余額為291959.95億元，較1月末增加1282.46億元，創5個月新低。同時，也是全部金融機構月度外匯占款連續七個月正增長。

“創新低的原因，一方面是2月我國對外貿易逆差大幅減少，另一方面是因為人民幣單邊升值預期被打破，市場主體結售匯行為趨向理性。”中國銀行國際金融研究所宏觀經濟研究主管溫彬向《每日經濟新聞》記者指出。

溫彬表示，受近期人民幣利率和匯率雙降等因素影響，估計3月外匯占款會回落到500億元以內。

交通銀行金融研究中心研究員徐博指出，若外匯占款的增速放緩，央行通過降低存款準備金率的空間可能會進一步加大。

不過，招商銀行金融市場高級分析師劉東亮則認為，目前資金面寬松，央行現階段降準的可能性不大。

2月新增外匯占款創5個月新低/

央行最新數據顯示，截至2014年2月末，金融機構外匯占款較上月增加1282.46億元，新增絕對量創5個月以來新低。值得注意的是，該數據還同時低于去年月均2314.2億元的水平。

“一方面是因為2月份我國對外貿易逆差229.89美元，與上個月順差318.6億美元相比下降幅度較大，直接影響到結匯量；另一方面，是因為自2月中旬人民幣出現貶值走勢以后，人民幣單邊升值預期被打破，市場主體結售匯行為趨向理性，也會影響到結售匯規模。”溫彬指出。

徐博對《每日經濟新聞》記者稱，首先，受季節性因素影響，2月份出口總額較1月份大幅下降，且預計未來一段時間出口略弱于進口的格局將反復出現，外貿項對外匯占款的貢獻將偏負面；其次，受假日因素影響，投資項目和活動季節性減少，及國內經濟疲態讓海外投資動力有所減弱，FDI放緩幅度大于往年，而預計同期境內對外直接投資將趨勢性增加；第三，在中國國際經常賬戶收支趨于平衡的長期環境中，由于美國經濟持續回暖、中國外匯定價機制逐步完善及中國經濟面臨下行壓力等因素，改變了人民幣持續升值的預期，預計近期“熱錢”的流入動力出現轉弱跡象。此外，人民幣兌美元出現短期貶值，對外貿企業和個人持幣者的影響將表現在結匯意愿的下降，不利于外匯占款的增加。

申銀萬國在研報中亦指出，此前人民幣匯率升值預期、中外利差的存在是促進“熱錢”流入的主要原因，而2月人民幣大幅貶值則降低了“熱錢”流入對新增外匯占款的貢獻。

今年新增量恐較去年大降一半/

去年10月以來，新增外匯占款一直保持高位，今年1月數據更是高達4374億元。受多種因素影響，2月新增外匯占款出現大幅回落，創5個月新低，這樣的勢頭是否會延續到3月份？

“從外貿的角度來看，3月份外貿出口數據肯定較2月份會有所好轉，特別是發達市場總體還在溫和復蘇，外貿方面對3月外匯占款的影響是積極的，因而3月份的外匯占款應該較2月會有一個明顯的增長。當然，也可能會有不確定因素存在，整體外匯波動幅度會有所擴大，再加上近期人民幣貶值，整體資本流入放緩，一些企業和個人會出現觀望的態度。”徐博指出。

徐博認為，從中短期來看，貿易順差應該還會持續一段時間，利率水平相對于海外來說還是較高，人民幣資本套利空間還是明確存在的，對短期資本的吸引力還會持續，因此，外匯占款還會保持上升的態勢，但近期上升力度可能會有所減弱。

廣發證券宏觀經濟分析師黃鑫冬也指出，盡管2、3月份人民幣匯率波幅已明顯擴大，但外匯占款仍然維持著持續增長格局。

溫彬則告訴 《每日經濟新聞》記者，估計3月份外匯占款會回落到500億元以內，主要因素包括：3月份外貿順差有所增長，預計增長80億美元；近期人民幣利率和匯率雙降，增加跨境套利資金成本，影響“熱錢”流入，資本項目或現階段性逆差。隨著人民幣匯率圍繞均衡水平雙向波動，外匯占款總體會出現下降走勢，預計全年新增外匯占款1.2萬億~1.4萬億元左右，較上年2.76萬億下降一半。

資金價格面臨上行壓力/

由于整體經濟放緩，去年底以來，央行降準的傳聞不時出現。那么，2月新增外匯占款大幅回落，這種可能性會否增加呢？

“外匯占款是我國基礎貨幣投放最主要的來源，為了防止其過度投放加大通脹的壓力，央行先后采取發行央票以及提高存款準備金率的方式進行對沖。如果接下來外匯占款增長進一步下降，降低存準率不僅是必要的，也是可行的。同時，央行也將綜合運用正逆回購等流動性工具，保持貨幣市場合理的流動性水平，使利率在‘走廊’中運行，以體現貨幣政策的穩健。”溫彬指出。

徐博告訴 《每日經濟新聞》記者，若外匯占款的增速放緩，央行降低存準率的空間可能將加大。

不過，劉東亮表示，預期貨幣政策會維持目前小幅回收流動性的態勢，隨著套利資金的減少，以及央行被動投放外匯占款的減少，央行正回購的效果會逐漸顯現，預計月底后資金利率面臨上行壓力。央行的意圖應該是適度收緊資金面，但也不會回到去年高度緊張的狀態，降準的可能性現在看來并不大，只有當經濟表現出更為嚴重的下行趨勢，降準才具備可操作性。