每經評論員 葉檀

最近某些城市房地產交易量大跌與人民幣大幅下挫同步，使中國經濟拐點論再次熱鬧。

其他信號被刻意忽略。

3月19日召開的國務院常務會議明確，“努力保持經濟運行處在合理區間。面對錯綜復雜的經濟形勢，加強分析研判，及時發現苗頭性、傾向性問題，切實防范化解各類風險。抓緊出臺已確定的擴內需、穩增長措施，加快重點投資項目前期工作和建設進度，及時撥付預算資金。落實和完善促就業政策措施，多渠道增加就業崗位。保持物價總水平基本穩定。”經濟增速穩定提供改革空間，這一前提不會變。

與此同時，貨幣政策繼續保持穩健。住建部政策研究中心釋放消息，今后不會考核地方政府房價（控制目標），盡可能減少行政干預市場。3月19日，兩家地產公司中茵股份、天保基建發布公告，其非公開發行A股股票申請獲得證監會通過。此前，萬科B轉H獲批、綠地公告預計登陸A股市場試圖再開房地產公司借殼上市大門。值得關注的是，兩家公司的再融資位于徐州和天津，暗示支持城市群建設，尤其天保基建的項目位于天津空港區域、天津濱海地區，使得京津冀城市群背后的強大推動力呼之欲出。

另一方面，目前涉煤信托、中小企業信用債、包括房地產高利貸鏈條都暴露于泡沫破滅風險的高強度輻射之下。隨著天潤置業等案例的處置，銀行與民間投資者逐步消除泡沫產生的壞賬，已成現實選項。

買單的還有國際投資者。今年3月7日到3月18日，離岸人民幣兌美元下跌1.1%，法國農業信貸銀行旗下投行東方匯理高級經濟學家DariuszKowalczyk警告：在岸人民幣兌美元逼近或跌破6.19，將對離岸人民幣市場和中國企業產生重大影響。以往做多人民幣匯率運用的工具是，“目標可贖回遠期合約”（TRF）。摩根士丹利亞洲貨幣與利率主管GeoffKendrick估計，這類TRF的損失將達到23億美元，涉及合約總值1500億美元。由于是結構性產品，結構與條約均不透明，目前只能估算做多人民幣匯率者的大致損失。

刺破小泡沫，換來大安全，中國政府正在這么做。

因2008年金融危機而出名的塔勒布先生最新力作是《反脆弱：從不確定性中受益》，理論之一就是用小崩潰換來大安全。如感冒時不服藥，每年有一兩次發燒，調動體內免疫系統，以免身體全面崩潰。又如，平時不要干預經濟體能夠承受的金融小危機與局部泡沫小破滅，這樣就不會形成影響金融全局的不可控制的大破滅。中國政府試圖讓更多的投資者習慣風險，同時嚴控系統性風險，維持經濟增長的底線。

小破滅在政府可以控制、可以承受的范圍之內。認為人民幣匯率就此崩盤的說法，忽略了匯率下行之后真實出口的上升，以及近幾年官方與民間不斷囤積的美元與黃金，如果中國人民幣會遭遇類似東南亞金融危機似的大崩潰，意味著全球金融難以幸免。

當央行感覺銀行整體受威脅，他們針對互聯網金融出手，支付寶與理財通等因此付出沉重代價。在全局穩定與局部創新之間如何均衡，做法是以全局為重、讓超前的互聯網金融等一等。只要能整體復蘇，只要能夠取得最后的勝利，局部得失、一些標志型企業被誤傷，無關大局。

如果房地產幾萬億信托出現問題，如果銀行壞賬高到難以抑制，如果人民幣匯率跌到信心全失，央行將毫不猶豫降準降息，購入人民幣出售美元，這是彈藥庫里的現成武器。

全面崩潰論者醒醒吧，目前所做的一切都是為了城鎮化升級，為了形成具有風險承受力的金融市場。成功，只許成功不許失敗，否則，就是全局性風險。