證監會日前出手完善新股發行過程中的詢價、定價以及回撥機制，使之進一步向公眾投資者、公募基金等機構傾斜。對于直接或間接參與“打新”的中小投資者而言，分享資本市場紅利的需求將得到進一步滿足。 小散打新中簽率或提高 IPO重啟再次點燃中小散戶“打新”的熱情。此前監管機構也考慮到投資者的巨大需求，專門設計了網下至網上的回撥機制。據統計，本輪IPO重啟后，在已經完成發行并上市的48只新股中，有44只啟動回撥機制；18只回撥比例達到20%，26只回撥比例達到40%。48只新股實際網上發行量占比平均61.81%，網下發行量占比平均38.19%，網上是網下的1.61倍。 然而，在散戶、機構“火力齊開”的情況下，資金實力本就比拼不過機構的中小散戶中簽率仍然不高。在2013年末發行的紐威股份(603699)、全通教育(300359)等5只新股平均中簽率僅為1.29%。 面對中小投資者旺盛的“打新”需求，證監會發言人日前表示，考慮到廣大中小投資者的認購需求十分旺盛，本次政策微調增加網下向網上回撥的檔次。將增加網下向網上回撥的檔次，對網上有效認購倍數超過150倍的，要求網下保留的數量不超過本次公開發行量的10%，其余全部回撥到網上。興業證券(601377)表示，此舉使新股發行過程中的回撥機制得到完善，向公眾投資者傾斜，可進一步滿足中小投資者的認購需求。 在網上供給總量將增加的情況下，雖然中小投資者的中簽率有望得到提高，但是“逮到不一定就是賺到”。興業證券認為，此前由于嚴格限制超募及老股轉讓比例帶來的定價扭曲，一二級市場存在差價，新股上市首日即遭爆炒。此次證監會規定將放開超募約束，新股價格完全由市場決定，一二級市場價差縮窄，新股套利機會將消失。 分析人士表示，投資者不可一味追求中簽率，應慎重甄別新股，對新股的基本面、題材、成長性等因素做出理性判斷，防止遇上“破發”。 網下配售傾向公眾投資機構 由于本輪IPO重啟后“打新”門檻提高，不少個人投資者選擇通過專業“打新”的基金等機構間接參與“打新”。證監會此前出臺的新股發行改革意見已向公募基金等傾斜，“剔除高申購報價”、“二級市場價格約束”等新政策都讓基金在“打新”中占盡先機。意見規定，公募基金和社保基金的網下配售比例不低于40%。 此次證監會對新股發行改革的完善舉措使詢價、定價更加公平。證監會要求網下配售進一步向具有公眾性質的機構傾斜，公募基金等公眾投資機構的配售比例應當不低于其他投資者。在現行向公募和社保基金優先配售40%股票的基礎上，發行人和承銷商再安排一定比例的股票優先配售給保險資金和企業年金。 證監會此次還出臺更為細致的措施，防范網下配售過程出現“貓膩”。證監會新聞發言人表示，網下非個人投資者應以機構為單位進行報價，防范同一機構不同產品梯次報價，博入圍概率。在網下自主配售時，承銷商對同類投資者配售比例應當相同；增加禁止配售關聯方，禁止主承銷商向與其有保薦、承銷業務合作關系的機構或個人配售。 證監會還進一步明確證券業協會加強對網下投資者的自律監管職能，對不具備定價能力、未能審慎報價的、在詢價過程中存在違規行為的，列入黑名單定期公布，在一定期間內禁止其參與網下發行。 針對媒體反映的網下投資者定價能力參差不齊問題，證監會將不斷提高網下投資者的定價能力和報價水平，充分發揮其價格發現作用。要求網下投資者需具有豐富的投資經驗和定價能力，證券業協會要從投資者的研究力量、估值模型及能力、投資決策程序等方面對其定價能力進行細化界定。 證監會新聞發言人表示，為過濾掉一部分純粹打新的投機者，網下投資者必須持有不少于1000萬元市值的非限售股份，杜絕專業網下“打新”。