每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 牟璇    

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近期大盤(pán)，日線疲軟、周線難看、月線下探；3月個(gè)股，創(chuàng)業(yè)板哭喪臉、藍(lán)籌股鬧翻身。而與此同時(shí)，有關(guān)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的頂層設(shè)計(jì)舉措正在不斷推出，這是任何A股投資者都無(wú)法忽視的。

那么，今年經(jīng)濟(jì)增速到底將保持一個(gè)什么水平？新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股還有后勁嗎？傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)個(gè)股是否日薄西山了？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在3月27日申銀萬(wàn)國(guó)召開(kāi)的春季宏觀策略研討會(huì)上，官員、分析師的表態(tài)，都不悲觀。

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投資策略

A股“新舊經(jīng)濟(jì)”均有機(jī)會(huì) 關(guān)注50億元以下小市值標(biāo)的

每經(jīng)記者 牟璇

2013年的A股市場(chǎng)，銀行、地產(chǎn)、有色等傳統(tǒng)行業(yè)個(gè)股屢創(chuàng)新低，而代表新興經(jīng)濟(jì)的傳媒、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)輪番炒作、爆發(fā)上漲。

然而2014年至今的3個(gè)月時(shí)間里，傳媒、互聯(lián)網(wǎng)等前期暴漲的新興產(chǎn)業(yè)股卻大幅回調(diào)，近期京津冀、地產(chǎn)、券商等板塊又逐漸發(fā)力，應(yīng)該如何把握熱點(diǎn)變化和投資策略呢？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在昨日（3月27日）申銀萬(wàn)國(guó)證券（以下簡(jiǎn)稱申萬(wàn)）舉行的2014年春季投資策略會(huì)上，該券商提出了“新舊經(jīng)濟(jì)平行世界”的策略觀點(diǎn)。

標(biāo)的選擇“以小為美”

“什么是平行世界？以紅酒為例，紅酒有兩個(gè)世界的紅酒：一個(gè)是‘舊世界’的紅酒，例如法國(guó)、意大利等都是舊世界的紅酒；而美國(guó)、澳大利亞則是‘新世界’的紅酒。兩個(gè)世界的紅酒各有特色，也各有擁護(hù)者。”在昨日的策略會(huì)上，申萬(wàn)策略研究部首席分析師王勝以紅酒為例，引申出對(duì)于經(jīng)濟(jì)處于“平行世界”的看法。

王勝表示，在我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，新舊經(jīng)濟(jì)也是平行世界、相互共存，2014年，以創(chuàng)業(yè)板為代表的新經(jīng)濟(jì)類上市公司將和傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中致力轉(zhuǎn)型的藍(lán)籌股共享機(jī)遇。

從全球新經(jīng)濟(jì)發(fā)展來(lái)看，以收入和市值而論，美國(guó)IT產(chǎn)業(yè)列第一，而中國(guó)仍有較大空間。從市盈率來(lái)看，國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板仍處于1999年初的納斯達(dá)克市場(chǎng)泡沫積聚期，新經(jīng)濟(jì)行情尚未結(jié)束。但也有一些讓創(chuàng)業(yè)板停止上漲的風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)火線，例如若2015年實(shí)現(xiàn)注冊(cè)制，則導(dǎo)致供給大幅增加、出現(xiàn)寄予厚望但大跌眼鏡的財(cái)報(bào)、出現(xiàn)令人震驚的財(cái)務(wù)造假以及創(chuàng)業(yè)板的做空機(jī)制形成。

因此，王勝表示：在新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域存量博弈的過(guò)程中，市場(chǎng)選擇“以小為美”，2010年以來(lái)市值小于50億元的組合表現(xiàn)是最好的。2014年需要淡化關(guān)注創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，新興成長(zhǎng)個(gè)股中，市值50億元以下的轉(zhuǎn)型成長(zhǎng)標(biāo)的取得超額收益的概率更大。

對(duì)于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)類相關(guān)公司，王勝表示，機(jī)會(huì)來(lái)自“轉(zhuǎn)型”和“流動(dòng)性改善”：轉(zhuǎn)型的方式來(lái)自改革和創(chuàng)新兩大機(jī)會(huì)，而流動(dòng)性改善則來(lái)自于優(yōu)先股、T+0、股票期權(quán)、A股納入MSCI、養(yǎng)老金入市等方面因素的催化。他認(rèn)為，股價(jià)早已完成“深蹲”、下行空間較小的大市值藍(lán)籌更多依賴改革（包括交易制度變化）提升估值；而小市值傳統(tǒng)公司的投資機(jī)會(huì)更多來(lái)自創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型，重點(diǎn)仍是關(guān)注50億元以下的小市值標(biāo)的。

傳統(tǒng)企業(yè)4條路徑“走向春天”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2013年，可穿戴、生物芯片、情感計(jì)算、智能微塵（具有電腦功能的超微型傳感器）等新技術(shù)層出不窮，新興技術(shù)進(jìn)入爆發(fā)周期。那么，下一個(gè)顛覆性技術(shù)又在哪里？

申萬(wàn)策略研究部高級(jí)策略分析師謝偉玉在策略會(huì)上指出，根據(jù)申萬(wàn)海外映射指數(shù)的市值構(gòu)成來(lái)看，在美股市值中，IT占比最大，其次是可選消費(fèi)品和醫(yī)療板塊，這同時(shí)也是申萬(wàn)最看好的三大行業(yè)。資料顯示，未來(lái)4年，智能手機(jī)和移動(dòng)PC空間最大，而信息安全、大數(shù)據(jù)和整合、云計(jì)算和可視化增速最快。

結(jié)合市值較小以及新經(jīng)濟(jì)增速較快兩大思路，申萬(wàn)認(rèn)為，在新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，通過(guò)消費(fèi)升級(jí)實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng)的子板塊，如公路養(yǎng)護(hù)設(shè)備、調(diào)味品、電子煙、冷鏈等值得關(guān)注；從政策扶持角度考慮，核電、節(jié)能設(shè)備、風(fēng)電、國(guó)防軍工、互聯(lián)網(wǎng)彩票、固廢處理等領(lǐng)域可關(guān)注；而技術(shù)升級(jí)帶來(lái)的機(jī)遇包括LED、智能家居板塊；如果注重商業(yè)模式的改變，可關(guān)注在線教育。

那么，傳統(tǒng)企業(yè)又如何走向春天呢？申萬(wàn)認(rèn)為，國(guó)企改革、工業(yè)地改革、觸網(wǎng)、并購(gòu)重組是傳統(tǒng)企業(yè)“走向春天”的四條主要路徑。王勝表示，國(guó)企改革是申萬(wàn)從2013年9月以來(lái)持續(xù)推薦的主題，珠海、上海、廣東、貴州、安徽、山東等地的改革思路和方案已陸續(xù)出臺(tái)；從行業(yè)領(lǐng)域來(lái)看，以中石化、中電投為代表的石化、電力等壟斷行業(yè)逐步向民資開(kāi)放，混合所有制改革正在突破。從行業(yè)和集團(tuán)資產(chǎn)整合進(jìn)度加快的角度，可重點(diǎn)關(guān)注軍工行業(yè)。

申萬(wàn)表示，企業(yè)改革方式多樣化，包括引入戰(zhàn)略投資者、股權(quán)激勵(lì)、資產(chǎn)整合、MBO等。要關(guān)注那些更市場(chǎng)化的國(guó)資國(guó)企改革、更市場(chǎng)化的國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)和更市場(chǎng)化的國(guó)企管理。

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宏觀預(yù)期

國(guó)家信息中心祝寶良：GDP達(dá)7.5%有難度

每經(jīng)記者 牟璇

截至昨日（3月27日），滬指今年以來(lái)累計(jì)下跌3.28%。那么，究竟是什么因素導(dǎo)致今年以來(lái)A股整體疲軟呢？后市還有無(wú)機(jī)會(huì)？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，昨日，申銀萬(wàn)國(guó)證券（以下簡(jiǎn)稱申萬(wàn)）在廣州舉辦了2014年春季宏觀策略研討會(huì)。

在研討會(huì)上，國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部主任祝寶良針對(duì)目前資本市場(chǎng)最關(guān)注的京津冀發(fā)展、國(guó)資改革等問(wèn)題，均提出了自己的見(jiàn)解。

新興產(chǎn)業(yè)正往廊坊發(fā)展

要談當(dāng)前資本市場(chǎng)熱點(diǎn)，國(guó)企改革和京津冀一體化是繞不過(guò)去的。在昨日申萬(wàn)的研討會(huì)上，國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部主任祝寶良也提出了他的看法。

對(duì)于國(guó)企改革，祝寶良稱，每一個(gè)國(guó)企的情況都不一樣，但有兩點(diǎn)要確定：第一，股權(quán)要多元化，而且要形成一定的制約；第二，把約束機(jī)制放開(kāi)。

那么，地方政府國(guó)企改革的動(dòng)力又在哪里呢？祝寶良表示，這與地方政府融資平臺(tái)債務(wù)問(wèn)題相關(guān)，如果政策逼迫地方政府必須立馬還債，就會(huì)使其有動(dòng)力進(jìn)行國(guó)企改革。上海的國(guó)企改革已走在前列，而且還不錯(cuò)。

而對(duì)于資本市場(chǎng)目前正在熱炒的京津冀一體化，祝寶良稱高層非常重視，如河北省從教育到“6643”工程（即到2017年，河北省將完成6000萬(wàn)噸鋼鐵產(chǎn)能、6100萬(wàn)噸水泥產(chǎn)能、4000萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤和3600萬(wàn)重量箱玻璃產(chǎn)能的削減任務(wù)），現(xiàn)在都在做規(guī)劃。

對(duì)于京津冀一體化，祝寶良認(rèn)為其中包含了以下幾方面的規(guī)劃：第一，將機(jī)場(chǎng)放到大興，物流園區(qū)放到河北固安；第二，部分城市功能往周邊疏散，如文化、教育、醫(yī)療功能可以往河北疏散。他認(rèn)為，最佳位置是河北保定的涿州市，因?yàn)楹芏嘌肫箜?xiàng)目位于該地，可以進(jìn)行產(chǎn)業(yè)聯(lián)合；第三是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，例如河北廊坊的大廠縣、香河縣與北京進(jìn)行交通、通訊產(chǎn)業(yè)的對(duì)接。目前一些新興產(chǎn)業(yè)正在大廠縣發(fā)展。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，祝寶良在談及今年經(jīng)濟(jì)增速時(shí)表示，經(jīng)濟(jì)增速保7.5%有難度，但是保7%～7.5%的難度不大，未來(lái)3～5年中國(guó)維持7%～7.5%的經(jīng)濟(jì)增速也沒(méi)有問(wèn)題。他表示：“改革的過(guò)程需要一些協(xié)調(diào)，我們的經(jīng)濟(jì)還是能過(guò)去，所以大家不用擔(dān)心。”

李慧勇：今明兩年經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)加大

對(duì)于當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的問(wèn)題，申萬(wàn)宏觀研究部首席分析師李慧勇認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的目標(biāo)是提高增長(zhǎng)質(zhì)量，這個(gè)過(guò)程則會(huì)帶來(lái)增長(zhǎng)動(dòng)力的轉(zhuǎn)換和增速下降。他認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型疊加金融改革深化，使得今明兩年經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)加大。

不過(guò)，李慧勇明確表示：“我們認(rèn)為盡管二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有一定壓力，但全年實(shí)現(xiàn)7.5%左右的增長(zhǎng)問(wèn)題不大。”