每經編輯 每經記者 董華 發自深圳    

每經記者 董華 發自深圳

當基金公司子公司的規模高歌猛進突破萬億，以及這些子公司的類房地產信托業務蓬勃破土時，房地產行業的前景卻并不太樂觀。

今年一季度，40只類房地產信托產品誕生，這對基金公司子公司而言，到底是福還是禍？

面對房地產行業的囧境，房地產融資越來越艱難的時刻，基金公司子公司到底是進還是退？

對此，有基金公司子公司人士對《每日經濟新聞》記者表示，盡管如此，他們對類房地產信托業務上的探索并沒有停止，未來在項目的選擇上將慎之又慎。

去年底增至67家/

“由于子公司的業務數據都不公開，所以有關規模的具體數字，也無從得知。”一位業內人士表示。

去年基金公司子公司規模迅猛擴張。根據基金業協會公布的數據，截至2013年9月底，41家基金子公司開展特定客戶資產管理業務，管理規模約為4600億元，到2013年底，子公司增至67家，管理規模應達6000億元。

到今年一季度，基金子公司的業務仍開展得如火如荼。

“目前，子公司的整體規模大概有一萬億。”北京一家基金公司子公司總經理表示。

“大基金公司子公司的規模都已經超過了一千億。”上海一家基金公司子公司內部人士對記者表示。

記者最近了解到，目前，民生加銀資產規模已經超過了1500億元，招商財富的規模已超過民生加銀資產。而平安大華匯通財富的規模和招商財富不相上下。此外，金元惠理基金子公司的規模目前達到了400億元。萬家基金子公司目前接近1000億元。值得注意的是，去年11月，萬家在其資管計劃里稱公司當時的規模超300億元。

據了解，一些較小的基金子公司目前規模大多也有50億元。去年底，信達新興財富的規模在50億元，目前已超出這一額度。

“根據估算，基金子公司整體規模應該已超過了一萬億。”上海一家基金公司人士也對《每日經濟新聞》記者表示，“不過，和券商資管規模擴張的速度相比，還有差距。截至去年底，券商資管規模已突破5萬億，達到5.19萬億。”

一季度推出40只類房地產信托/

就目前基金公司子公司的業務體系來看，除了通道業務外，做得最多的就是類房地產信托。

事實上，今年以來，基金公司子公司在房地產項目方面仍然在高歌猛進。根據第一信托網統計顯示，截至3月28日，基金公司子公司已經推出了大約40只類房地產的資管計劃。其中有9個產品正在發售，一個產品需預約，其余均已經售罄。

從具體的公司來看，華宸未來一季度已推出5只類房地產信托產品。年內發類房地產信托的還有國泰元鑫、前海金鷹、財通資產、德邦創新、銳懿資產和金元惠理等近20家基金公司子公司。

從這些資管計劃來看，其中有投向政府平臺，也有不少是投向商業地產項目的。比如財通資產3月19日發行的銀泰集團平陽銀泰城項目，華宸未來2月份發行的正榮金融財富資管產品和中普城市廣場B類資管產品 （四期），均投向于商業房地產項目。

就在基金公司子公司大規模挺進房地產項目的同時，房地產行業前景卻并不樂觀。

據了解，相比前年和去年，大型資產管理公司在今年都做出了收縮房地產項目方面融資的計劃。

長城資產管理公司的一位工作人員對《每日經濟新聞》記者表示：“今年我們都已經很少接觸房地產項目，主要在做政府平臺。事實上，過往兩年，我們的七成收入都來源于房地產項目，今年我們在房地產方面的投入會降到一半以下。”

“我們公司也開始收縮了房地產項目。”農銀國際的一位內部人士也對記者表示，“從目前的情況看，金融機構的確收緊了地產融資。”

除了資產管理公司，一位房地產開發商也表示，“房地產的好日子的確是到頭了，所以我們公司設立了資產管理公司，準備把目光轉移到金融這塊。”

日前，中國房地產研究會市場委副主任、中國房地產數據研究院執行院長陳晟曾表示，房地產已經從黃金時代走到了白銀時代；房地產行業的利潤率已經開始下降，融資難度、資金的壓力在加大，特別是小開發商。

承攬通道業務門檻低/

對于基金公司子公司的業務而言，通道業務占主導一直被市場所詬病。于是一些基金公司子公司選擇了類房地產信托作為突破口。

因為政策賦予更多靈活性，其他資管行業對此很是 “羨慕嫉妒”。由于基金公司子公司比起信托，有更大的自由度，所以很多信托、券商資管不能做的項目，基金公司子公司都承接下來。

相比信托，基金子公司承攬通道業務的門檻更低，一些風險較高的項目因此流入。隨著信托業近期頻頻爆出兌付問題，基金子公司未來能否消化通道業務潛藏的風險也日益引發業內關注。

其實，和信托不同，基金公司子公司沒有剛性兌付的法律要求和實際案例，但是這并不表示基金公司子公司就沒有剛性兌付的壓力。一旦出現集體兌付，會出現什么狀況，目前還不得而知。

不過，市場擔心，基金公司子公司或成為房地產市場泡沫破滅之后最終的接盤者。

今年1月23日，金元惠理子公司金元惠理資產公告，叫停金元惠理浙江綠味有機農業專項資產管理計劃。金元惠理稱，募集過程中發現融資人及其實際控制人涉嫌虛假陳述。

從金元惠理主動叫停一項處于募集期的資管計劃可看出，這其中風險巨大。

根據《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規定》，基金公司子公司違法經營或者出現重大風險，嚴重危及市場秩序、損害基金份額持有人及其他客戶利益的，證監會可以采取暫停子公司業務或責令基金管理公司清理、撤銷子公司等行政監管措施。

選擇項目態度變謹慎/

雖然基金公司子公司的擴張沒有停止，但面對越來越嚴峻的市場形勢，其在選擇項目上還是比較謹慎。“總體態度比較謹慎。”多位基金公司的內部人士均表示。

“一般不會出現虧損，因為業內在項目評估，風控等方面都比較嚴格。”上海一家基金公司子公司的內部人士表示，“假如出現虧損，法律雖沒有規定基金公司一定要承擔賠償責任，但不賠償公司接下來的業務可能就沒法再繼續進行，因為沒人愿意再投錢。子公司的日子也就到頭了。”

北京一家基金公司子公司人士表示，“其實我們做類房地產信托，對房地產企業的資質要求很高，目前我們做的項目都是全國前50強的地產公司，如果不是前50強的公司，那么在選擇項目上就很嚴謹。”

一家基金公司開拓項目的工作人員告訴記者，基金公司子公司看似承接的房地產項目很多，但不是什么項目都做，所以選擇項目就必須更加謹慎。

“我們也要調查研究項目，設計產品，在進行很多工作后，才推出一款計劃。所以基金公司子公司也不只是收取管理費。”上述北京一家基金公司子公司人士表示，“由于各個項目風險差異很大，所以在管理費的收取上，也都不一樣，彈性很大。我們公司對于風險控制很嚴格，所以管理費收取的都比較低。”