每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李娜    

每經(jīng)記者 李娜

“下調(diào)交易傭金的事情已傳了多年，總是一陣風(fēng)，刮過(guò)去就沒(méi)動(dòng)靜了，想調(diào)低傭金費(fèi)率怕是很難。”談起交易傭金，某中型基金公司銷(xiāo)售人士如此表示。

自2009年起，基金的股票交易傭金率就屢次被提出。早些年就曾有消息傳出，證監(jiān)會(huì)、基金、券商、銀行等正在討論“基金降低券商傭金20%”等方案，不過(guò)至今也杳無(wú)音訊。其實(shí)據(jù)了解，基金公司對(duì)下調(diào)交易傭金的積極性并不高。在不少基金公司看來(lái)，銀行才是拿走了基金收入的大頭，券商的占比很小。

研究服務(wù)費(fèi)單列可能性不大

交易傭金費(fèi)用，直接從基金財(cái)產(chǎn)中扣除，最終實(shí)際是持有人埋單，交易傭金減少將有利于投資者。

對(duì)于已交過(guò)管理費(fèi)的基民而言，目前涵蓋的券商研究服務(wù)費(fèi)，無(wú)疑本來(lái)就是基金運(yùn)作費(fèi)用的一部分，為何不從管理費(fèi)中直接扣除？

滬上某基金公司渠道人士認(rèn)為，如果將研究服務(wù)費(fèi)放入管理費(fèi)中，就會(huì)產(chǎn)生另外一個(gè)問(wèn)題：基金公司在購(gòu)買(mǎi)券商研究服務(wù)支持時(shí)就會(huì)反復(fù)衡量，縮小成本的考慮會(huì)不會(huì)影響基金持有人的利益，尤其是在銀行不斷蠶食基金管理費(fèi)的當(dāng)下。

“現(xiàn)在通過(guò)券商分倉(cāng)來(lái)?yè)Q取研究服務(wù)是業(yè)內(nèi)通行做法，這也是借鑒海外成熟市場(chǎng)的做法。”該渠道渠道人士進(jìn)一步表示。

事實(shí)上，美國(guó)共同基金也存在這樣的現(xiàn)象，也就是以往提及軟美元。軟美元是指基金管理人使用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為條件來(lái)獲取經(jīng)紀(jì)商提供的研究服務(wù)或其他服務(wù)。由于“軟美元”交易其界定的模糊性和特殊性很容易導(dǎo)致基金管理人和客戶之間的糾紛，基金管理人很容易侵犯客戶的權(quán)益，利用“軟美元”交易的空隙為自己尋求利益。美國(guó)投資管理和研究協(xié)會(huì)所為此制定的“軟美元”標(biāo)準(zhǔn)試圖對(duì)其給出相應(yīng)的解釋。

“相比海外市場(chǎng)，公募基金當(dāng)中最高的股票型基金，其年度1.5%管理費(fèi)收入并不算高，實(shí)際上也就是基金公司讓渡了一部分利益。換個(gè)角度來(lái)看，基金支付的傭金除了單純的交易費(fèi)用之外，還換取了很多額外的服務(wù)，這些服務(wù)最終也是投資者獲取了。”前述中型基金公司人士也給出了自己的看法。

針對(duì)交易傭金費(fèi)用的構(gòu)成，不少基金公司人士認(rèn)為券商交易席位費(fèi)用實(shí)際上是很低的，而將研究服務(wù)費(fèi)用單獨(dú)列出則沒(méi)有太多必要。

傭金換銷(xiāo)售調(diào)整不易

此外，除了投研服務(wù)之外，也有部分基金公司的交易傭金更多換取的是券商的銷(xiāo)售支持，特別是在分級(jí)基金等交易性基金產(chǎn)品的募集過(guò)程中。

據(jù)了解，券商代銷(xiāo)基金產(chǎn)品換取的分倉(cāng)大多是依據(jù)銷(xiāo)售協(xié)議規(guī)定的周期支付，在發(fā)售新基金時(shí)，往往就需要將代銷(xiāo)基金的券商傭金全部支付。而券商的銷(xiāo)售量和基金交易量互換標(biāo)準(zhǔn)則需要雙方私下交談商定。無(wú)法否認(rèn)的是，基金公司將交易傭金和券商代銷(xiāo)基金量掛鉤，這就等于是把基金其他持有人的利益轉(zhuǎn)移到了券商手中。

“這已是基金業(yè)的通行做法，短期很難改變。因?yàn)榛鸸静痪邆淝纼?yōu)勢(shì)。不少新基金成立也都需要幫忙資金壯壯門(mén)面。傭金率給低了，你下次發(fā)新基金的時(shí)候，券商的積極性降低，量一下子就會(huì)下去很多。”前述中型基金公司人士坦言。

“交易傭金費(fèi)率調(diào)整，不是一兩個(gè)公司或者是一兩天就能推動(dòng)的。大資管時(shí)代，傭金費(fèi)率及其結(jié)構(gòu)的調(diào)整無(wú)疑都已是行業(yè)問(wèn)題。”有基金公司高層如此表示。